“一縷濃香，一縷溫暖，南方黑芝麻�！惫艠愕慕志�，舊日的穿著，橘紅色的馬燈，熟悉的叫賣(mài)聲，共同構(gòu)成了一幅兒時(shí)的回憶。
這則廣告的主角——南方黑芝麻糊，作為超級(jí)單品，將曾經(jīng)的“廣西南方兒童食品廠”一路扶持成長(zhǎng)為市值超30億元的上市公司南方黑芝麻集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)南方黑芝麻）。
然而，今時(shí)今日的南方黑芝麻，對(duì)于“主業(yè)過(guò)于聚焦”的經(jīng)營(yíng)方式，似乎有了不同的考量。
11月13日，南方黑芝麻發(fā)布了一份“停牌公告”，對(duì)從上周五開(kāi)始的停牌做出了進(jìn)一步解釋和說(shuō)明。至此，近一年的“收購(gòu)禮多多計(jì)劃”，有了明確的進(jìn)展，最起碼，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份募集的2億元暫時(shí)進(jìn)展順利。
想做平臺(tái)商？
早在2017年1月3日，南方黑芝麻就曾停牌并在兩周后宣布收購(gòu)重組計(jì)劃。
2017年5月9日，南方黑芝麻發(fā)布公告稱(chēng)擬采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購(gòu)上海禮多多電子商務(wù)股份有限公司（下稱(chēng)禮多多）100%股權(quán)。
根據(jù)重組計(jì)劃，黑芝麻擬以6.88元/股發(fā)行8157.08萬(wàn)股，并支付1.39億元現(xiàn)金，合計(jì)作價(jià)7億元收購(gòu)新三板公司禮多多，同時(shí)擬配套募資不超1.75億元。
乳業(yè)專(zhuān)家宋亮對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，單個(gè)產(chǎn)品的電商空間并不大，因?yàn)樾什桓�、成本貴�！澳戏胶谥ヂ槭召�(gòu)禮多多，更像是在開(kāi)啟新的營(yíng)銷(xiāo)模式，我認(rèn)為這是南方黑芝麻在從生廠商向平臺(tái)商轉(zhuǎn)型�！�
當(dāng)然，也有不同的觀點(diǎn)。
“也許南方黑芝麻想通過(guò)禮多多把所有產(chǎn)品打通互聯(lián)網(wǎng)渠道，在電商渠道上有所拓展，依托禮多多與新生代有一個(gè)較好的溝通渠道�！敝袊�(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴記者。
不過(guò)宋亮坦言，如果收購(gòu)平臺(tái)是為了賣(mài)黑芝麻，那肯定“不看好”�！盎ヂ�(lián)網(wǎng)平臺(tái)商未來(lái)的方向應(yīng)該是專(zhuān)業(yè)化、精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)。不過(guò)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造，一般來(lái)說(shuō)較為保守，如果希望通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)賺錢(qián)，要想好前三年有多少錢(qián)可以砸進(jìn)去，這是平臺(tái)發(fā)展的客觀規(guī)律。任何一個(gè)專(zhuān)業(yè)性營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)都不是一蹴而就的，會(huì)需要大量資金的投入�！�
外延式收購(gòu)多多益善？
“副業(yè)太多�！敝斓づ钫J(rèn)為，“南方黑芝麻的營(yíng)銷(xiāo)策略似乎在往年輕化走，但是推廣模式、產(chǎn)品定位、渠道、包裝、團(tuán)隊(duì)等都不是很匹配，似乎有些有心無(wú)力�！�
南方黑芝麻2015年、2016 年年報(bào)顯示，糊類(lèi)銷(xiāo)量分別為900.67萬(wàn)件、637.91萬(wàn)件，同比減少5.39%、29.17%；同時(shí)期的庫(kù)存分別為21.55萬(wàn)件、27.66萬(wàn)件，同比增加19.19%、28.35%。
不難看出，伴隨著入股烘焙類(lèi)食品公司，剝離虧損物流業(yè)務(wù)，并涉足鋰電池業(yè)務(wù)等諸多動(dòng)作背后，是南方黑芝麻超級(jí)單品南方黑芝麻糊銷(xiāo)量下滑的困境。
寄希望于“多元化”提升業(yè)績(jī)的南方黑芝麻，2016年凈利潤(rùn)約為1632萬(wàn)元，上年同期凈利潤(rùn)為1.49億元，同比下降近九成。此時(shí)，距離南方黑芝麻集團(tuán)董事長(zhǎng)韋清文念念不忘的“100億目標(biāo)”，仍有巨大差距。
事實(shí)上，收購(gòu)行為對(duì)企業(yè)的影響并非都是樂(lè)觀的。此前，南方黑芝麻由于收購(gòu)禮多多涉嫌利益輸送，市場(chǎng)給與了悲觀預(yù)期，并收到深交所的問(wèn)詢函。8月15日復(fù)牌的南方黑芝麻遭遇一字跌停，此后又遭遇三連跌，股價(jià)從8.06元跌至6.78元。
股權(quán)激勵(lì)的解禁“門(mén)檻”
記者注意到，本次收購(gòu)禮多多的交易附帶業(yè)績(jī)承諾條款，禮多多2017-2019年的歸母凈利潤(rùn)分別不低于6000萬(wàn)元、7500萬(wàn)元和9000 萬(wàn)元。華泰證券(20.120, -0.15, -0.74%)分析師賀琪認(rèn)為，在業(yè)績(jī)承諾能夠順利實(shí)現(xiàn)的假設(shè)下，公司業(yè)績(jī)彈性將明顯增強(qiáng)。
2016年，禮多多收入達(dá)到5.97億元，同比增長(zhǎng)213%；凈利潤(rùn)達(dá)到3334萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)209%。
值得一提的是，2017年南方黑芝麻推出包括總裁和副董事長(zhǎng)等在內(nèi)的94人核心團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)方案，擬向激勵(lì)對(duì)象授予2000萬(wàn)份股票期權(quán)，約占激勵(lì)計(jì)劃簽署時(shí)公司總股本的3.1367%。其中首次授予的行權(quán)價(jià)格為每股8.03元，從2017年開(kāi)始四個(gè)連續(xù)年度業(yè)績(jī)考核目標(biāo)分別要求達(dá)到扣非凈利2.5億元、2.75億元、3億元和3.3億元。
根據(jù)南方黑芝麻最新的財(cái)報(bào)，前3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.96億元，同比增長(zhǎng)27.18%；前3季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)0.91 億元，同比增長(zhǎng)50.06%。不難理解，目前的南方黑芝麻在業(yè)績(jī)回暖的基礎(chǔ)上，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)極為重要。
（來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 記者 吳婧）
