5月18日晚，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，公司全資子公司法國Naf Naf SAS因無力清償供應商及當?shù)卣房睿數(shù)胤ㄔ阂呀?jīng)裁定其啟動司法重整。事實上，被稱作“中國版zara”的拉夏貝爾，曾有無數(shù)的高光時刻。
不僅被譽為“國民女裝代表”，還曾在三年內(nèi)，成為國內(nèi)首家“A+H”股上市服裝公司。但近年來，頭頂“光環(huán)”的拉夏貝爾卻陷入了虧損困境，將面臨被ST的風險，拉夏貝爾還能看到下一個春天嗎？
啟動重組
拉夏貝爾曾斥資收入麾下的Naf Naf SAS，如今也已陌路。拉夏貝爾在公告中稱，由于Naf Naf SAS啟動司法重整，且當?shù)胤ㄔ阂阎付ㄋ痉ü芾砣藚f(xié)助Naf Naf SAS全部或部分經(jīng)營行為，公司喪失對Naf Naf SAS控制權，其將不再納入公司合并報表范圍。
公告顯示，由于2019年度Naf Naf SAS出現(xiàn)大額虧損，且持續(xù)經(jīng)營能力面臨重大負面影響，導致拉夏貝爾2019年度合并報表歸屬凈虧損增加4.43億元。2020年一季度，由于疫情在法國持續(xù)蔓延，Naf Naf SAS經(jīng)營情況進一步惡化。
雖然Naf Naf SAS采取了“申請暫緩支付政府欠款”、“擬出售部分核心店鋪租賃權”等舉措，但均未有效緩解資金壓力，其已無法正常辦理經(jīng)營活動的資金結算。鑒于Naf Naf SAS無力償還2410.6萬歐元到期欠款，當?shù)胤ㄔ焊鶕?jù)法國相關法律規(guī)定裁定其啟動司法重整。
這已是拉夏貝爾半年內(nèi)第二家子公司破產(chǎn)。1月21日，拉夏貝爾子公司杰克沃克因無力償還債務，被法院比準破產(chǎn)清算申請。關于放棄子公司杰克沃克，拉夏貝爾的解釋為“該品牌仍處于培育發(fā)展的初期，品牌競爭力不強，未來仍需大量的資金投入，且盈利前景不能樂觀估計，目前資產(chǎn)不足以清償全部債務，已不具備持續(xù)運營能力。
對于子公司接連破產(chǎn)，拉夏貝爾相關負責人在接受北京商報記者采訪時表示：“當前正處于轉型發(fā)展的關鍵時期，公司主動實施戰(zhàn)略性收縮，重點聚焦核心女裝業(yè)務發(fā)展。對于成長前景不確定的非核心業(yè)務以及預期未來大幅虧損或需要較多資金投入的業(yè)務，將根據(jù)經(jīng)營現(xiàn)狀大幅減少或停止資源投入。杰克沃克申請破產(chǎn)清算符合公司集中資源、發(fā)展核心業(yè)務的需要。”
在紡織服裝管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄看來，拉夏貝爾本身存在虧損、資金困難等問題，再加上疫情影響，子公司面臨無法支付房租、工資等問題，這在一定程度上，加快了Naf Naf SAS的破產(chǎn)速度。
不過，經(jīng)濟學家宋清輝則認為，對Naf Naf SAS失去控制權，對拉夏貝爾并非是一件壞事，失去控制權報表不合并，在一定程度上減少了拉夏貝爾的虧損。其次，對于競爭力不強的子品牌的剝離，有利于拉夏貝爾聚焦主業(yè)的轉型發(fā)展。
“蒙眼”狂奔
半年兩家子公司破產(chǎn)，更多的是拉夏貝爾多年激進擴張種出的“果”。
1998年，在服裝代理大行其道之時，拉夏貝爾創(chuàng)始人邢加興萌生了創(chuàng)立自己服裝品牌的想法。在四處籌資50萬元資金后，與2位設計師和幾位銷售人員成立了拉夏貝爾。2003年，服裝行業(yè)低迷，邢加興卻反其道行之，帶領拉夏貝爾加足馬力生產(chǎn)，開啟了一場“豪賭”。隨后，服裝市場迎來消費狂潮，拉夏貝爾一戰(zhàn)成名，在服裝行業(yè)站穩(wěn)了腳跟。
2014年在香港聯(lián)交所上市，三年之后在A股上市，成為國內(nèi)首家“A+H”股上市服裝公司，伴隨資本市場如日中天的發(fā)展態(tài)勢，拉夏貝爾品牌及門店的擴張愈演愈烈。
拉夏貝爾招股說明書顯示，2012年拉夏貝爾旗下?lián)碛?340家零售門店，2014年門店增加至6887家，到2018年上半年達到擴張頂峰，門店數(shù)量高達9540家。旗下品牌也由當初的三大主營女裝品牌擴展到2018年的五個女裝 La Chapelle、Puella 、7 Modifier、La Babité及Candie's、三個男裝 JACK WALK、Pote、MARC ECKō及童裝8eM等多品牌。而在品牌擴張高峰期時，拉夏貝爾一年曾新增4個品牌。
對于如此之快的擴張模式，邢加興曾在公開場合表示，“發(fā)展中的公司是停不下來的，國內(nèi)消費市場每年都是20%多的增長，如果不開新店就意味著倒退”。
顯然，停下腳步對于拉夏貝爾而言并非易事。2018年處于虧損中的拉夏貝爾依舊推進收購擴張事宜。2018年6月底，拉夏貝爾以2080萬歐元從VIVARTE SAS手中買下NafNafSAS 40%的股權。隨后2019年6月，拉夏貝爾以3534萬歐元價格收購LaCha Apparel II Sàrl60%股權，以間接獲得Naf Naf SAS 60%股權，斥資收購下，NafNafSAS成為拉夏貝爾旗下的附屬公司。
程偉雄表示，拉夏貝爾多品牌、多門店的發(fā)展模式，確實在高歌猛進中能夠推動企業(yè)的發(fā)展以及推動品牌的快速成長，但是隨著大肆擴張，這種跑馬圈地的重資產(chǎn)模式，并沒有帶來多少紅利，公司很快便因為資金問題而陷入困境。成本增加，現(xiàn)金流吃緊、資源不匹配、門店成效差等。在問題出現(xiàn)之時并沒有被重視，反而在不斷量變的過程中導致質(zhì)變，從而使得業(yè)績滑坡子公司破產(chǎn)等。
存退市風險
值得一提的是，拉夏貝爾已于5月15日發(fā)布《股票可能被實施退市風險警示的提示性公告》。公告顯示，經(jīng)公司財務部門測算，預計2019年度歸屬凈利潤約虧損21.39億元(未經(jīng)審計)。
這是拉夏貝爾上市后再度出現(xiàn)虧損。2018年，拉夏貝爾營收首破百億元大關，雖然營收同比有兩位數(shù)增長，但歸屬凈利潤卻出現(xiàn)了同比三位數(shù)的下滑，虧損1.595億元。
“若公司2019年度經(jīng)審計后的歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，公司A股股票將被實施‘退市風險警示’的處理�！崩呢悹栂嚓P負責人告訴北京商報記者。
事實上，拉夏貝爾出現(xiàn)虧損早有預兆。2016年，拉夏貝爾歸屬凈利潤已開始下滑。2017年上市首年，拉夏貝爾實現(xiàn)營收89.99億元，同比增長5.24%；凈利潤卻下滑6.29%至4.99億元。而毛利率卻從2012年的71.7%一路下滑至2016年的66.6%。對此，拉夏貝爾稱，毛利率下降是由平均單位產(chǎn)品的銷售價格同比略有下降，以及在線平臺銷售占比提升所致，其中，在線平臺銷售利率低于實體店鋪。
除了業(yè)績早現(xiàn)端倪，伴隨巨額虧損，拉夏貝爾高管、董事相繼離職。2月3日，邢加興辭去董事長職務；2月25日，總裁于強辭職；2月29日，拉夏貝爾董事王文克、獨董芮鵬相繼辭職；3月29日，拉夏貝爾首席財務官沈佳茗辭職。
雖然高層變動被部分業(yè)內(nèi)人士理解為拉夏貝爾的“自救措施”，但在時尚產(chǎn)業(yè)投資人、優(yōu)意國際CEO楊大筠看來，功勛高管及創(chuàng)始人接連離職，意味著從管理層就已不看好拉夏貝爾的發(fā)展，拉夏貝爾退市，只是時間問題。
值得一提的是，拉夏貝爾新任總裁尹新仔，深耕服裝行業(yè)20余年，此人的上任，被業(yè)界賦予厚望，更有人稱尹新仔的上任有助于拉夏貝爾今后的戰(zhàn)略轉型調(diào)整。
而在程偉雄看來，無論管理層如何變動，拉夏貝爾依舊存在退市的可能，如果被ST后有機會進行重組，那么拉夏貝爾或許還能抓住最后一根“救命稻草”。
拉夏貝爾相關負責人回復北京商報記者稱：“公司將積極推進轉型調(diào)整進程，全力以赴爭取實現(xiàn)2020年度扭虧的目標。未來，公司將繼續(xù)收縮經(jīng)營資源專注核心業(yè)務發(fā)展，提升庫存周轉速度和資金周轉效率，降低固定成本費用、控制不合理支出。同時，公司計劃通過有效盤活長期存量資產(chǎn)、尋求更多合作資源、優(yōu)化資金使用規(guī)劃等方式，進一步改善公司資產(chǎn)負債結構�！�
（來源：北京商報 記者錢瑜 白楊 張君花）
