聯(lián)商專欄：國民收入的不斷增加才是企業(yè)爆發(fā)的最根本因素，相信國民收入會不斷加速走強(qiáng)，永輝則必須加速滲透，實(shí)現(xiàn)高密度覆蓋以及郊區(qū)化潛伏。

上世紀(jì)，發(fā)端于一個(gè)叫阿肯色州的沃爾瑪異軍突起，隨后橫掃美國，并把觸角伸向了全球各地。阿肯色州是什么概念，經(jīng)濟(jì)差不多相當(dāng)于泉州市，人口只有泉州的三分之一，但沃爾瑪?shù)谋憩F(xiàn)卻驚艷了全球零售業(yè)。

永輝發(fā)端于福州，近年來的突飛猛進(jìn)，使得很多人都有一種情懷，就是希望永輝能成為中國版沃爾瑪，代表中國參與全球化競爭。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也都認(rèn)為中國一定會跑出國產(chǎn)版沃爾瑪，在外界一致看好的同時(shí)，永輝到底有沒有機(jī)會復(fù)制沃爾瑪崛起之路呢？

先來看下2017年中美各州/省/市GDP情況：

注：沃爾瑪僅賣場+山姆店數(shù)量超過百家的才列出數(shù)據(jù)

經(jīng)濟(jì)總量經(jīng)常影響一個(gè)區(qū)域市場容量，中國到底有沒有機(jī)會孕育出國產(chǎn)版沃爾瑪，GDP是衡量的一個(gè)重要指標(biāo)。

2017年中美各州/省/市排名TOP40，中國占據(jù)18席，美國占據(jù)22席，雖然有4席之差，但中國GDP增速遠(yuǎn)高于美國，這種差距隨時(shí)存在被拉平的可能。美國整體GDP雖然強(qiáng)，但還是有很多州經(jīng)濟(jì)相當(dāng)落后，像中國廣西GDP都可能輕松超過美國幾十個(gè)州。美國GDP強(qiáng)勢州為加利福尼亞、德克薩斯州、紐約、佛羅里達(dá)、伊利諾斯、賓夕法尼亞等，其中加利福尼亞一枝獨(dú)秀。其它幾個(gè)強(qiáng)勢州與中國廣東、江蘇、山東、浙江等并未拉開差距。

既然中美GDP差距不大，那么，中國就存在誕生國產(chǎn)版沃爾瑪?shù)幕�礎(chǔ)條件。但為什么中美零售業(yè)現(xiàn)階段差距會那么大？

從社零總額來看，中國社零已經(jīng)達(dá)到美國的93%。以中國高速的社零總額增速，很可能在2020年社零總量與美國并駕齊驅(qū)。但中國零售企業(yè)數(shù)據(jù)現(xiàn)階段卻并沒有跟社零總額指數(shù)相匹配。問題在于中國的人均收入僅為美國的7.3%，人均消費(fèi)更只有美國的5.8%，跟美國一比天差地別。在收入分配上，中國是畸形的，普通大眾的極低收入正是影響中國零售業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。

大家看到中國富婆到首爾、東京掃貨是真的，沒事就去去非洲看看獅子、法國喂喂鴿子也是真的；但看到很多人在拼多多上實(shí)現(xiàn)人生購買第一臺電視這也是真的。從數(shù)據(jù)上看，就是基尼系數(shù)大到不能說的秘密。

中國的社零總額是由地產(chǎn)相關(guān)、石油、汽車等行業(yè)撐起來的，而這三個(gè)盤口都是財(cái)富階層才能堆積起來的，沒有一個(gè)是便宜貨，拼多多是拉不起社零的。去年，汽車不行了，硬是靠石油漲價(jià)，才使得社零指數(shù)增速不那么難看。窮人買不起車，就讓已經(jīng)買車的人先來扛一扛。地產(chǎn)這塊又把居民杠桿拉得極高，民眾沒錢消費(fèi)，拼多多火了。

中國居民收入分配不均衡、負(fù)債高，限制了居民消費(fèi)能力。居民消費(fèi)力被抑制，使得中國零售企業(yè)發(fā)展速度受到牽制，甚至因?yàn)閿U(kuò)張過快，出現(xiàn)倒閉。

近6年，中國人均收入從2000多美元升到4000多美元，呈現(xiàn)不斷上升趨勢。與美國56873美元的人均收入比較，存在較大上升潛力。如果中國繼續(xù)推動居民收入快速上漲，將使得零售業(yè)全面受益。這種受益會使得深度布局的零售企業(yè)享受到居民收入增長帶來的紅利。

沃爾瑪在TOP榜中，有13座城市大賣場+山姆門店家數(shù)在100家以上，都有規(guī)模優(yōu)勢。其中德克薩斯州賣場389家，山姆店81家，實(shí)現(xiàn)高密度滲透。佛羅里達(dá)以大賣場231家、山姆店46家緊隨其后。在其老窩僅300萬人口的阿肯色州布局了76家大賣場，9家山姆會員店。沃爾瑪?shù)陌l(fā)展有自身經(jīng)營能力的不斷提升，更多是美國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展、居民收入增加，以及沃爾瑪高覆蓋率享受的市場紅利。

美國人均消費(fèi)支出以及可支配收入走出了連續(xù)性上漲行情，而中國的人均收入已經(jīng)快接近美國上世紀(jì)20年代了。如果中國人均收入可走出美國這樣的大牛市，出現(xiàn)國產(chǎn)版沃爾瑪根本不在話下。

沃爾瑪能夠成為頭部并非把美國市場全面吃掉，而是吃掉了美國最多最好的城市。在美國很多州很多人都沒見過沃爾瑪。同時(shí)，沃爾瑪積極布局城市郊區(qū)化市場，通過大賣場所謂的農(nóng)村包圍城市策略以及山姆會員店迅速覆蓋人口增量最大且競爭最小的區(qū)域。

美國經(jīng)歷了城市化向郊區(qū)化轉(zhuǎn)變，促商業(yè)、服務(wù)向郊區(qū)擴(kuò)散，城鄉(xiāng)差距縮小，中產(chǎn)階層擴(kuò)大。工業(yè)化后，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)大規(guī)模向城市聚集，城市擁擠、工業(yè)污染等問題使得城市變得不那么宜居。二戰(zhàn)后，一系列技術(shù)及交通革命使得工業(yè)從城市向郊區(qū)擴(kuò)散成為可能，加之政府適時(shí)地推動郊區(qū)化進(jìn)程，工業(yè)不需要再局限于城市，工廠主開始在郊區(qū)建廠或向郊區(qū)遷廠。

與此同時(shí)，中產(chǎn)階級、富裕的藍(lán)領(lǐng)工人開始大規(guī)模從城市向郊區(qū)遷移，尋找更宜居的生活環(huán)境。1940-1970年，郊區(qū)人口激增275%，而城市人口僅增長50%。隨著工廠、富裕人口向郊區(qū)遷移，商業(yè)、服務(wù)業(yè)也開始向郊區(qū)擴(kuò)張，商業(yè)區(qū)、購物中心數(shù)量明顯增多。1950年代中期，全美只有幾十家購物中心，1960年有4500個(gè)，1970年有8000余家。除購物中心外，影院、餐廳、俱樂部、運(yùn)動場等休閑娛樂設(shè)施也迅速向郊區(qū)發(fā)展。

由于科技進(jìn)步及機(jī)械化程度提高，農(nóng)村生產(chǎn)力得到提升，拉動農(nóng)村居民收入水平提升。同時(shí)，郊區(qū)化下工業(yè)、商業(yè)、休閑娛樂業(yè)的崛起為農(nóng)村帶來了大量就業(yè)崗位，農(nóng)村與城市之間的界限逐漸模糊，中產(chǎn)階層數(shù)量不斷壯大。1946-1970年，中等收入群體所擁有的社會財(cái)富達(dá)到戰(zhàn)后至今的最高水平，居民消費(fèi)水平普遍得到提升。

沃爾瑪雖然是國際化企業(yè)，但本土基本盤仍高達(dá)76%。中南美洲門店多，但消費(fèi)力不行；中國市場潛力大，但目前人均收入水平也還比較低；印度這個(gè)神奇的國度根本就沒有地方開店；非洲靠南非撐著。

所有的國際零售企業(yè)都是靠本土盤來撐著，行情差，也盡量是賣掉海外業(yè)務(wù)，守住基本盤。

沃爾瑪之所以能做成頭部，在于從阿肯色州起步后，迅速向四周擴(kuò)散，拿下隔壁德克薩斯、路易斯安那、密西西比、佛羅里達(dá)、伊利諾、密蘇里、田納西等州，而德克薩斯、佛羅里達(dá)、伊利諾等又是美國GDP頭部。沃爾瑪從而坐實(shí)美國的南部之王。

沃爾瑪除了第一家門店誕生在阿肯色州，其第一家平價(jià)購物廣場放在了密蘇里州，第一家山姆會員店卻是放在隔壁奧克拉荷馬州。

Costco誕生于加利福利亞，也就是美國GDP之霸，專業(yè)吃東西海岸。

克羅格誕生于俄亥俄州，周邊戰(zhàn)況一直都挺激烈的。

塔吉特則誕生于明尼蘇達(dá)，坐北向南。

美國超市幾大家族各自都有自己的基本盤，都以得GDP頭部城市得天下。

TOP40榜中，中國占了18個(gè)省份，但沒有哪個(gè)超市品牌能夠拿下頭部省份。永輝在福建、重慶兩地基本打成頭部企業(yè)。但福建重慶GDP加起來還不如一個(gè)山東多。廣東誰都不服誰，江蘇也就華潤強(qiáng)些，山東、浙江、河南、四川等地都沒有頭部企業(yè)跑出來�；靵y的戰(zhàn)局給了永輝整合市場的機(jī)會。

永輝拿下百佳就是覬覦廣東市場這塊最大的蛋糕；想吃中百，是因?yàn)橹邪僭诤�北已�?jīng)扎根得不錯(cuò)。河南、四川、安徽都在逐步成為永輝的優(yōu)勢區(qū)域，最近兩年重點(diǎn)滲透的江浙，門店數(shù)量都在50家以上。

從永輝現(xiàn)在的門店布局來看，廣東、江蘇、浙江、四川、安徽、河南、陜西等地都要加速超過百家門店，才能實(shí)現(xiàn)覆蓋率，形成規(guī)模優(yōu)勢。

從永輝現(xiàn)在的門店儲備厚度來看，開店與并購會同時(shí)啟動�，F(xiàn)有物業(yè)資源租賃價(jià)格處于低位，從去年開始，利群、步步高，甚至大張等不少零售企業(yè)都開始重新進(jìn)入擴(kuò)張階段；盒馬等新零售企業(yè)更是瘋狂搶點(diǎn)，存量物業(yè)被加速釋放。僅憑儲備門店資源是不足以支撐其成為中國版沃爾瑪野心的。同時(shí)，不少零售企業(yè)掌握了優(yōu)質(zhì)門店資源，但估值又處于低位，給了并購最好的機(jī)會。

像以前的并購巨頭海航商業(yè)基本沒錢了；華潤萬家在不斷退出市場，從GDP前列省市山東、北京、福建等不斷出局后，光靠江蘇、廣東可能守不住，華潤要與2019年排行榜頭部無緣了。隨著大潤發(fā)、沃爾瑪發(fā)力，華潤萬家很可能步聯(lián)華超市后塵，淪為第二檔選手。中國超市頭部三劍客變成永輝、大潤發(fā)、沃爾瑪。

如果中國人均收入能夠出現(xiàn)美國一樣的大牛走勢，永輝現(xiàn)在的擴(kuò)張步伐還顯得偏慢。國民收入的不斷增加才是企業(yè)爆發(fā)的最根本因素。相信國民收入會不斷加速走強(qiáng)，則永輝必須加速滲透，實(shí)現(xiàn)高密度覆蓋以及郊區(qū)化潛伏。伴隨著居民收入紅利釋放，會自動享受發(fā)展帶來的紅利。如果中國居民收入出現(xiàn)停滯，則中國根本不具備出現(xiàn)國產(chǎn)版沃爾瑪?shù)耐寥�，開得越多，以后關(guān)的也會越多。

（來源：聯(lián)商高級顧問團(tuán)成員 王國平，僅代表作者觀點(diǎn)，不代表聯(lián)商網(wǎng)立場，文中部分內(nèi)容引用自天風(fēng)證券研究所及其引用方）