渾水又盯上中概股了。
12月16日,渾水公司聲稱正在做空貝殼,該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,就像瑞幸咖啡一樣,貝殼公司是一個(gè)“巨大的騙局”,直指其夸大公司收入數(shù)據(jù),“水分”高達(dá)96%。
消息一出,貝殼股價(jià)大幅波動(dòng),盤前跌幅甚至達(dá)到10%。不過(guò),開(kāi)盤后,貝殼股價(jià)卻迅速回升。
貝殼找房也于美股開(kāi)盤半小時(shí)左右發(fā)布聲明,稱其確保財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和規(guī)范性,是渾水“不了解中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)”。最終,當(dāng)天其股價(jià)以18.31美元/股收盤,跌幅1.98%。
那么,這件事情的前因后果究竟如何?
“水分”在哪?
渾水公司認(rèn)定“貝殼涉嫌系統(tǒng)性欺詐”,它表示,貝殼反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“做正確的事,即使困難重重”,并非事實(shí)。在沽空?qǐng)?bào)告中,渾水對(duì)貝殼公司的指控主要有以下幾點(diǎn):
1、新房總交易額(GTV)被夸大了約126%以上,傭金收入也增加了約77%~96%;
2、向投資者報(bào)告的交易量、店鋪數(shù)量和代理數(shù)量,與渾水公司從貝殼平臺(tái)數(shù)月數(shù)據(jù)收集程序中的交易數(shù)據(jù)存在巨大差異;
3、存在虛假收購(gòu)行為;
4、存在平臺(tái)上為活躍狀態(tài)但無(wú)法找到實(shí)體店的幽靈店、平臺(tái)上存在多個(gè)商鋪但只有1個(gè)實(shí)體門店的克隆店,以及通過(guò)關(guān)聯(lián)經(jīng)紀(jì)公司往返現(xiàn)金以增加收入的現(xiàn)象。
對(duì)此,貝殼方面強(qiáng)硬回?fù),并?2月17日晚間發(fā)布聲明,從新房交易GTV和收入、存量房交易GTV和收入,以及門店數(shù)和經(jīng)紀(jì)人數(shù)這三個(gè)維度詳細(xì)回應(yīng)了渾水公司的指控。
貝殼找房認(rèn)為,渾水公司的報(bào)告存在大量事實(shí)錯(cuò)誤、未經(jīng)證實(shí)的陳述以及誤導(dǎo)性猜測(cè)和解讀。它回應(yīng)的內(nèi)容主要有:
1、在新房交易GTV(總交易額)和收入上,渾水公司抓取交易量數(shù)據(jù)的方法錯(cuò)誤,忽略了其它渠道收入來(lái)源。
2、在存量房交易GTV和收入上,渾水公司“抓取的交易量數(shù)據(jù)嚴(yán)重失實(shí)且存在遺漏”,它采用的并非貝殼真正的存量房套均價(jià),且渾水收集數(shù)據(jù)的時(shí)間樣本只有76天,無(wú)法覆蓋一個(gè)季度。
3、在門店數(shù)和經(jīng)紀(jì)人數(shù)上,渾水公司的信息源不完整,數(shù)據(jù)應(yīng)在貝殼APP上的兩處頁(yè)面進(jìn)行綜合統(tǒng)計(jì),且部分的經(jīng)紀(jì)人選擇了隱藏狀態(tài)。
此外,貝殼找房表示,公司董事會(huì)已授權(quán)獨(dú)立審計(jì)委員會(huì)對(duì)渾水報(bào)告中的主要指控進(jìn)行內(nèi)部審查,并由審計(jì)委員會(huì)聘請(qǐng)的獨(dú)立第三方顧問(wèn)提供協(xié)助和建議。
聲明發(fā)出后,貝殼公司股價(jià)明顯回升,截至12月17日美股收盤,其股價(jià)為19.36美元/股,較16日上漲了5.73%?梢(jiàn),貝殼公司的反擊在一定程度上說(shuō)服了投資人。
(圖源:貝殼找房公眾號(hào))
從回應(yīng)來(lái)看,渾水公司在做盡職調(diào)查時(shí),在數(shù)據(jù)提取的完整性和時(shí)效性、抽樣調(diào)查的樣本合理性等方面均存在較大的偏差。
然而,針對(duì)渾水公司提出的后面兩個(gè)問(wèn)題,貝殼找房卻沒(méi)有給出詳細(xì)解釋。
那么,究竟誰(shuí)在說(shuō)謊?渾水公司為什么“盯上”貝殼?
(圖源:網(wǎng)絡(luò))
為什么是貝殼?
2010年以來(lái),渾水公司已經(jīng)多次和中概股“杠上”。它相繼“狙擊”了東方紙業(yè)、分眾傳媒、新東方、瑞幸咖啡等公司,導(dǎo)致多家公司股價(jià)不同程度下跌,其中有9家公司最終退市。
為什么總是中概股?為什么渾水總能“摸到魚”?
一直以來(lái),上市對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)講,是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)“里程碑”。企業(yè)從初創(chuàng)期開(kāi)始就需要進(jìn)行多輪融資,而上市不僅為企業(yè)減輕了這方面的煩惱,還發(fā)揮了為其發(fā)展?jié)摿Α吧w章”的作用。
不過(guò),有些公司急于上市,在業(yè)務(wù)布局、營(yíng)收模式等方面卻沒(méi)有做好長(zhǎng)期規(guī)劃,這一點(diǎn)在互聯(lián)網(wǎng)公司中表現(xiàn)尤甚。
大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司以輕資產(chǎn)的數(shù)據(jù)平臺(tái)為依仗,流量就是它們的核心競(jìng)爭(zhēng)力。聚攏流量——獲得融資——走向上市,是很多企業(yè)的通用路徑?墒牵坏┦チ髁,企業(yè)往往只能繼續(xù)“砸錢”,甚至夸張化數(shù)據(jù),以持續(xù)獲得市場(chǎng)青睞。
而這最終成為做空機(jī)構(gòu)選擇企業(yè)的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。曾經(jīng)遭遇渾水做空的瑞幸,走的就是燒錢擴(kuò)張模式。
那么,貝殼找房怎么會(huì)被“選中”?伯虎財(cái)經(jīng)分析,這可能有兩方面原因。
其一,此前渾水公司做空瑞幸咖啡,嘗到了甜頭。盡管當(dāng)時(shí)瑞幸在一開(kāi)始堅(jiān)決否認(rèn)數(shù)據(jù)造假,真相明朗后還是沒(méi)能逃過(guò)退市的命運(yùn),而這也讓渾水“一炮而紅”。渾水對(duì)貝殼公司的指控,延用了這個(gè)套路,使用“像瑞幸咖啡一樣”的字眼博得眼球,而貝殼正好處于“房地產(chǎn)+互聯(lián)網(wǎng)”這樣有話題度的行業(yè)。
其二,年內(nèi)貝殼公司市值大幅波動(dòng),讓渾水認(rèn)為“有利可圖”。2020年8月,貝殼公司以20美元/股的發(fā)行價(jià)上市,此后股價(jià)一路走高,甚至一度達(dá)到79美元/股的高位。然而,今年以來(lái),貝殼公司股價(jià)震蕩,甚至在7、8月份斷崖式下滑,一度跌至將近15美元/股。這種現(xiàn)象可能讓渾水感到“異!薄
不過(guò),做空機(jī)構(gòu)“狙擊”企業(yè),也不是每次都有效果。去年,渾水沽空在線教育公司跟誰(shuí)學(xué),認(rèn)定其刷單、虛構(gòu)營(yíng)收,就被跟誰(shuí)學(xué)反諷“做了功課,但沒(méi)弄明白”。
(圖源:高途微信公眾號(hào))
貝殼公司的困局
現(xiàn)階段,真相還不明朗,憑借兩方的片面之詞很難下定論,但不可否認(rèn)的是,渾水做空貝殼,讓大家終于把焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到貝殼找房的處境上。
事實(shí)上,下半年以來(lái),貝殼找房經(jīng)歷了資本出走、巨額虧損、多地裁員等一系列事件,已經(jīng)身陷泥淖。
6月份以來(lái),融創(chuàng)中國(guó)接連拋售貝殼美國(guó)存托股票,累計(jì)約4535.2萬(wàn)股,套現(xiàn)金額達(dá)69.02億元。
10月份,多家媒體報(bào)道,貝殼找房在上海、杭州、廈門等多地先后裁員,涉及約3萬(wàn)名員工。
11月,貝殼公司發(fā)布三季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示,其三季度總交易額、營(yíng)收等多項(xiàng)數(shù)據(jù)較2020年同期有不同幅度的下跌。其中,該公司凈虧損甚至達(dá)到人民幣17.66億元,而它去年同期的凈利潤(rùn)為人民幣7500萬(wàn)元。
這主要是由于貝殼公司的二手房業(yè)務(wù)遭遇了滑鐵盧。此前,二手房交易一直是對(duì)貝殼公司收入貢獻(xiàn)最高的板塊,然而,其三季度總交易額較2020年同期大跌34.3%,為人民幣3782億元,這直接導(dǎo)致貝殼交出了一份不太好看的三季度答卷。
此外,對(duì)于四季度的收入,貝殼找房的態(tài)度也不樂(lè)觀。它預(yù)計(jì),2021年四季度凈營(yíng)收將在人民幣145億元到155億元之間,較今年三季度的人民幣181億元還要繼續(xù)下行。
(圖源:網(wǎng)絡(luò))
是什么讓貝殼公司陷入如此尷尬的境地?
除了外部環(huán)境影響,這跟貝殼平臺(tái)內(nèi)部管理也脫不開(kāi)關(guān)系。
一直以來(lái),貝殼以堅(jiān)持真房源作為核心競(jìng)爭(zhēng)力,并通過(guò)經(jīng)紀(jì)人合作網(wǎng)絡(luò)ACN(Agent Cooperate Network)調(diào)動(dòng)各中介公司和經(jīng)紀(jì)人的積極性。然而,這兩個(gè)“主攻手”開(kāi)始失靈了。
一方面,隨著市場(chǎng)下行,買家減少,加上貝殼自營(yíng)業(yè)務(wù)2.7%左右的傭金費(fèi)率高于業(yè)內(nèi)平均水平,而房產(chǎn)作為高價(jià)商品,高額傭金的加持給客戶增加的交易成本不是小數(shù)。在利益驅(qū)動(dòng)下,房源再真也對(duì)客戶失去了吸引力。
另一方面,ACN模式的副作用開(kāi)始凸顯。由于房屋交易量減少,中介公司和經(jīng)紀(jì)人們?yōu)榱吮U献陨淼氖杖,開(kāi)始“各自為政”,不再積極共享房源信息。
ACN模式下,每個(gè)經(jīng)紀(jì)人分配給單個(gè)客戶的時(shí)間有限。對(duì)買家而言,這意味著貝殼無(wú)法提供細(xì)致化的服務(wù)。對(duì)于經(jīng)紀(jì)人而言,他們需要以一對(duì)多,同時(shí)面對(duì)N個(gè)客戶;另外,由于單筆交易涉及的人員較多,成交的時(shí)間成本也隨之拉長(zhǎng),由此對(duì)他們的收入也造成影響。
種種因素疊加,貝殼公司很難保持“進(jìn)擊”的姿態(tài)。而貝殼公司的現(xiàn)任管理團(tuán)隊(duì)至今也無(wú)法推出有力的措施突圍解困。
目前來(lái)看,渾水做空的危機(jī)暫時(shí)過(guò)去了,可是對(duì)貝殼而言,真正的難題在于自己。對(duì)它而言,保持警醒,思考如何應(yīng)對(duì)當(dāng)下的困局,找到可持續(xù)發(fā)展之路,才是當(dāng)務(wù)之急。
參考來(lái)源:
1. 《財(cái)經(jīng)》:從鏈家到貝殼,左暉的野心與恐懼
2. 財(cái)經(jīng)十一人:貝殼裁員真相
3. 資本星球:虧損17億、減員3萬(wàn),貝殼成了熱鍋上的螞蟻
4. 雷達(dá)財(cái)經(jīng):業(yè)績(jī)巨虧、代理人減少,貝殼找房何去何從?
5. 妙投APP:渾水在惡意打壓股價(jià),還是貝殼在編織“謊言”?
6. 孟永輝:渾水做空貝殼的背后