出品/聯(lián)商專欄

撰文/上上千

編輯/娜娜

扭虧為盈的喜悅還未散去，大潤發(fā)最新財報再度傳來虧損消息。

10月20日，大潤發(fā)母公司高鑫零售發(fā)布的盈利預警顯示，截至2025年9月30日的6個月內，公司擁有人應占虧損約為1.1億元-1.4億元（未經審計），這與上年同期盈利2.06億元形成鮮明對比。

如今，縈繞著大潤發(fā)的除了揮之不去的財報陰影，恐怕就是轉型課題了。

2025年2月，隨著德弘資本完成對高鑫零售的收購，大潤發(fā)正式告別阿里時代，步入私募資本主導的新階段。這場易主不僅意味著股權結構的變更，更預示著這家老牌零售企業(yè)將迎來一場從經營理念到商業(yè)模式的深度重塑。

在傳統(tǒng)商超行業(yè)整體承壓的今天，大潤發(fā)的轉型不僅關乎自身存亡，更被視為行業(yè)的一個縮影。

一、資本入主后的改革陣痛與路徑選擇

德弘資本接手大潤發(fā)后的第一輪改革，展現出私募資本特有的凌厲風格。

組織架構的重塑成為改革的首要突破口——大潤發(fā)公開回應稱，今年5月28日起，將原有的五大營運區(qū)整合為四大營運區(qū)，即華東區(qū)，華南區(qū)，華北區(qū)與東北區(qū)。這場組織瘦身運動不僅意味著管理層的精簡，更代表著企業(yè)運營邏輯的轉變。

區(qū)域調整的背后，是德弘資本對零售行業(yè)區(qū)域集中化趨勢的精準把握。通過收縮管理半徑，大潤發(fā)試圖在特定區(qū)域內形成規(guī)模效應，提升供應鏈效率。在零售行業(yè)增速放緩的背景下，提升區(qū)域密度已成為降低運營成本的有效手段。這種調整雖然帶來了短期的人員安置和業(yè)務整合成本，但從長遠看，有利于構建更敏捷的組織架構。

與此同時，反腐風暴正在大潤發(fā)內部掀起波瀾。今年9月，大潤發(fā)內部傳出營運長管明武被警方帶走的消息。據內部人士透露，“營運長是被帶走的，好幾個店總停職了”，并暗示這與德弘資本入主后的反腐行動有關。高鑫零售隨后證實高管因涉嫌職務犯罪被拘留，表示對任何違法違規(guī)行為“零容忍”。

德弘資本鐵腕反腐的決心同樣體現在組織調整中。除營運長管明武外，大潤發(fā)另一位重量級高管——集團雜貨商品部總經理呂國銘也于近日正式退休，由公司資深采購主管李春德接任。作為在大潤發(fā)服務15年的元老，呂國銘的離開標志著大潤發(fā)舊有核心業(yè)務管理體系的階段性終結。

隨著德弘系高管全面接管董事會，大潤發(fā)進入了資本主導的時代。私募資本通常擅長通過財務管控和運營優(yōu)化來提升企業(yè)價值，這套方法論在德弘資本過往的投資案例中已得到驗證。然而，零售行業(yè)的特殊性在于，它既需要資本的理性計算，也需要對消費者需求的感性把握。如何在兩者之間找到平衡，考驗著新管理團隊的智慧。

面對那些長期虧損且轉型無望的門店，果斷止損成為必然選擇。這一方面可以緩解現金流壓力，另一方面也能將有限資源集中在更具潛力的門店和新興業(yè)態(tài)上。高鑫零售2025財年（2024年4月1日至2025年3月31日）報告顯示，通過關閉長期虧損門店、縮減多項銷售及營銷開支，最終實現扭虧為盈，凈利潤達3.86億元。

在德弘資本的投資邏輯中，零售企業(yè)的價值最終要體現在盈利能力和現金流上。為此，一系列降本增效措施密集推出，從優(yōu)化員工結構到精簡運營流程，從提高庫存周轉率到降低采購成本。這些措施在短期內確實改善了部分財務指標——高鑫零售在2025財年實現營收715.52億元，但零售業(yè)的競爭本質上是系統(tǒng)能力的競爭，單點突破難以形成持續(xù)優(yōu)勢。

二、多元布局下的轉型困境與突破方向

面對日益多元化的零售市場，大潤發(fā)的業(yè)態(tài)轉型呈現出明顯的多軌道并行特征。傳統(tǒng)大賣場、精品超市和會員店三種業(yè)態(tài)的同步推進，既反映出企業(yè)應對市場分層的戰(zhàn)略思考，也暴露出轉型方向上的某種不確定性。

根據高鑫零售2025財年報告，截至3月31日，公司旗下門店數量已達505家，覆蓋了207座城市，如此龐大的網絡如何成功轉型，成為德弘資本面臨的核心挑戰(zhàn)。

傳統(tǒng)大賣場的改造升級是轉型工程中最艱巨的部分。曾經以大而全取勝的大賣場模式，在社區(qū)店、電商、會員店等多重沖擊下日漸式微。

而昆山首店的調改經驗正在成為大潤發(fā)大賣場轉型的重要范本。2025年9月20日，擁有24年歷史的大潤發(fā)昆山店以“獨棟購物中心”形態(tài)煥新開業(yè)，首日銷售額突破575萬元，客流量達3.07萬人次，創(chuàng)下大潤發(fā)歷史開店紀錄。

在商品力重構方面，昆山店將原有2萬+SKU精簡至1萬左右，淘汰重復性商品，同時保留服飾、家電等大賣場特色品類，維持“一站式購齊”優(yōu)勢。鮮食類SKU從1000支擴充至2000支以上，新增“潤發(fā)食堂”堂食區(qū)，采用“中央工廠標準化+現場加工差異化”模式，既保證品質穩(wěn)定性，又強化了“煙火氣”體驗。

此次調改的底層邏輯彰顯了大潤發(fā)的轉型智慧。所有調整均基于昆山店25年銷售數據、會員畫像及競品分析，既學習胖東來的服務細節(jié)，又結合自身供應鏈優(yōu)勢打造差異化。成立跨部門“調改特戰(zhàn)小組”，從方案設計到落地僅用5個月，較以往項目周期縮短30%，這種快速迭代能力使昆山店在試營業(yè)期間就根據顧客反饋調整了127個品項。

中型超市業(yè)態(tài)大潤發(fā)Super的表現相對亮眼，高鑫零售2025財年報告顯示，該業(yè)態(tài)門店總數達到33家，商業(yè)模型基本跑通，同店銷售實現5.9%的高增長。其較小的面積和更精準的商品組合，似乎更適應當前的消費環(huán)境。

這種業(yè)態(tài)的成功關鍵在于對周邊客群的精準把握，以及與之匹配的商品供應鏈能力。社區(qū)商業(yè)的運營需要更精細化的管理和更本地化的策略，這與大賣場的標準化運營邏輯存在顯著差異。

會員店業(yè)態(tài)的拓展進度已明顯放緩。大潤發(fā)曾預計2025年門店總數將達到10家以上，但截至目前僅有7家開業(yè)，發(fā)展36萬會員，進展不如預期。這個賽道早已強者林立，山姆、Costco等國際巨頭已建立起強大的品牌認知和供應鏈優(yōu)勢。大潤發(fā)的M會員店雖然取得了一定進展，但在商品獨特性、會員服務和消費體驗等方面仍存在差距。

新興業(yè)態(tài)的培育需要時間和耐心，而資本市場往往期待立竿見影的效果。這種長短期利益的平衡，是德弘資本必須面對的挑戰(zhàn)。同時，零售業(yè)的轉型本質上是一場馬拉松，過于急功近利往往會導致戰(zhàn)略變形。在追求財務回報的同時，為未來增長埋下種子，才是可持續(xù)發(fā)展的正道。

三、自有品牌建設與供應鏈能力構建

在零售行業(yè)同質化競爭日益激烈的背景下，自有品牌已成為大潤發(fā)尋求差異化突破的核心抓手。2025年10月，大潤發(fā)宣布在全國啟動“自有品牌節(jié)”，推出了“超省”和“潤發(fā)甄選”雙品牌矩陣。

“超省”系列看似以價格為賣點，實則考驗的是企業(yè)的成本控制能力和供應鏈效率。通過直連工廠、去除中間環(huán)節(jié)來降低成本的模式，要求企業(yè)具備強大的采購規(guī)模和精準的需求預測能力。價格優(yōu)勢的背后是整套供應鏈體系的支撐，任何環(huán)節(jié)的短板都會影響最終的競爭力�！皾櫚l(fā)甄選”系列則代表著大潤發(fā)向品質零售商轉型的雄心，這個系列的成功不僅取決于產品的品質，更依賴于品牌價值的塑造。

截至2025年9月底，兩大品牌共計推出商品SKU數近500個，覆蓋休閑食品、酒飲、五谷、調味、面點、水產、家庭清潔、百貨等50余個品類。這種雙軌并行策略既照顧到價格敏感型客戶的需求，又瞄準了品質追求型客戶的偏好，反映出商品策略上的系統(tǒng)性思考。

其中，昆山店的自有品牌實踐提供了成功樣本。該店通過推出“超省”系列（對標電商底價）和“潤發(fā)甄選”系列（聚焦地方特色），實現了價格優(yōu)勢與品質升級的平衡。自有品牌商品在昆山店占比已超20%，成為利潤增長新引擎，這一經驗正在向全國門店推廣。

目前，德弘資本正加速區(qū)域供應鏈布局。在昆山店所在的長三角，大潤發(fā)計劃將生鮮配送半徑縮短至50公里內，損耗率控制在3%以內。這種“區(qū)域深耕+業(yè)態(tài)分層”的打法，或許能為大賣場行業(yè)找到一條突圍之路。

寫在最后

走進任何一家正在進行調改的大潤發(fā)門店，貨架上“超省”系列的綠色標簽與“潤發(fā)甄選”的紅色包裝形成鮮明對比，無聲地訴說著這家零售巨頭的轉型決心。

從資本入主到業(yè)態(tài)調整，從反腐風暴到供應鏈重構，大潤發(fā)的自我革新正在全方位推進。正如昆山店總經理所言：“調改不是否定過去，而是升級過去�！贝鬂櫚l(fā)的轉型，本質是從“規(guī)模驅動”向“效率驅動”的范式轉換。

零售業(yè)的本質始終是商品和服務的價值創(chuàng)造，任何戰(zhàn)略調整都不應偏離這一核心。在資本意志與行業(yè)規(guī)律的碰撞中，找到最適合自己的發(fā)展路徑，是大潤發(fā)必須解決的終極命題。

轉型從來不是一帆風順的征程，德弘資本的鐵腕改革雖帶來短期陣痛，卻也為這家老牌零售商注入了新的活力。在傳統(tǒng)與創(chuàng)新、效率與體驗、短期收益與長期價值的平衡中，大潤發(fā)正在探索屬于自己的出路。