雷軍有個(gè)習(xí)慣，一旦公司出現(xiàn)問(wèn)題，他就會(huì)卷起袖子、親自上場(chǎng)。

2016年小米銷量受阻，雷軍親自接管手機(jī)研發(fā)和供應(yīng)鏈管理團(tuán)隊(duì)使得小米度過(guò)了危機(jī)。2019年，智能手機(jī)一片廝殺，小米內(nèi)焦外困，雷軍又一次沖到前線。

日前，小米交出了一份看似不錯(cuò)的成績(jī)單。2019年第一季度，小米集團(tuán)總收入438億元，同比增長(zhǎng)27.2%；第一季度的利潤(rùn)增至32億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)21億元，同比增長(zhǎng)22.4%，營(yíng)收和利潤(rùn)均超市場(chǎng)預(yù)期。

其核心業(yè)務(wù)手機(jī)總收入約為270億元，同比增長(zhǎng)16.2%，全球出貨量達(dá)到了2790萬(wàn)臺(tái)。

財(cái)報(bào)發(fā)布第二天，截至發(fā)稿前，小米股價(jià)上漲了1.92%。

但一切并不像表面看上去那么光鮮。

小米集團(tuán)總收入雖然同比增加，卻為上市以來(lái)單季度最低，且連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比下降；手機(jī)銷量同比下降、環(huán)比上升，但這并不意味著這一季度的小米手機(jī)賣得有多好，而是2018年Q4賣得太差了。

同時(shí)，小米21億元經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)中有5.9億元來(lái)自處置投資所得，簡(jiǎn)而言之就是小米賣了被投公司的股票�？梢哉f(shuō)，這部分收入撐起了小米凈利潤(rùn)的一大部分。

或許，雷軍還需要在前線沖得更久一點(diǎn)兒，才能緩解小米當(dāng)下遇到的難題。

營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)

2018年7月上市以來(lái)，小米進(jìn)行了四次組織架構(gòu)調(diào)整，經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，小米重新拆分出18個(gè)事業(yè)部，而任命的18個(gè)事業(yè)部總經(jīng)理則直接向雷軍匯報(bào)。與此同時(shí)，小米手機(jī)拆分了紅米與小米品牌，前者死磕性價(jià)比，后者進(jìn)軍高端。

在一系列舉措之下，小米交出了一份還算不錯(cuò)的成績(jī)單。2019年第一季度，小米集團(tuán)總收入438億元，同比增長(zhǎng)27.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期的417.6億元。

格力同期為405.5億元。該季度小米營(yíng)收反超格力32億，2013年雷軍曾與董明珠定下10億“賭約”，賭約到期時(shí)，雷軍惜敗。雷軍這次終于贏了董明珠，可惜晚了一個(gè)季度。

小米季度總營(yíng)收 制圖 / 燃財(cái)經(jīng)

利潤(rùn)方面，第一季度的利潤(rùn)增至32億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)21億元，同比增長(zhǎng)22.4%，同樣超出市場(chǎng)預(yù)期。

經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)及同比增速 制圖 / 燃財(cái)經(jīng)

今年1月，小米啟動(dòng)“手機(jī)+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略，手機(jī)自然不用說(shuō)，而AIoT是指AI（人工智能）+IoT（物聯(lián)網(wǎng)）。最新季度的財(cái)報(bào)顯示，小米手機(jī)在Q1季度出貨量達(dá)到2790萬(wàn)臺(tái)，總收入約為270億元，同比增長(zhǎng)16.2%。小米loT與生活消費(fèi)品部分營(yíng)收為120億元，同比增長(zhǎng)56.5%。

但這只是表象。

上市以來(lái)營(yíng)收最低

上市即高光，是小米的真實(shí)寫照。

上市后披露財(cái)報(bào)的第一個(gè)季度，即2018年Q3，小米獲得了508億元的總營(yíng)收，隨后其營(yíng)收便一路下跌。

2018年Q4，小米總營(yíng)收為444億元，市場(chǎng)預(yù)估462.4億元。彼時(shí)，雷軍稱，在數(shù)字背后，是小米成功實(shí)施了一系列主動(dòng)調(diào)整，梳理了未來(lái)五年的核心戰(zhàn)略，是意義更為深遠(yuǎn)的關(guān)鍵行動(dòng)，相比于財(cái)報(bào)中的數(shù)字，這才是小米2018年最重要的成績(jī)。

季度營(yíng)收和環(huán)比增速 制圖 / 燃財(cái)經(jīng)

但目前來(lái)看，這次梳理并沒(méi)有帶來(lái)特別大的改變。2019年Q1，其總營(yíng)收僅為438億元，雖高于市場(chǎng)預(yù)期，卻為上市以來(lái)最低，同比增速超過(guò)20%，環(huán)比卻依然在下降，增速為-1.5%。

這對(duì)于一家高速成長(zhǎng)期的企業(yè)來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)積極的信號(hào)。有分析稱，考慮到Q1季度春節(jié)的原因，環(huán)比增速相比Q4季度的-12.6%已經(jīng)算是暫時(shí)止住了下跌趨勢(shì)。

毛利增速 制圖 / 燃財(cái)經(jīng)

但是毛利方面，無(wú)論是環(huán)比還是同比增速都在下降，而在這種情況下，小米的凈利潤(rùn)該如何提高？

成為投資公司的小米？

小米在財(cái)報(bào)中指出，2018年以來(lái)，已有10家“小米系”的企業(yè)成功上市；截至一季度末，小米共投資超過(guò)270家公司，總賬面價(jià)值290億元，同比增長(zhǎng)28.6%，一季度自處置投資錄得稅后凈收益5.9億元。

凈利潤(rùn)與增速情況/不計(jì)算投資收入 制圖 / 燃財(cái)經(jīng)

而去掉這5.9億賣股票的收入之后，小米經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)創(chuàng)下歷史新低，僅為14.9億元，同比增速也創(chuàng)下歷史新低，為-12.3%。

可以說(shuō)，投資收入撐起了小米本季度的凈利潤(rùn)。

另一方面，已有5家由小米系資本直接或間接投資的公司登陸科創(chuàng)板，其中兩家是在向科創(chuàng)板提交上市申請(qǐng)前夕，被小米突擊入股。由于科創(chuàng)板特殊的設(shè)計(jì)，這些企業(yè)會(huì)更早進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。

小米集團(tuán)高級(jí)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官周受資在電話會(huì)議中指出，小米不是一家財(cái)務(wù)投資公司，做投資的主要目的還是要增強(qiáng)其業(yè)務(wù)上和這些公司的協(xié)同。

他同時(shí)表示，小米也會(huì)在合適的時(shí)間做適當(dāng)?shù)膱?jiān)持，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，這可以為小米產(chǎn)生持續(xù)的收益。

“手機(jī)+AloT”雙引擎的挑戰(zhàn)

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，小米的手機(jī)業(yè)務(wù)占比在持續(xù)下降，而AIoT業(yè)務(wù)的占比在不斷提升，且IoT業(yè)務(wù)的增速遠(yuǎn)超其他業(yè)務(wù)，這意味著小米的收入結(jié)構(gòu)在朝著更均衡的方向發(fā)展。

收入結(jié)構(gòu) 制圖 / 燃財(cái)經(jīng)

但兩部分業(yè)務(wù)各有各的問(wèn)題。

首先是手機(jī)。2019年Q1，手機(jī)銷量2790萬(wàn)臺(tái)，同比增速為-1.8%，環(huán)比7.7%，但這并不意味著小米手機(jī)賣得有多好，而是2018年Q4小米手機(jī)銷量?jī)H為2500萬(wàn)臺(tái)，僅僅高于2017Q1和2017Q2兩個(gè)季度，為上市以來(lái)最低。

根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys的報(bào)告，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2019年Q1小米是國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商中跌幅最大的一家，出貨量為1050萬(wàn)部，同比下滑13%，市場(chǎng)份額從13.3%下降到了11.9%。

綜合小米財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，小米手機(jī)超過(guò)一半銷量來(lái)自海外，但其海外最大的市場(chǎng)印度已經(jīng)進(jìn)入增長(zhǎng)平穩(wěn)期，因此小米今年加快了進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)的腳步。

印度智能手機(jī)市場(chǎng)分析 來(lái)源 / IDC

另一方面，小米正全面發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。去年2月，雷軍曾表示要帶小米手機(jī)重回國(guó)內(nèi)第一，但目前僅僅是線上渠道的第一。去年12月，小米首次設(shè)立中國(guó)區(qū)，由聯(lián)合創(chuàng)始人王川擔(dān)任中國(guó)區(qū)總裁。今年，雷軍選擇親自上陣，兼任中國(guó)區(qū)總裁，全面負(fù)責(zé)中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)開(kāi)展和團(tuán)隊(duì)管理，足見(jiàn)中國(guó)區(qū)的業(yè)績(jī)壓力。

手機(jī)銷量及增速 制圖 / 燃財(cái)經(jīng)

小米的另一個(gè)引擎，AloT業(yè)務(wù)，也并不爭(zhēng)氣。AIoT平臺(tái)鏈接的設(shè)備數(shù)量雖然越來(lái)越多，但是其收入?yún)s再次出現(xiàn)環(huán)比下滑，環(huán)比增速為-19.4%。

AIoT營(yíng)收增速 制圖 / 燃財(cái)經(jīng)

面對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的雙重挑戰(zhàn)，小米副總裁馬努表示，正在印度市場(chǎng)建立營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，以期占到線下市場(chǎng)20%的份額，同時(shí)繼續(xù)保持50%的線上市場(chǎng)份額。

而經(jīng)歷最新的組織架構(gòu)調(diào)整之后，小米的“手機(jī)+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略中又加入了大家電部門，周受資表示這將是小米未來(lái)的重點(diǎn)。

看上去較為光鮮的財(cái)報(bào)和不斷在擴(kuò)展的新業(yè)務(wù)給了市場(chǎng)信心，財(cái)報(bào)發(fā)布第二天，截至發(fā)稿前，小米股價(jià)上漲了1.92%。

但小米的未來(lái)依舊任重道遠(yuǎn)。

（來(lái)源：燃財(cái)經(jīng) 王琳）