文 | 肖德睿

出品 | ERA 超級(jí)單品

每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜于近日先后發(fā)布了Q3財(cái)報(bào)。

每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜在財(cái)報(bào)及業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中所透露的信息是：將在保持高增長(zhǎng)的同時(shí)，提升效率、優(yōu)化虧損：包括深挖會(huì)員價(jià)值、提升供應(yīng)鏈與履約效率，加碼自有品牌等。同時(shí)，他們還透露，目前前置倉(cāng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率轉(zhuǎn)正，快于此前設(shè)定的“時(shí)間表”。

每日優(yōu)鮮的財(cái)報(bào)亮點(diǎn)包括：

每日優(yōu)鮮Q3營(yíng)收12.219億元人民幣，同比增長(zhǎng)47.2%，毛利潤(rùn)達(dá)到12.3%，環(huán)比增長(zhǎng)4.8個(gè)百分點(diǎn)，GMV總額達(dá)到25.729億元人民幣，同比增長(zhǎng)41.0%，完成訂單總數(shù)達(dá)到2870萬(wàn)份，同比增加34.4%，每單均價(jià)為88.4元人民幣，較第三季度的84.0人民幣上漲5.3%，前置倉(cāng)業(yè)務(wù)擴(kuò)展到17個(gè)城市，平均前置倉(cāng)面積同比增長(zhǎng)13.2%，付費(fèi)會(huì)員貢獻(xiàn)收入增長(zhǎng)年比達(dá)800%。

叮咚買(mǎi)菜的財(cái)報(bào)亮點(diǎn)包括：

叮咚買(mǎi)菜Q3營(yíng)收61.89億元人民幣，同比增長(zhǎng)111.0%，虧損率環(huán)比縮窄了5.3個(gè)百分點(diǎn)。GMV總額同比增長(zhǎng)107.7%至70.185億元人民幣，月均交易用戶數(shù)達(dá)1050萬(wàn)，同比增長(zhǎng)120.3%。前置倉(cāng)數(shù)量為1375個(gè)，進(jìn)入的城市數(shù)量相比去年同期增加了185%。

01

每日優(yōu)鮮被拍在沙灘上，又一次

每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜的主營(yíng)業(yè)務(wù)，從模式上看，都是生鮮前置倉(cāng)即時(shí)零售業(yè)務(wù)。

每日優(yōu)鮮成立于2014年，叮咚買(mǎi)菜則是2017年才正式上線運(yùn)營(yíng)。不過(guò)叮咚買(mǎi)菜這個(gè)“后浪”卻把每日優(yōu)鮮這個(gè)“前浪”拍在沙灘上。

根據(jù)招股書(shū)上，叮咚買(mǎi)菜2020GMV是每日優(yōu)鮮的1.7倍，而在2021年第三季度，叮咚買(mǎi)菜的季度GMV已經(jīng)擴(kuò)大到每日優(yōu)鮮的2.7倍。

在市值的層面，截至11月17日美股盤(pán)后，每日優(yōu)鮮的市值為 10.12 億美元，叮咚買(mǎi)菜的市值為59.3億美元，后者是前者的 5.8 倍。

除了被叮咚買(mǎi)菜超越之外，每日優(yōu)鮮還被美團(tuán)買(mǎi)菜追上了。

今年9月，據(jù)商業(yè)觀察家報(bào)道，一個(gè)季度來(lái)，美團(tuán)買(mǎi)菜正緊跟叮咚買(mǎi)菜，加大攻勢(shì)，美團(tuán)買(mǎi)菜在全國(guó)的倉(cāng)網(wǎng)布局大幅擴(kuò)充，擴(kuò)充幾乎一倍。而地歌網(wǎng)-IT老友記的報(bào)道稱，今年9月，美團(tuán)買(mǎi)菜月銷售額近6.3億元，這與每日優(yōu)鮮Q2平均月銷售額幾近一致。在上海地區(qū)，美團(tuán)買(mǎi)菜的銷售額超過(guò)每日優(yōu)鮮，而在北京、深圳，美團(tuán)買(mǎi)菜的銷售額甚至超越了每日優(yōu)鮮與叮咚買(mǎi)菜。

02

調(diào)整生鮮前置倉(cāng)，依舊在燒錢(qián)

財(cái)報(bào)顯示，每日優(yōu)鮮Q3營(yíng)收為21.22億元，同比增長(zhǎng)47.2%，叮咚買(mǎi)菜Q3的營(yíng)收為61.90億元，同比增長(zhǎng)110%。伴隨營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，虧損規(guī)模也在大幅度攀升。每日優(yōu)鮮Q3凈虧損9.74億元，同比擴(kuò)大58.07%，叮咚買(mǎi)菜凈虧損20.11億元，同比擴(kuò)大142.65%。很明顯的，無(wú)論是叮咚買(mǎi)菜和每日優(yōu)鮮，都是在“燒錢(qián)換增速”

近兩年，叮咚買(mǎi)菜明顯加快了開(kāi)城拓站的步伐，前置倉(cāng)數(shù)量從2020年Q3的711家拓展到2021年Q3的 1375家，前置倉(cāng)的擴(kuò)展幫助叮咚買(mǎi)菜做大了營(yíng)收規(guī)模。同時(shí)也推動(dòng)了總運(yùn)營(yíng)成本和支出的增長(zhǎng)。其中，履約費(fèi)用增長(zhǎng)120.80%，與總收入的增長(zhǎng)基本持平，因?yàn)殚_(kāi)城拓站的拉新和營(yíng)銷活動(dòng)，叮咚買(mǎi)菜的銷售與營(yíng)銷費(fèi)用增長(zhǎng)了206.81%

每日優(yōu)鮮沒(méi)有大舉拓展前置倉(cāng)，而是用大倉(cāng)替換小倉(cāng)，希望通過(guò)升倉(cāng)擴(kuò)品，提升城市的滲透率與消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)次數(shù)，不過(guò)，財(cái)報(bào)顯示，每日優(yōu)鮮履約費(fèi)用的增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于總營(yíng)收，每日優(yōu)鮮解釋主要是由于完成訂單數(shù)量的增加、以及產(chǎn)品配送、倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)、質(zhì)量控制和客服服務(wù)人員的增加。銷售和營(yíng)銷費(fèi)用的增長(zhǎng)持平，但其占總營(yíng)收的比重為12.07%，遠(yuǎn)高于叮咚買(mǎi)菜的6.92%。

03

對(duì)盈利的渴求無(wú)以復(fù)加

在財(cái)報(bào)說(shuō)明會(huì)上，每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜都談到了“盈利路線圖”，并且表示“比預(yù)期還要好”。

每日優(yōu)鮮稱，公司有明確的時(shí)間表去推動(dòng)整個(gè)超市業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)履約利潤(rùn)率的轉(zhuǎn)正，進(jìn)而確保整個(gè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的轉(zhuǎn)正，從現(xiàn)在計(jì)劃執(zhí)行來(lái)看比預(yù)期好。每日優(yōu)鮮認(rèn)為，高質(zhì)量增長(zhǎng)的兩個(gè)引擎徹底打開(kāi)了，一個(gè)是面向高質(zhì)量用戶精準(zhǔn)獲客和深度私域運(yùn)營(yíng)，一個(gè)是在供應(yīng)側(cè)，上游供應(yīng)鏈和履約環(huán)節(jié)有更深的運(yùn)行效率的釋放。

叮咚買(mǎi)菜則表示，第三季度公司調(diào)整了戰(zhàn)略打法，暫緩新區(qū)域擴(kuò)張，從“規(guī)模優(yōu)先”變?yōu)椤靶�率�?yōu)先”。他表示，在未來(lái)一兩個(gè)季度，叮咚買(mǎi)菜的規(guī)模增長(zhǎng)可能放緩，但是隨著效率和質(zhì)量的提升公司會(huì)實(shí)現(xiàn)新的增長(zhǎng)。根據(jù)目前的效率優(yōu)化情況，叮咚買(mǎi)菜的盈利情況將比IPO時(shí)預(yù)期的更加樂(lè)觀。IPO時(shí)他曾預(yù)計(jì)在2024年4季度前實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)翻正。

虧損，是每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜迫在眉睫的問(wèn)題。

每日優(yōu)鮮Q3單季虧損9.74億，叮咚買(mǎi)菜單季虧損20.11億，留給他們虧損的空間已經(jīng)不多。截至三季度末。每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資分別是23.4億人民幣和68.17億人民幣。以現(xiàn)有的資金走不了多遠(yuǎn)。

而且對(duì)于每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜來(lái)說(shuō)，繼續(xù)找錢(qián)也不容易。每日優(yōu)鮮上市期間“儲(chǔ)值享額外中簽”的活動(dòng)被指“割韭菜”，上市即破發(fā)。叮咚買(mǎi)菜則是在上市前夕將籌資目標(biāo)縮減超70%。

其實(shí)在上市之前，每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜的現(xiàn)金流就很不樂(lè)觀了。每日優(yōu)鮮也“先一步”收縮過(guò)一次。2019年11月每日優(yōu)鮮曾披露前置倉(cāng)數(shù)目突破1500家，而當(dāng)年年底，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資只剩5.53億，到了2021年的第一季度，前置倉(cāng)數(shù)量縮水為631個(gè)。

模式未跑通、盈利未明的前置倉(cāng)，會(huì)在明年再次撤退嗎?

04

故事難講

前置倉(cāng)的新故事難講，一部分是因?yàn)槊咳諆?yōu)鮮之前講的故事太多了。

2018年，每日優(yōu)鮮開(kāi)始推進(jìn)“百城萬(wàn)倉(cāng)億戶”計(jì)劃，計(jì)劃覆蓋100個(gè)城市，拓展10000個(gè)前置倉(cāng)，為1億戶家庭提供全品類精選生鮮1小時(shí)送達(dá)服務(wù)。

2019年，每日優(yōu)鮮啟動(dòng)“千億計(jì)劃”計(jì)劃在2021年成長(zhǎng)為千億規(guī)模的生鮮零售平臺(tái)。

2020年，每日優(yōu)鮮啟動(dòng)新五年“百億俱樂(lè)部”計(jì)劃，扶持100個(gè)億級(jí)規(guī)模供應(yīng)商，投資孵化100個(gè)生鮮新品牌。

2021年上市之際，故事就變成了(前置倉(cāng)即時(shí)零售+智慧菜場(chǎng))X 零售云，針對(duì)超15萬(wàn)億元的中國(guó)社區(qū)零售市場(chǎng)以多維布局形成互補(bǔ)。

數(shù)字越吹越大，故事越講越爽，結(jié)果上市招股書(shū)卻非常“打臉”：2020年每日優(yōu)鮮全年?duì)I收僅為62.3億，2021年Q1的前置倉(cāng)數(shù)是631個(gè)。

每日優(yōu)鮮的智慧菜場(chǎng)業(yè)務(wù)，面向傳統(tǒng)菜市場(chǎng)，對(duì)其進(jìn)行數(shù)字化改造，零售云業(yè)務(wù)則是將每日優(yōu)鮮的數(shù)字化能力輸出，包括菜市場(chǎng)、超市在內(nèi)的社區(qū)零售商家賦能。

在最新的財(cái)報(bào)中，截至9月30日，每日優(yōu)鮮已在中國(guó)18個(gè)城市運(yùn)營(yíng)73個(gè)智慧菜場(chǎng)，并在中國(guó)13個(gè)城市運(yùn)營(yíng)52個(gè)菜場(chǎng)，每日優(yōu)鮮和11家超市簽訂零售云服務(wù)的合同。

不過(guò)，盯上智慧菜場(chǎng)的不止每日優(yōu)鮮一家，還有餓了么智慧菜場(chǎng)、美團(tuán)菜大全、菜老包、菜文基、旗魚(yú)等等，而零售云業(yè)務(wù)，為傳統(tǒng)零售提供平臺(tái)化升級(jí)，也是一項(xiàng)長(zhǎng)期的工程，回報(bào)率也并不明朗�，F(xiàn)階段更多提供的是“想象空間”。

提升供應(yīng)鏈能力打造自有品牌，是每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜目前重點(diǎn)投入的事情，在財(cái)報(bào)分析會(huì)上和宣傳稿件中，每日優(yōu)鮮也提到了Costco和山姆。

每日優(yōu)鮮稱，基于供應(yīng)鏈能力，每日優(yōu)鮮打造了生鮮類自有品牌“享安心”、乳制品類自有品牌“一只誠(chéng)實(shí)的�！�、日用百貨類自有品牌“優(yōu)鮮造物”等。截至三季度末。每日優(yōu)鮮自有品牌“享安心”已有超200個(gè)SKU，銷售額同比增長(zhǎng)250%。每日優(yōu)鮮通過(guò)專享商品、專享服務(wù)、專享權(quán)益的組合，提升會(huì)員體系，每日優(yōu)鮮在第三季度付費(fèi)會(huì)員貢獻(xiàn)收入同比增長(zhǎng)了800%。

叮咚買(mǎi)菜則強(qiáng)調(diào)了自有品牌商品。三季度，叮咚買(mǎi)菜主要的自有品牌的在相關(guān)品類的GMV占比達(dá)到了27.0%，相比同期提升了22.6%。叮咚買(mǎi)菜的自有品牌占整體的GMV比例已經(jīng)達(dá)到了5.8%，“長(zhǎng)期來(lái)看，該數(shù)據(jù)將會(huì)提升到30%左右” 隨著叮咚買(mǎi)菜在商品力上的不斷提高，用戶心智也逐漸從“在叮咚上買(mǎi)菜”向“買(mǎi)叮咚的菜”的轉(zhuǎn)變。

但在現(xiàn)階段，從各個(gè)層面上，無(wú)論是每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜都相較于Costco太遠(yuǎn)。

2019年，盒馬曾測(cè)試了80個(gè)前置倉(cāng)，而這80個(gè)前置倉(cāng)的運(yùn)營(yíng)結(jié)果，讓侯毅得出了“前置倉(cāng)是偽命題”的結(jié)論。主要有三大理由：客單價(jià)上不去、損耗率下不來(lái)、毛利率不保證。

叮咚買(mǎi)菜梁昌霖回應(yīng)稱，這是站的角度不一樣，有人看到滿地泥濘，有人看到繁星滿天。

不過(guò)，對(duì)于每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜來(lái)說(shuō)，比起抬頭仰望繁星滿天，還是要先低頭填坑，修煉內(nèi)功，將滿地的泥濘填平。