出品/趣解商業(yè)

作者/趙梔

備受關(guān)注的良品鋪子控制權(quán)轉(zhuǎn)讓一事有了最新進展。

8月14日，良品鋪子發(fā)布公告，公司控股股東寧波漢意與廣州輕工的股權(quán)糾紛訴訟，法院已受理，尚未開庭，涉案金額由此前的9.96億元升至10.23億元。

圖片來源：公告

目前，廣州輕工的訴求為：根據(jù)此前的協(xié)議，按照每股12.42元的價格受讓寧波漢意持有的良品鋪子的79,763,962股股份，并立即辦理股份過戶手續(xù)；寧波漢意支付超3000萬元違約金及廣州輕工因此案產(chǎn)生的損失、律師費、受理費、保全費等約90萬元。上述總計金額約10.23億元。

良品鋪子稱，公司為第三人，該訴訟對公司的生產(chǎn)經(jīng)營和當(dāng)期損益無重大影響。由于案件尚未開庭審理，本次訴訟最終結(jié)果尚無法判斷，可能導(dǎo)致寧波漢意與長江國貿(mào)的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事項存在不確定性風(fēng)險。

1.“一女嫁二夫”？

這場糾紛的源頭可追溯至今年5月。彼時，為了化解自身債務(wù)，寧波漢意與廣州輕工就轉(zhuǎn)讓良品鋪子股份一事簽署了《協(xié)議書》，且良品鋪子的實際控制人楊紅春、楊銀芬、張國強與廣州輕工已經(jīng)確認(rèn)了協(xié)議版本內(nèi)容，個人也出具了同意與廣州輕工交易良品鋪子股份的承諾函。

然而到雙方約定好的時間，寧波漢意卻未與廣州輕工簽署進一步協(xié)議，反而在不到兩個月后的7月17日，與長江國貿(mào)簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

而在雙方簽署協(xié)議前，廣州輕工已就股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛對寧波漢意提起訴訟，并申請了財產(chǎn)保全。7月14日，廣州市中級人民法院針對此案正式立案審理及啟動相關(guān)保全措施。寧波漢意所持良品鋪子股份被凍結(jié)，導(dǎo)致其與長江國貿(mào)的股份轉(zhuǎn)讓交易至今未完成。

圖片來源：微博截圖

事實上，廣州輕工與長江國貿(mào)均背靠國資，無論哪一家接手后，都會給良品鋪子帶來新的發(fā)展機會。因此，寧波漢意為何“棄”廣州輕工而“選”長江國貿(mào)，一直是外界關(guān)注的焦點。

有分析認(rèn)為，這背后，或許是出于產(chǎn)業(yè)協(xié)同的考量。官網(wǎng)顯示，長江國貿(mào)是于2023年成立的大型國際貿(mào)易平臺企業(yè)，注冊資本80億元，平臺業(yè)務(wù)包括現(xiàn)代物流、跨境電商、供應(yīng)鏈管理等，旗下冷鏈、糧食、有色金屬、跨境電商等業(yè)務(wù)貿(mào)易規(guī)模位居中部前列、省內(nèi)第一。

廣州輕工則以“產(chǎn)業(yè)經(jīng)營+資本運營”雙輪驅(qū)動，專注于日用化工、食品飲料、移動電源、智能家電等日用消費品；供應(yīng)鏈服務(wù)、城市資產(chǎn)運營、資產(chǎn)管理與新產(chǎn)業(yè)投資等現(xiàn)代服務(wù)以及黃金飾品及文創(chuàng)、體育用品及服務(wù)、時尚服飾等時尚文體三大業(yè)務(wù)。

2.短板待補

在控股股東訴訟風(fēng)波的背后，良品鋪子近年來的表現(xiàn)也不盡如人意。

業(yè)績方面，2022年開始，其總營收和歸母凈利潤持續(xù)下跌，2024年總營收跌至71.59億元，同時，由盈轉(zhuǎn)虧。

據(jù)良品鋪子發(fā)布的2025年半年度業(yè)績預(yù)告，其2025年上半年繼續(xù)虧損。預(yù)計2025年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.05億元到-7500萬元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-1.3億元到-1億元。而去年同期，其利潤總額為5221.43萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為2389.06萬元，歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為746.33萬元。

圖片來源：公告

良品鋪子稱，2025年業(yè)績預(yù)虧的主要原因是，持續(xù)對產(chǎn)品進行優(yōu)化和調(diào)整，部分產(chǎn)品的售價下調(diào)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整影響了公司的毛利率；持續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，主動淘汰低效門店，使得銷售規(guī)模同比下降；線上渠道流量費用上升。

但從更深層次來看，供應(yīng)鏈短板或許也一定程度上制約了良品鋪子的盈利能力。拿經(jīng)營模式來說，財報介紹，良品鋪子“向上游供應(yīng)商采購產(chǎn)品，完成嚴(yán)格的產(chǎn)品質(zhì)量檢驗后進行收貨、倉儲、發(fā)貨等動作，最終通過完善的全渠道網(wǎng)絡(luò)將產(chǎn)品銷售給用戶”。官網(wǎng)顯示，良品鋪子合作供應(yīng)商超1300家，涉及原料、輔料科研機構(gòu)和行業(yè)TOP品牌。也就是說，代工生產(chǎn)是良品鋪子在經(jīng)營過程中采用的一種重要模式。

圖片來源：官網(wǎng)

代工作為一種輕資產(chǎn)模式，在休閑食品行業(yè)并不罕見，但帶來的弊端也不容忽視。良品鋪子合作的供應(yīng)商多是行業(yè)TOP品牌，這意味著議價空間較小，成本控制有一定難度。同時，盡管品牌大多都有針對供應(yīng)商的監(jiān)管方案，但很難對整個生產(chǎn)過程進行全天候、無死角監(jiān)控，因此難以避免出現(xiàn)食品安全問題。

另外，今年，良品鋪子將業(yè)務(wù)從休閑零食擴張至包括如橙子等原料的全品類。生鮮等原材料和休閑食品在供應(yīng)鏈上有著不小的差別，這種差異無疑對良品鋪子的供應(yīng)鏈能力提出了更高的要求。

業(yè)績下滑的同時，良品鋪子的現(xiàn)金流也面臨挑戰(zhàn)。財報顯示，2023年到2024年，良品鋪子經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從12.8億元減少至577.2萬元，同比下降99.55%。

圖片來源：財報

引入長江國貿(mào)作為合作伙伴后，良品鋪子不僅有望在資金上得到補充，緩解當(dāng)前的資金壓力，或許還能借助對方的優(yōu)勢，補齊其供應(yīng)鏈方面的短板。

盡管如良品鋪子所言，此次訴訟或許不會對生產(chǎn)經(jīng)營與當(dāng)期損益造成重大影響，但卻折射出行業(yè)白熱化競爭下的焦慮。當(dāng)量販零食以低價策略搶占市場，供應(yīng)鏈短板制約發(fā)展，其能否借力國資，在成本優(yōu)化與供應(yīng)鏈整合上取得實質(zhì)進展，成為良品鋪子未來能否穩(wěn)固市場地位、實現(xiàn)長久發(fā)展的關(guān)鍵所在。不過，由于出現(xiàn)了變數(shù)，良品鋪子能否如愿抱緊國資“大腿”，如今仍存在不確定性。