出品/聯(lián)商專欄

撰文/零售商業(yè)評(píng)論

奈雪要上市，無(wú)疑給新茶飲的圈子燒了一把火。

新茶飲成了最近幾年的商業(yè)熱詞，也是資本爭(zhēng)相追逐的領(lǐng)域，但我們也不難發(fā)現(xiàn)，這條賽道的參賽選手其實(shí)非常之多，但真跑出來(lái)的卻沒(méi)有幾個(gè)。奈雪這次要頂著“高端新茶飲第一股”的頭銜，自然更受關(guān)注。

奈雪上市在即：一面虧損，一面擴(kuò)張

我們先來(lái)看下奈雪的成績(jī)。

奈雪從營(yíng)收上看，近三年是一路高漲。

招股書披露，2018年奈雪的茶共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.68億元，2019年已經(jīng)增加到25.01億元，增速為134%。2020年前三季度，奈雪的茶營(yíng)收增速有所放緩，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為21.14億元，同比增長(zhǎng)20.8%。

同時(shí)門店的擴(kuò)張也進(jìn)入了高速階段。

招股書顯示，截至2017年、2018年、2019年和2020年前三季度，奈雪的茶門店數(shù)量分別為44家、155家、327家和422家。據(jù)我們了解，其目前各門面店基本已實(shí)現(xiàn)盈利。目前奈雪的茶已運(yùn)營(yíng)500+茶飲店，注冊(cè)會(huì)員超過(guò)3000萬(wàn)。

高速擴(kuò)張的背后，難掩的是奈雪至今還處于虧損狀態(tài)。

招股書顯示，2018年虧損6973萬(wàn)元，2019年虧損3968萬(wàn)元，2020年前三季度虧損2751萬(wàn)元。

同時(shí)單店的日均銷售額和日均訂單量也出現(xiàn)了下滑。特別是日均訂單量可以說(shuō)是下滑幅度較大。

從招股書上看，近三年，奈雪的茶單店日均銷售額、訂單量均出現(xiàn)下降。2018年、2019年、2020年前三季度，單店日均銷售額分別為3.07萬(wàn)元、2.77萬(wàn)元和2.01萬(wàn)元；平均單店每日訂單量分別為716、642、465。

奈雪給出的解釋是，主要是由于不斷迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模及拓展門店網(wǎng)絡(luò)，令現(xiàn)有門店的訪客量及訂單分布更均衡。這里面就涉及到一個(gè)開(kāi)店平衡的問(wèn)題。就目前而言，奈雪主攻的仍是在一二線或省會(huì)城市。

一面虧損，一面擴(kuò)張。這也是奈雪急于上市的原因。但從資本的角度來(lái)看，奈雪還是持續(xù)被看好。

經(jīng)歷上述多輪投資后，2020年年底，奈雪的茶得云鋒基金和太盟投資的超1億美元C輪融資，估值達(dá)到20億美元。近130億元人民幣。

但要我們來(lái)說(shuō)，奈雪此時(shí)上市看好嗎？雖然很大原因看是資金壓力走向上市，但從時(shí)機(jī)上說(shuō)，我們認(rèn)為還是好的，新茶飲的風(fēng)已經(jīng)吹了6、7年了，現(xiàn)在也已經(jīng)到一定高度，這個(gè)賽道也急需要得到資本市場(chǎng)的印證。

新茶飲之爭(zhēng)

那么新茶飲的消費(fèi)者是誰(shuí)？根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)與阿里新服務(wù)研究中心聯(lián)合發(fā)布的《2020新茶飲研究報(bào)告》顯示，新茶飲的主力消費(fèi)群體為“90后+女性”，占比接近40%；95后男性消費(fèi)者對(duì)茶飲同樣情有獨(dú)鐘，占比超過(guò)10%。結(jié)合淘寶數(shù)據(jù)，茶飲消費(fèi)者中約77%具有“宅”屬性。消費(fèi)者“學(xué)生+白領(lǐng)”職業(yè)標(biāo)簽明顯。

新茶飲市場(chǎng)的蛋糕正在快速放大。

據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)，我國(guó)新式茶飲市場(chǎng)2020年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1,136億元，伴隨產(chǎn)品創(chuàng)新、消費(fèi)接受度提升與線上業(yè)務(wù)發(fā)展，該市場(chǎng)將加速擴(kuò)容，有望2025年達(dá)到3,400億元(2020-2025年CAGR達(dá)24.5%)，成為茶行業(yè)規(guī)模最大細(xì)分賽道。

截至2020年前三季度，全國(guó)高端新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模CR5達(dá)55%，集中度高;其中喜茶市占率25.5%（喜茶在2020年新開(kāi)了304家店），奈雪的茶市占率17.7%。

以直營(yíng)為主的奈雪、喜茶在高端新茶飲市場(chǎng)的占比就超過(guò)4成。當(dāng)然，還有以加盟模式爭(zhēng)戰(zhàn)中高、中低端市場(chǎng)的茶飲也有很多品牌做得風(fēng)生水起。

在嘉御基金創(chuàng)始合伙人衛(wèi)哲看來(lái)：“現(xiàn)制茶飲作為低客單且高頻的消費(fèi)場(chǎng)景，我們看好布局下沉市場(chǎng)的小店加盟模式，能夠有更廣闊的市場(chǎng)容量——二線及以下的下沉市場(chǎng)集中了70%的現(xiàn)制茶飲門店，萬(wàn)店空間已被頭部品牌驗(yàn)證�！�

當(dāng)然，以加盟模式擴(kuò)張的占大多數(shù)，在門店數(shù)上，CoCo、1點(diǎn)點(diǎn)、益禾堂、書亦、古茗門店數(shù)量紛紛破千；而去年6月，蜜雪冰城宣布，全球門店數(shù)量突破一萬(wàn)家，成為首家門店數(shù)量過(guò)萬(wàn)的茶飲企業(yè)。書亦燒仙草也突破5000家店、主打“五谷茶飲”的健康新茶飲的滬上阿姨過(guò)2000家店。

我們對(duì)比來(lái)看，喜茶、奈雪們和蜜雪冰城、書亦燒仙草、滬上阿姨等，無(wú)論從定位還是模式上，都有本質(zhì)上的區(qū)別。其實(shí)都可以叫做新茶飲，但各行其招。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也出現(xiàn)兩極分化。一面新增，一面淘汰。

企查查數(shù)據(jù)，2015年以來(lái)國(guó)內(nèi)茶飲相關(guān)企業(yè)數(shù)逐年增長(zhǎng)，2019年新增相關(guān)企業(yè)/門店接近6萬(wàn)家。

在我們看來(lái)，新茶飲競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)更加激烈，事實(shí)上，這是一個(gè)市場(chǎng)洗牌的過(guò)程，慢慢成規(guī)模的企業(yè)在供應(yīng)鏈和品牌優(yōu)勢(shì)上會(huì)更加放大，萬(wàn)店品牌會(huì)越來(lái)越多。對(duì)市場(chǎng)環(huán)境是好事。

模式還能怎么走？

新茶飲的核心不僅在產(chǎn)品的創(chuàng)新上，還在模式的多元化。以往固定以線下門店為核心的經(jīng)營(yíng)模式被打破。

創(chuàng)始人彭心此前表示，奈雪的茶接下來(lái)會(huì)重新思考堂食、外帶、外賣、零售四種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利模型，并重新進(jìn)行資源配置。‘線上訂單’以及‘新零售等多元消費(fèi)場(chǎng)景’是我們下一階段新的努力方向�！�

2020年上半年，奈雪小程序訂單占比增長(zhǎng)超過(guò)200%。奈雪用戶的消費(fèi)習(xí)慣正從線下向線上遷移。

實(shí)體店模式的探索方面，奈雪嘗試更多，比如推出奈雪酒屋BlaBlaBar，還有多場(chǎng)景的奈雪夢(mèng)工廠。去年11月，奈雪の茶第四類門店“奈雪PRO”在深圳開(kāi)業(yè)，主打咖啡的新店，無(wú)論是產(chǎn)品、環(huán)境、場(chǎng)景都有所升級(jí)。看來(lái)其已經(jīng)從茶飲橫跨到了咖啡。

現(xiàn)在來(lái)看，PRO店將是奈雪的發(fā)力重點(diǎn)。招股書顯示，到2022年，奈雪的茶將在一線城市和新一線城市累計(jì)開(kāi)設(shè)約650家門店，其中約70%將為奈雪PRO茶飲店。

從門店看應(yīng)該是標(biāo)準(zhǔn)店+PRO店形成組合，提高商圈、高檔寫字樓和核心住宅區(qū)域的滲透率。

事實(shí)上，PRO店也是更輕量化的模式，奈雪未來(lái)3年內(nèi)將全國(guó)布局5家中央廚房（也就是預(yù)制產(chǎn)品）以支持PRO門店擴(kuò)張。后面的擴(kuò)張速度將會(huì)更快。

除了門店堂食，再看外帶、外賣、零售的能力，我們認(rèn)為零售的潛力會(huì)越來(lái)越大。奈雪、喜茶都在發(fā)力零售。比如喜茶目前已經(jīng)做了很多品類延伸。我們注意到，喜茶也在向零售化的道路邁進(jìn)。在“喜茶食驗(yàn)室”中有推過(guò)月餅、喜茶小方餅干、喜茶混堅(jiān)果等，而喜小茶系列，喜小茶瓶裝廠主要在飲料市場(chǎng)的發(fā)力。更讓我們看到其延伸的價(jià)值。渠道商還進(jìn)入到便利店、盒馬等流通和新零售渠道。

奈雪如順利上市后，新茶飲這個(gè)賽道的競(jìng)爭(zhēng)將更具有變數(shù)。