出品/壹覽商業(yè)

作者/李彥

進(jìn)入8月，全球美妝巨頭半年報陸續(xù)公布，整體業(yè)績普遍承壓。寶潔美容業(yè)務(wù)銷售額同比下降0.7%，聯(lián)合利華美容與健康、個人護(hù)理分別下滑0.8%和5.9%，科蒂皮膚健康與美容業(yè)務(wù)減少5.6%，資生堂銷售額更是大跌7.6%。

然而，國內(nèi)美妝集團(tuán)增長依然穩(wěn)健。8月27日，珀萊雅化妝品股份有限公司發(fā)布2025年半年度報告。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入達(dá)到53.62億元，同比增長7.21%；歸屬于母公司凈利潤7.99億元，同比增長13.80%；經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅增長95.34%，達(dá)到12.93億元。

品牌進(jìn)一步“矩陣化”

從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，珀萊雅核心品牌和產(chǎn)品線依然保持了較強(qiáng)的市場競爭力和消費(fèi)者粘性。凈利潤增長快于營收主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本控制效果顯現(xiàn)，毛利率同比提高3.56個百分點(diǎn)至73.38%。

毛利率提升主要源于三個方面：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化（高毛利產(chǎn)品占比提升）、規(guī)模效應(yīng)帶來的成本下降以及供應(yīng)鏈效率改善。

分品牌看，主品牌珀萊雅營收39.79億元，增速放緩至5.2%，保持了穩(wěn)健基盤，并在主要電商渠道繼續(xù)領(lǐng)跑：天貓旗艦店美妝類目銷量居首，抖音渠道品牌銷量位列第二，京東平臺國貨美妝第一、全行業(yè)第五。

彩妝子品牌「彩棠」定位于“專業(yè)化妝師品牌”，上半年收入達(dá)到7.05億元，同比增長21.11%。2025年上半年，彩棠小圓管粉底液位居天貓粉底液/膏類目第2，國貨排名第1，彩棠妝前乳在天貓妝前類目排名第2，國貨排名第1，彩棠修容盤（包括三色、單色修容盤）位列天貓修容類目第1，彩棠三色遮瑕盤在天貓遮瑕類目排名第2。

個護(hù)品牌Off&Relax聚焦洗護(hù)發(fā)領(lǐng)域營收2.79億元，增速102.52%；分渠道看，Off&Relax天貓店鋪成交額躋身美發(fā)護(hù)發(fā)品類第六位（國貨品牌中排名第二），抖音平臺其育發(fā)液產(chǎn)品在618大促期間銷量登頂同品類第一，帶動抖音渠道半年銷量同比翻倍。

原色波塔營收0.97億元，增速80.18%。高增長品牌占比提升至20.3%，較去年同期提高5.2個百分點(diǎn)。2025年618活動期間，“原色多效遮瑕盤”獲天貓遮瑕盤熱賣榜TOP2、好評榜TOP3；Hello Kitty合作系列“水汽液體腮紅”獲抖音液體腮紅人氣榜第1；“波浪染眉膏”獲抖音染眉膏爆款榜TOP1、人氣榜TOP1。

多品牌增長背后，離不開集團(tuán)持續(xù)的研發(fā)支撐。2025年上半年，珀萊雅研發(fā)費(fèi)用為9502.58萬元，同比保持增長。公司上半年新增專利申請35項(xiàng)，累計專利總數(shù)達(dá)240項(xiàng)；木蝴蝶籽提取物、卡瓦胡椒根提取物等自研原料已投入應(yīng)用，并在悅芙媞和彩棠新品中落地。

這些新品牌的崛起使珀萊雅從過去主要依賴單一品牌，逐步轉(zhuǎn)向多品牌開花的局面：不同定位的品牌協(xié)同發(fā)力，既覆蓋了更多元的消費(fèi)人群和價格帶，也提供了多元化的產(chǎn)品供給，顯著拓寬了公司的增長路徑。

高比例分紅與H股上市雙驅(qū)動戰(zhàn)略價值

財報發(fā)布的同時，珀萊雅宣布的高比例分紅和赴港上市計劃成為市場關(guān)注的兩大亮點(diǎn)。

首先，在股東回報方面，公司推出迄今最高比例的中期分紅方案：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.00元（含稅），預(yù)計現(xiàn)金分紅總額達(dá)3.15億元，占同期歸母凈利潤的近40%。這一派息比例創(chuàng)下了公司上市以來中期分紅的新紀(jì)錄。如果方案實(shí)施，珀萊雅自2017年上市以來累計分紅將超過21億元。

從財務(wù)結(jié)構(gòu)看，截至2025年6月30日，公司貨幣資金余額達(dá)46.33億元，資產(chǎn)負(fù)債率保持在29.26%的健康水平。強(qiáng)勁的現(xiàn)金流生成能力和穩(wěn)健的財務(wù)結(jié)構(gòu)為高分紅提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。高分紅政策向市場傳遞出管理層對公司未來現(xiàn)金流穩(wěn)定性的信心。

其次，在資本運(yùn)作與全球化布局方面，公司董事會已審議通過H股上市計劃，正式啟動赴香港聯(lián)交所上市的準(zhǔn)備工作。

這意味著，珀萊雅意在通過H股發(fā)行打開“三大通道”：國際融資、品牌背書和治理升級。一方面，登陸香港市場將拓寬融資渠道，補(bǔ)充公司海外拓展所需資金，為后續(xù)進(jìn)入東南亞、歐美等市場提供充裕的“彈藥”支持。另一方面，香港作為國際化資本平臺，有助于提升公司治理水平，引入更高標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管和透明度要求，促進(jìn)內(nèi)部管理與國際接軌。

同時，香港上市也相當(dāng)于獲得了一份國際市場對珀萊雅的品牌背書，提升公司在海外投資者及消費(fèi)者眼中的品牌形象和知名度。

總體來說，高比例分紅彰顯財務(wù)穩(wěn)健與股東友好，而H股上市展現(xiàn)全球化野心與治理提升，兩者相輔相成，為公司未來發(fā)展提供了雙重動力。