出品/聯(lián)商專欄

撰文/孤獨(dú)依風(fēng)

歷史何其的相似，但這兩天媒體的討論焦點(diǎn)絕大部分都放在了黃崢辭職去當(dāng)科學(xué)家的這個(gè)花邊話題上了，并沒有客觀的重點(diǎn)剖析下為啥拼多多此次財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表面上看著不錯(cuò)為啥股價(jià)卻大跌的真正原因。

GMV及全年?duì)I收增速放緩

從全年?duì)I收來看，拼多多2020年全年?duì)I收為594.919億元，同比增長97%，相比2019年全年?duì)I收301.4億元，較上一年增長130%，從近5年的營收同比增幅來看，營收增速明顯放緩。

咱們可以看下拼多多從2016年到2020年的五年?duì)I收同比增長數(shù)據(jù)，分別為245.46%、245.46%、652.26%、129.74%、97.34%。

四季度，拼多多在非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下(Non-GAAP)歸屬于普通股股東的凈虧損為1.845億元，全年凈虧損為29.65億元，均較上一年同期收窄。

而且在毛利率方面，拼多多的毛利率在四季度大幅不及預(yù)期，四季度，拼多多毛利率僅57%，遠(yuǎn)不及市場預(yù)期79%。

這或許是由于本季度成本的大幅增加，比如在社區(qū)團(tuán)購這塊。數(shù)據(jù)顯示，本季度拼多多的營業(yè)成本因社區(qū)團(tuán)購的大量運(yùn)輸和儲(chǔ)藏費(fèi)用投入暴增466%達(dá)115億元，破紀(jì)錄地直接從上季度的30多億元飆升至超過100億元。

截止2020年，每個(gè)活躍買家在拼多多一年的下單金額是2115元，較上個(gè)季度的1993元同比增長23%，同比增速較上個(gè)季度的27%再次放緩。

綜上，GMV和年度市場營收增速放緩、季度凈利潤由盈環(huán)比轉(zhuǎn)虧、人均消費(fèi)增速放緩等，詮釋著拼多多正在從高速增長階段向穩(wěn)定發(fā)展階段調(diào)整。

社區(qū)團(tuán)購 正在侵蝕拼多多的“商業(yè)生態(tài)”

首先在內(nèi)部來看，拼多多之前崛起依靠的是微信社交關(guān)系鏈和低價(jià)策略，在五環(huán)外圈奪了不少下沉用戶。但是隨著規(guī)模訂單的增加，農(nóng)產(chǎn)品貨源的持續(xù)開拓，急需要優(yōu)化和完善供應(yīng)鏈方面的承載力，畢竟在傳統(tǒng)電商耕耘過的高效物流配送市場大環(huán)境下，客戶對(duì)物流效率的要求越來越高了。

通過社區(qū)團(tuán)購來發(fā)展農(nóng)業(yè)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，對(duì)于拼多多來說即是市場機(jī)遇和商業(yè)戰(zhàn)略的差異化需要，更是對(duì)其商業(yè)生態(tài)閉環(huán)的終極考驗(yàn)。

外部來看，社區(qū)團(tuán)購競爭激烈。咱們先來看一組數(shù)據(jù)，據(jù)企查查大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布的《2020年社區(qū)團(tuán)購?fù)度谫Y數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2020年社區(qū)團(tuán)購行業(yè)公開披露的融資事件達(dá)19起，融資總金額為171.7億元，同比增長356.3%，創(chuàng)下歷史新高。

拼多多雖然依靠“百億補(bǔ)貼”了不少用戶，但是在年?duì)I收增速放緩的背景下，在滴滴、京東、淘寶等巨頭紛紛廝殺的白熱化競爭背景下，這樣依靠補(bǔ)貼求規(guī)模的道路能走多遠(yuǎn)是個(gè)未知數(shù)。

最后再說一下，雖然拼多多一直對(duì)外聲稱自己的消費(fèi)用戶從五環(huán)破圈升級(jí)，但是從前面的人均消費(fèi)客單價(jià)的增速來看，即使有百億補(bǔ)貼支撐，其客單價(jià)呈增速下跌狀，這也間接反映出補(bǔ)貼帶來的高質(zhì)量用戶太少，可能不及官方預(yù)期。

黃崢辭職，拼多多新的好十年開啟了嗎?這是一個(gè)動(dòng)態(tài)問題，無法精準(zhǔn)預(yù)測，畢竟可影響的因素很多。比如黃崢放棄了其超級(jí)投票權(quán)，未來在管理層方面，如何形成一個(gè)有效的平衡組織以及如何將戰(zhàn)略執(zhí)行力一如往常的高效落實(shí)下去，這是個(gè)問題。