作者 | 楊老師
出品 | 子彈財(cái)經(jīng)
塵埃落定！
昨天，恒大地產(chǎn)與1300億戰(zhàn)投中的863億戰(zhàn)略投資者簽訂補(bǔ)充協(xié)議，戰(zhàn)投同意轉(zhuǎn)為普通股權(quán)長(zhǎng)期持有，且股權(quán)比例保持不變。
剩余的437億戰(zhàn)投中，恒大已與155億戰(zhàn)投商談完畢，目前正在辦理手續(xù)，282億戰(zhàn)投正在商談中。
此番補(bǔ)充協(xié)議的簽訂，意味著恒大1300億戰(zhàn)投轉(zhuǎn)為負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)從此化解，更意味著投資者向恒大投出了信任票。
此次恒大與戰(zhàn)投簽訂補(bǔ)充協(xié)議，一方面標(biāo)志著恒大1300億戰(zhàn)投變負(fù)債的可能性已不復(fù)存在；另一方面同意轉(zhuǎn)普通股權(quán)且股權(quán)比例保持不變，戰(zhàn)投們確實(shí)也認(rèn)可恒大目前的經(jīng)營(yíng)管理與健康發(fā)展。
這份信任，對(duì)戰(zhàn)投們來說，值得！
恒大持續(xù)向好的基本面，顯然是贏得戰(zhàn)投信任的關(guān)鍵。在這其中，最關(guān)鍵的是恒大發(fā)布核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，顯示出了十足的底氣：
這份公告一發(fā)布，在資本市場(chǎng)引起巨大反響，特別是在頂級(jí)投行間。
德銀、摩根大通、里昂、星展、聯(lián)昌及華泰等十一大國(guó)際投行對(duì)外發(fā)聲力挺恒大。例如，摩根大通說得特別實(shí)在：
市場(chǎng)對(duì)謠言反應(yīng)過度，預(yù)計(jì)恒大將與戰(zhàn)略投資者達(dá)成延期共識(shí)，目前估值極具吸引力。
人們對(duì)于恒大的現(xiàn)狀，確實(shí)是“反應(yīng)過度”，面對(duì)著惡意做空，得道者多助，失道者寡助，針對(duì)負(fù)債、現(xiàn)金流的“謠言”到底是不是真的，已經(jīng)不攻自破了。
在“三道紅線”發(fā)布之前，今年3月31日起，恒大就開始實(shí)施“高增長(zhǎng)、控規(guī)模、降負(fù)債”的三年發(fā)展戰(zhàn)略，核心就是通過銷售高增長(zhǎng)，嚴(yán)控土地儲(chǔ)備規(guī)模，實(shí)現(xiàn)負(fù)債大降，力爭(zhēng)有息負(fù)債、力爭(zhēng)平均每年下降1500億元。
目前看來，恒大的“降負(fù)債大計(jì)”，已取得顯著成效：
有息負(fù)債較3月末制定計(jì)劃時(shí)，已下降約534億，運(yùn)營(yíng)健康且財(cái)務(wù)穩(wěn)健，并且恒大提前歸還9月25日以后到期借款共435億元。
另外，其實(shí)最有實(shí)力的是公告最后一句話，恒大成立24年來，共計(jì)借款20523筆，從未出現(xiàn)利息晚付、本金逾期歸還情況。
要知道，長(zhǎng)期債務(wù)的償還可以借新補(bǔ)舊、借過橋款。而短期債務(wù)的償還不僅復(fù)雜，對(duì)于現(xiàn)金流的要求很高，需要企業(yè)賬上時(shí)時(shí)有錢。
現(xiàn)金流方面，恒大今年的回款率又默默地秀了一把“優(yōu)越”，恒大目前的銷售回款達(dá)到了90%以上之高，高于往期，克而瑞數(shù)據(jù)顯示，今年上半年行業(yè)的回款平均值為86%。
星展銀行就恒大的最新經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)布研報(bào)也表明，恒大2020年銷售額將達(dá)到7000億元，按90%計(jì)算，全年保守有6300億左右的回款（其實(shí)按恒大的推算，今年應(yīng)該有8000億銷售額）。加上恒大目前賬面上2000億的現(xiàn)金，這還不夠充裕？
三年前，這些戰(zhàn)投們的加入，就是看好恒大的未來。三年后，選擇把信任票投給恒大，第一是放心恒大的現(xiàn)在這一系列動(dòng)作進(jìn)一步釋放了恒大的股東價(jià)值，第二還是通過現(xiàn)在看未來，相信恒大未來能創(chuàng)造出更多價(jià)值與他們分享。
為什么惡意做空者會(huì)針對(duì)恒大？
2017年，為了后續(xù)的發(fā)展，恒大地產(chǎn)完成了三輪增資，引入了中信、中融、蘇寧、深業(yè)和廣田等一大批國(guó)內(nèi)頂級(jí)企業(yè)，作為戰(zhàn)略投資者。按照曾經(jīng)的協(xié)議，如果未能按時(shí)完成重組，投資者有權(quán)要求恒大償付。
正是因?yàn)檫@一點(diǎn)被利用且炮制謠言，恒大又遭遇了做空。
給大家梳理一下事件經(jīng)過：
24日，恒大遭遇“文件做空”。
第二天，恒大遭遇債股雙殺。
隨后恒大報(bào)警，緊接著25日晚，恒大公布最新經(jīng)營(yíng)情況，用硬核經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)證明其具備正常健康、財(cái)務(wù)穩(wěn)健的良好基本面。
27日晚至28日，恒大又獲德銀、摩根大通、里昂、美銀、野村、巴萊克銀行、星展、聯(lián)昌、華泰、渣打及瑞銀共11家國(guó)際頂級(jí)投行發(fā)公告力撐。
目前，市場(chǎng)信心回歸，恒大在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也穩(wěn)步提升。
等等，這劇情有點(diǎn)相似啊。
8年前，香櫞研究發(fā)布了一份57頁(yè)的研究報(bào)告，估計(jì)恒大有高達(dá)710億元壞賬需要撥備，推斷恒大地產(chǎn)早已資不抵債，并將恒大比喻為“糟粕中的糟粕”。
恒大立即發(fā)布簡(jiǎn)短的澄清公告，直指“報(bào)告中的指控乃屬失實(shí)”。之后恒大地產(chǎn)就香櫞的惡意攻擊啟動(dòng)法律程序，前往香港警務(wù)處報(bào)案。
此外，包括花旗銀行、德意志銀行和摩根大通在內(nèi)的九大行陸續(xù)表態(tài)，均指香櫞的指控缺乏足夠的證據(jù)支持，甚至缺乏常識(shí)與必要的調(diào)查。
最后，這件事以香櫞創(chuàng)始人安德魯-萊福特因散布虛假信息做空恒大地產(chǎn)被判五年內(nèi)禁入香港市場(chǎng)而告終。
周四收市后放出利空消息；周四晚上標(biāo)普下調(diào)評(píng)級(jí)；周五引來大跌，周末暫停交易，不給反彈機(jī)會(huì)。
這是做空機(jī)構(gòu)常用的方法，至于標(biāo)普雖然是三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一，但是和做空機(jī)構(gòu)沆瀣一氣也不是一兩次了。
而在做空利益鏈面前，唯有亮出實(shí)力，才能平息紛紛議論。
另外，在恒大遭遇惡意做空下跌后，帶動(dòng)了整個(gè)地產(chǎn)板塊當(dāng)周板塊跌幅達(dá)6.4%。
目前，地產(chǎn)行業(yè)整體“降速”，在這其中，恒大的遭遇，更像是給整個(gè)地產(chǎn)板塊降速的一次壓力測(cè)試，在三道紅線的要求下，誰更快地轉(zhuǎn)變，誰就贏了。
面對(duì)著“后地產(chǎn)時(shí)代”，其實(shí)恒大早就在做準(zhǔn)備，無論是三年前提出的“三高一低”發(fā)展模式向“三低一高”發(fā)展模式轉(zhuǎn)變；還是今年上半年提出的降負(fù)債任務(wù)；亦或是拆分物業(yè)板塊上市、深耕新能源板塊。
這些舉動(dòng)一方面可以為其增加新的資本市場(chǎng)融資渠道，另一方面也是在考慮輕裝上陣，投身“后地產(chǎn)時(shí)代”。
目前，恒大也正加快汽車和物業(yè)管理的分拆上市進(jìn)程，有望為公司新增約500億的現(xiàn)金流。不久前，騰訊、阿里同時(shí)入股恒大新能源；還有得到了戰(zhàn)投們的清一色支持。
很多人都說，這是許老板發(fā)動(dòng)了朋友圈才有的結(jié)果，但是2020這么難的年份，大家都需要錢，誰會(huì)為了情面而放棄巨額利益呢？
所以，情面都是建立在優(yōu)秀的基本面和過硬的實(shí)力上。
這次面對(duì)空頭，恒大用出色的基本面、巧妙的應(yīng)對(duì)技巧和空頭battle，切實(shí)保護(hù)了投資者利益，也讓市場(chǎng)重新認(rèn)識(shí)了恒大。
啥也別說了，這又是記入教科書的一仗啊！
