來源/聚美麗

撰文/馬爾斯

奢侈品集團(tuán)于中國市場所在的亞太地區(qū)寒意還在加�。�

“中國在內(nèi)的亞太市場有機(jī)銷售額大跌11%，且連續(xù)下滑了5個季度；貢獻(xiàn)占比從2024年的33%下降至30%�！边@組數(shù)字源于法國奢侈品巨頭LVMH集團(tuán)2025年Q1財報。

4月14日巴黎股市收盤后，LVMH集團(tuán)發(fā)布了2025年Q1財報：其收入為203億歐元(約合人民幣1686億元)，有機(jī)減少3%，低于市場預(yù)期2%的升幅。

圖源：LVMH集團(tuán)財報  

據(jù)LADYMAX報道，財報發(fā)布后，LVMH集團(tuán)在紐約交易的存托憑證一度大跌7.5%，收盤錄得下跌6.2%。 

截至4月15日18:30，據(jù)companiesmarketcap數(shù)據(jù)顯示，LVMH集團(tuán)市值為2771.3億美元(約合人民幣20276億元)。與聚美麗此前梳理的Q1末相差超320億美元(約合人民幣2341億元)。

另外，梳理LVMH集團(tuán)2025年Q1財報，還有以下信息值得關(guān)注：

1、截至4月15日18:30，LVMH集團(tuán)較2023年4月巔峰時市值縮水超2000億美元(約合人民幣14632億元)；

2、香水和化妝品部門、絲芙蘭在內(nèi)的精品零售部門有機(jī)收入遭遇兩年來的首次單季下滑；

3、LVMH集團(tuán)在日本市場，同樣遭遇兩年來的首次單季下滑；

4、美國市場同樣轉(zhuǎn)負(fù)，在持平/連增7個季度后，遭遇下滑。

可以看到，除了中國所在的亞太市場(日本除外)陷入業(yè)績持續(xù)下滑困局外，LVMH集團(tuán)在日本、美國等市場也面臨挑戰(zhàn)，可以預(yù)見，未來，疊加關(guān)稅等影響，LVMH集團(tuán)等奢侈品巨頭的日子并不好過。

據(jù)LADYMAX報道顯示，伴隨特朗普的關(guān)稅政策成為行業(yè)潛在風(fēng)險，美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇，奢侈品行業(yè)正準(zhǔn)備迎接近年來最持久的一輪低迷周期。

其中，匯豐銀行將2025年全球奢侈品行業(yè)盈利增長預(yù)期從5%下調(diào)至零增長。

Bernstein(知名投資機(jī)構(gòu))則更為悲觀，將此前對行業(yè)全年增長預(yù)期的增長5%下調(diào)為萎縮2%。

美妝香水業(yè)務(wù)下滑

聚焦此次LVMH集團(tuán)財報表現(xiàn)來看，并不容樂觀。

在LVMH集團(tuán)五大業(yè)務(wù)部門中，除手表與珠寶部門外，其余部門均出現(xiàn)下滑。

圖源：LVMH集團(tuán)財報  

值得注意的是，近兩年一直保持增長態(tài)勢的香水和化妝品部門、絲芙蘭所在的精品零售部門在今年Q1迎來了1%的有機(jī)下滑；在實際報告基礎(chǔ)上，則呈現(xiàn)持平；這也是兩部門兩年來的首次下滑。

圖源：LVMH集團(tuán)財報  

且對比兩年Q1來看，香水和化妝品部門在2023年、2024年Q1分別實現(xiàn)雙位數(shù)、高個位數(shù)的有機(jī)增長；同期，精品零售部門均實現(xiàn)雙位數(shù)的有機(jī)增長。

LVMH集團(tuán)在財報中指出，香水和化妝品業(yè)務(wù)在2025年Q1保持穩(wěn)定，繼續(xù)加強(qiáng)其選擇性分銷政策，并在香水、化妝品和護(hù)膚品方面保持創(chuàng)新勢頭。

例如，Christian Dior受到旗下標(biāo)志性香水系列的熱銷帶動，有著不錯的表現(xiàn)；彩妝系列(包括Forever、Dior Addict)以及護(hù)膚產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新也為品牌整體表現(xiàn)作出積極貢獻(xiàn)。

另外，需要注意的是，絲芙蘭在內(nèi)的精品零售部門業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了1%的有機(jī)下滑。LVMH集團(tuán)在財報中指出，“在該部門，營收在2025年第一季度保持穩(wěn)定�！�

絲芙蘭在其實體店業(yè)務(wù)強(qiáng)勁的推動下繼續(xù)增長，零售網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)擴(kuò)大，尤其是在北美地區(qū)。

樂蓬馬歇百貨(Le Bon Marché)在年初取得了良好開局。LVMH集團(tuán)表示，“將進(jìn)一步強(qiáng)化旗下百貨業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)，為旗下La Samaritaine(莎瑪麗丹百貨公司)和Le Bon Marché引入共同治理體系�！�

全球奢侈品旅游零售商DFS則依然受到國際大環(huán)境的制約，表現(xiàn)承壓。其表示，“在中國香港、澳門的客流量較低”，同時，財報披露，其威尼斯購物中心將于2025年H1停止運營。

從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，LVMH集團(tuán)幾近全線下滑，其中美妝相關(guān)業(yè)務(wù)，也是在連漲數(shù)季度后，首度下滑，也就意味著，這一奢侈品巨頭不僅在主場落敗，在香水和化妝品的發(fā)展上也面臨著一定的挑戰(zhàn)。

亞太市場連跌5個季度

以區(qū)域市場來看，LVMH集團(tuán)也面臨著一定的困境。在其四大主要市場中，僅歐洲市場實現(xiàn)有機(jī)上漲，為2%，成為Q1唯一增長的地區(qū)市場；中國在內(nèi)的亞太、美國、日本市場均面臨挑戰(zhàn)。

圖源：LVMH集團(tuán)財報  

財報顯示，2025年Q1中國在內(nèi)的亞太市場有機(jī)銷售額暴跌11%，結(jié)合近兩年業(yè)績來看，這已是其在該地區(qū)連續(xù)5個季度下滑，連續(xù)4個季度雙位數(shù)下滑；此次貢獻(xiàn)占比也從2024年的33%下降至30%。

圖源：LVMH集團(tuán)財報  

LVMH集團(tuán)首席財務(wù)官Cécile Cabanis表示，中國內(nèi)地的本土消費尚未明顯回暖，中國市場的需求“整體趨勢與去年年底保持一致”，麥肯錫此前估測，2024年中國內(nèi)地奢侈品需求已下滑18%到20%。 

另外，美國市場營收在一季度惡化，銷售額也有機(jī)下滑3%，也是自去年以來首季度的下滑。

LVMH集團(tuán)在財報中指出，這主要受絲芙蘭表現(xiàn)拖累，競爭對手亞馬遜在價格戰(zhàn)中非常激進(jìn)。此前市場一直寄望于美國高凈值消費者能帶動全球奢侈消費復(fù)蘇，尤其是在中國市場前景依舊低迷的背景下，但這一預(yù)期正在被迅速修正。

不過，Cécile Cabanis透露，LVMH集團(tuán)仍在考慮擴(kuò)大美國本地生產(chǎn)，但具體節(jié)奏和產(chǎn)能規(guī)模仍在評估中。

此外，值得注意的是，此次LVMH集團(tuán)在日本市場也表現(xiàn)不佳。財報顯示，2025年Q1該市場銷售額有機(jī)下滑1%。

結(jié)合近兩年財報數(shù)據(jù)來看，LVMH集團(tuán)在此前8個季度的表現(xiàn)中，日本市場均有機(jī)增長，除2024年Q4為高個位數(shù)增長外，其余7個季度均是雙位數(shù)增長。

可見，日本市場曾是帶動LVMH集團(tuán)增長的關(guān)鍵動力，“但伴隨中國消費者消費減弱導(dǎo)致在高基數(shù)下出現(xiàn)放緩�！盠ADYMAX在報道中表示。

顯然，LVMH集團(tuán)在亞太、美國、日本市場都面臨著增長挑戰(zhàn)，如開頭所言，在中國所在的亞太市場面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

回到看其近兩年來的整體業(yè)績表現(xiàn)，可以說不容樂觀。從2023年營業(yè)收入的增長，到2024年的微增，再到2025年Q1的個位數(shù)下滑。顯然，“業(yè)績增長”已成為擺在其面前亟待解決的課題。

再從市值情況來看，上文已提及，與2023年4月巔峰時(4948.4億美元，約合人民幣36200億元)相比，已縮水逾2000億美元(約合人民幣14632億元)。 

圖源：companiesmarketcap

另外，聚美麗此前在《全球美妝集團(tuán)最新排行出爐！》一文的分析中指出，在市值上，LVMH集團(tuán)的競爭對手愛馬仕集團(tuán)，正步步緊逼，截至4月15日18:30，愛馬仕(2793億美元，約合人民幣20432億元)已超過了LVMH集團(tuán)。

圖源：companiesmarketcap

未來，疊加消費環(huán)境、觀念、關(guān)稅等因素，LVMH集團(tuán)想要實現(xiàn)業(yè)績增長并不容易，眼下，值得思考和需要奢侈品集團(tuán)們應(yīng)對的一個核心問題就是——如何應(yīng)對持久的低迷期？

消息來源：LVMH財報、LADYMAX、華麗志、companiesmarketcap等