聯(lián)商專欄：武漢中商被居然新零售給蛇吞了，很多人都挺好奇的，到底出了什么鬼。武漢中商除了平時家里那點紛爭，很少引人關(guān)注，這下子直接被掃地出門了，宮斗進入高潮？當然，出局后，主戰(zhàn)場已經(jīng)讓給了居然新零售，從此江湖又開始變幻風云。

武漢中商的賣身只是零售戰(zhàn)場新一局的開始，從之前零售企業(yè)紛紛賣股求生，到現(xiàn)在整體賣身，傳統(tǒng)的大零售跌入谷底，垂直領(lǐng)域崛起。賣身也不僅僅是賣身，而是醞釀已久的新零售變現(xiàn)開始。所有投資人燒的錢，最終都是要求回報的。

2015年下半場，互聯(lián)網(wǎng)的冷風開始吹起，很多人開始感覺美元資金已經(jīng)不好拿了。

2016年一些先知先覺的資金開始進入線下實體，試圖打開一條新的跑道。

2017年新零售風刮起，不撩幾個新零售單詞都不好意思出門了。

2018年各類奇形怪狀的零售項目只要掛上“新”招牌，都有資本撩騷。

2018年下半年畫風突轉(zhuǎn)，新零售在輿論上突然成為人人喊打的過街老鼠，要是不懟下新零售都跟不上主流思潮。

2019年，新零售開啟變現(xiàn)首發(fā)，幾十家資本投資居然新零售通過借殼武漢中商變現(xiàn)，以往燒的錢變成賬面上豐厚的回報。

紅星美凱龍在A股是7倍PE，居然新零售以18/19倍PE打包進武漢中商，掛個新零售招牌得以超2.5倍加持。

6.18元發(fā)行價置換居然新零售資產(chǎn)，面對武漢中商不知道多少個漲停，股價收益更是盆滿缽滿。

居然新零售搶得變現(xiàn)頭籌，并不是單一事件，接下來更多的投資項目尋找退出通道，拉開變現(xiàn)浪潮。

私募股權(quán)投資一般為5年期，假設(shè)某私募股權(quán)期限為3+1+1，即3年投資期，1年退出期，1年延長期。也有部分私募股權(quán)投資期限較長的，一般5+N，即5年投資期，N年退出期。

2016年介入的股權(quán)基金，歷經(jīng)17/18年三年投資期，2019年就會開始尋求退出通道。如果通過上市，一般還會有12個月的鎖定期，即2020年退出，即為一個完整周期。

投資期一般會選擇打壓市場估值，也就是估值越便宜越有利于買方；退出期拉抬市場估值，估值越高越有利賣方。

17/18年整個零售板塊估值被持續(xù)壓低，市盈率達到歷史低點，股權(quán)收購卻出現(xiàn)井噴，這在以往是沒有的。

從19年開始，私募股權(quán)基金開始尋求退出通道，對于新零售概念估值開始水漲船高。居然新零售作為首發(fā)，雖然博得頭馬，但市場整體估值水平不高，不過靠二級市場拉抬股價受益為主。武漢中商的雄起，主要是帶動了新零售板塊的估值提升，為后面上市基友打開估值上升通道。

A股估值處于歷史低位，為借殼提供了良好的市場環(huán)境。武漢中商作為首家，肯定也不會是最后一家。相對IPO漫長的排隊，借殼顯然更加快準狠，而拉升的市場效應(yīng)就是企業(yè)的免費廣告。

在退出通道上，除了A股借殼和IPO，科創(chuàng)板的注冊制更是天然的退出港灣。近期管理層頻頻釋放科創(chuàng)板利好，不斷為其造勢。

根據(jù)證監(jiān)會《通知》，“試點企業(yè)應(yīng)當是符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場認可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且達到相當規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。”

我們可以發(fā)現(xiàn)，新零售沒有不談降維、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能這些概念的，談這些概念是因為閑得蛋疼嗎？誰知道呢。

新零售必須是舍命狂奔的，《通知》明確指出要“達到相當規(guī)�！�，沒有規(guī)模連退出的機會都沒有，投資人可沒時間跟你耗，又不是要傳給孫子做紀念。

再結(jié)合各通道放出的消息，科創(chuàng)板相對于主板區(qū)別：

1、淡化盈利、

2、允許VIE等特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)

3、注冊制

科創(chuàng)板被比作納斯達克，納斯達克是什么？就是亞馬遜這種年年燒錢，只要你能燒成頭部，就能集萬千寵愛于一身的地方。

科創(chuàng)板淡化盈利，給予企業(yè)更多試錯空間，新零售企業(yè)不會被盈利指標壓制。注冊制則提供了快速上市通道，各路基金變現(xiàn)通過得已打通。

退出管道通暢性是沒有太大問題，新零售正在從投資期往退出期推進：企業(yè)方需要繼續(xù)做大規(guī)模，同時做上市前期籌備工作。資本方希望新零售對標物估值越高，越有利于變現(xiàn)價值提升。

盈利為什么不會成為當期重點呢？

零售行業(yè)主要發(fā)展為三類：

一、是各式新零售，提倡流水線式開店布倉，通過共性不斷復(fù)制占領(lǐng)市場

二、傳統(tǒng)零售延申出個性化門店，提倡千店千面，不斷優(yōu)化應(yīng)對市場需求

三、觀望派

新零售開店流水線化，呈現(xiàn)出工業(yè)化特征，各類管控精細化；同時估值數(shù)字化，更加注重用戶數(shù)等。不論資方或操盤手都以跨界為主，跨界的特征就是不受原有零售框架束縛，把更多行業(yè)外的核心打法帶到零售業(yè)進行可行性論證。在這個過程中，很多跨界選手踩雷是它們學習與轉(zhuǎn)變提升的必走流程。

不論是新零售所走各流水線式的共性+局部個性化模式，還是傳統(tǒng)零售延申出個性化門店+共性化模塊，最終的都在指向一個方向，即模塊化組件。大眾需求是具有共性的，但在局部區(qū)域局部人群又有不同個性化需求。只要是企業(yè)達到一定規(guī)模必然無法做到千店千面，最好的選擇就是共性模塊鋪開構(gòu)成核心板塊要件，其余部件根據(jù)市場需求進行靈活性+，并不斷微調(diào)。

新零售比傳統(tǒng)零售更敢迎接挑戰(zhàn)，更敢燒錢。敢燒錢在于新零售企業(yè)更能拿到錢。有沒人投資又主要取決于企業(yè)的價值，即做得怎樣，燒錢的方向有沒天花板，能否快速做大做強。

保守型零售一方面不愿意放出股份，喜歡吃獨食；一方面，已經(jīng)沒有挑戰(zhàn)驚濤駭浪的動力，不敢再接受市場的挑戰(zhàn)，就想守住原有的份額。很多企業(yè)即無法說明未來的價值，也無法證明企業(yè)到底比其它企業(yè)好在哪里，就算有錢都不知道怎么燒，往哪里燒。

資本突然涌入零售賽道，加速了零售市場優(yōu)勝劣汰。拿不到錢與拿到錢的企業(yè)差距加速拉開，甚至有些企業(yè)寄希望于燒錢企業(yè)突然崩盤來解除自己的危機，而不是靠自己重新贏得消費者扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局。消費市場是剛需，平臺創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、供應(yīng)鏈創(chuàng)新等總要有一款拿手絕活，才能滿足某類消費群體，獲取市場收益。

能拿到錢的頭部企業(yè)從一定層面上來說，它的價值是更被市場認可，更有機會改變市場的。資本方的錢也不是撿來的，不可能不慎重。一定時期虧損是資本方為獲取未來收益需要提前付出的成本。一旦退出通道打開，對于所有資方都是盆滿缽滿。

武漢中商打開了新零售上市的第一個缺口，直接提振新零售投資客群的信心，接下來更會由暗流涌動到集體井噴的壯觀場面，呈現(xiàn)投資潮到變現(xiàn)潮的燎原之勢。