20世紀(jì)7、80年代，我是摩根斯坦利的一名零售業(yè)高級分析師。我分析企業(yè)的市場地位、在顧客眼中的形象、管理質(zhì)量、銷售和盈利增長機(jī)會，尤其是它們實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長的能力。

我根據(jù)企業(yè)的歷史表現(xiàn)、一貫的商品營銷計(jì)劃以及實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和新增長目標(biāo)的財(cái)務(wù)能力來給出建議。在投資者面前，我特別推崇沃爾瑪、家得寶、聯(lián)邦百貨商店之類的企業(yè)。

有一次，我對西爾斯公司（Sears）的分析在紐約證券交易所造成很大轟動(dòng)。我認(rèn)為，當(dāng)時(shí)的西爾斯董事長Ed Telling正在展開新航程，作為分析師我為之喝采。我從新的商店業(yè)態(tài)和商品調(diào)整中看到了希望，認(rèn)為這是投資者的機(jī)會。

作為分析師，我密切關(guān)注各種經(jīng)濟(jì)因素。我經(jīng)常使用的主要指標(biāo)有失業(yè)數(shù)據(jù)、通貨膨脹率和汽車銷售額等。

我對企業(yè)進(jìn)行分析時(shí)，從不理會企業(yè)管理層對我說了些什么。我使用綜合分析方法（經(jīng)濟(jì)因素、產(chǎn)業(yè)循環(huán)、天氣、商店實(shí)地調(diào)查等等）來判斷消費(fèi)者對企業(yè)的反應(yīng)。這讓我對零售業(yè)的前景有了一些看法。

在我看來，一些企業(yè)提供的每股盈利窄幅變動(dòng)范圍容易給人誤導(dǎo)。如果管理層告訴分析師說他們的公司某季度的每股盈利在12至14美分之間，則分析師很容易將13美分作為每股盈利的估計(jì)值。最終報(bào)表出來后，如果每股盈利達(dá)到15美分，則該公司將大受追捧，而實(shí)際上，該季度也許包含了某些影響盈利的異常因素。

就在最近，家得寶沒有向投資者警告說，去年的颶風(fēng)讓公司盈利大增，而今年的季度業(yè)績則可能表現(xiàn)不佳。類似地，分析師對AnnTaylor的盈利預(yù)測沒有考慮到，溫暖的十月導(dǎo)致羊毛衫銷量減少。結(jié)果，AnnTaylor的業(yè)績未能達(dá)到分析師的預(yù)期，公司股票下跌。

我認(rèn)為企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)該少提供一些盈利預(yù)測之類的信息。在我的職業(yè)生涯中，我從未將公司的年度盈利分析到具體的一個(gè)美分：我的估計(jì)以5美分為一單位。我認(rèn)為，圣誕節(jié)期間的“后進(jìn)先出”費(fèi)用、商品損失和消費(fèi)者偏好不可能完全猜透。

我贊同沃倫·巴菲特的做法，他鼓勵(lì)投資者以長遠(yuǎn)眼光評估一家公司。他認(rèn)為，公司應(yīng)明確陳述其戰(zhàn)略，應(yīng)確定有哪些價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，并報(bào)告可審計(jì)的衡量指標(biāo)。公司還應(yīng)該對公司股價(jià)表現(xiàn)中“無法解釋”的部分作出解釋。

巴菲特還說，他不去理會公司的季度盈利預(yù)測。一些公司也已經(jīng)摒棄這種提供季度盈利預(yù)測的做法，包括可口可樂、吉列、Mattel、麥當(dāng)勞、福特和西爾斯等。

月度報(bào)告

公司試圖通過提供每季度及全年的盈利預(yù)測讓分析師跟蹤他們的股票。但我認(rèn)為，采取另外一種做法更為合適，即公布每月的同店銷售額。

公司管理層只要在第三季度末公布一次年度盈利預(yù)測即可，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候，管理層對圣誕季節(jié)有很清楚的認(rèn)識。每股盈利是一種短期思維，而非長期戰(zhàn)略目標(biāo)。如果公司不用公布每季度的具體盈利數(shù)字，就可以避免短時(shí)的盈利波動(dòng)影響股價(jià)和削弱投資者信心。