一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)21%，符合市場(chǎng)預(yù)期
一季度公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.64 億，同比增長(zhǎng)16.55%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.41 億，同比增長(zhǎng)21.46%，EPS 0.21 元，符合預(yù)期。
一季度收入增速環(huán)比提升（vs 去年第四季度收入同比增7.09%）。凈利潤(rùn)增速略高于收入增速，主要受益于期間費(fèi)用率的下降。
毛利率小幅下降，期間費(fèi)用率下降，存貨風(fēng)險(xiǎn)增大
公司整體毛利率同比下降0.13 個(gè)百分點(diǎn)至45.67%，較11 年年末上升2.62個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率下降0.22 個(gè)百分點(diǎn)至20.43%；管理費(fèi)用率下降0.23 個(gè)百分點(diǎn)至5.77%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率從0.45%下降至-0.58%，主要是因?yàn)楸炯径却婵罾⑤^去年同期增加所致。
存貨比年初進(jìn)一步增11%至3.4 億，占全年收入25-30%，存在一定風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款比年初增32%至1.68 億，因加盟店12 春夏產(chǎn)品發(fā)貨及結(jié)算合同期內(nèi)大客戶欠款較多所致；在建工程比年初增5,556%，是新購置店鋪裝修費(fèi)增加所致；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流比去年同期減少91%，主要是隨著公司銷售規(guī)模擴(kuò)大及職工福利待遇的提高，相應(yīng)的購買商品和為職工支付的薪酬等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出增加導(dǎo)致。
直營(yíng)店鋪拓展將加快推進(jìn)，終端店鋪繼續(xù)整改提升平效
11 年，公司店鋪減少4 家達(dá)592 家，其中直營(yíng)47 家，凈增20 家；加盟545 家，減少24 家，系整改轉(zhuǎn)變?yōu)橹睜I(yíng)或撤店所致。12 年1-4 月，加盟店新增0 家，直營(yíng)店部分：店中店新開38 家，街邊店新開27 家（部分為加盟店接收而成），預(yù)計(jì)全年新開店不低于100 家。
12 年以開設(shè)直營(yíng)店為主（直營(yíng)店地級(jí)市為主，加盟店縣級(jí)市為主），努力拓展二三線城市直營(yíng)店網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)化商場(chǎng)專柜的談判與入駐。12 年3 月，公司公告使用超募資金不超過12,849 萬元分別在煙臺(tái)、商丘、巨野購置店鋪用于開設(shè)旗艦店和直營(yíng)店，共2947 平，平均每平米4.36 萬。我們認(rèn)為，11 年已完成第一、二期培訓(xùn)的60 余名直營(yíng)店經(jīng)理將對(duì)這些直營(yíng)店的開設(shè)形成有效人力支持。
4 月，公司公告擬使用不超過12,600 萬元，競(jìng)買諸城市面積為920 畝的4塊土地，用于公司生產(chǎn)、倉儲(chǔ)、物流設(shè)施建設(shè)及員工生活設(shè)施改善，所需資金由公司自籌解決。
12 年還將加強(qiáng)終端升級(jí)裝修力度（預(yù)計(jì)12 年整改200-300 家，整改工期預(yù)計(jì)將在2 個(gè)月之內(nèi)完成）；加強(qiáng)對(duì)各店陳列、服務(wù)、導(dǎo)購、管理等方面的督導(dǎo)和培訓(xùn)，提升精細(xì)化管理能力、提高平效以抵消終端的成本上漲。
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