聯(lián)商專(zhuān)欄：在國(guó)家不斷構(gòu)建“多層次資本市場(chǎng)”的大背景下，區(qū)域連鎖便利企業(yè)應(yīng)該如何充分利用政策，發(fā)展壯大自己？區(qū)域便利店究竟有哪些戰(zhàn)略機(jī)會(huì)與資本機(jī)會(huì)，本文以福建萬(wàn)嘉便利為例，解析區(qū)域連鎖便利企業(yè)的相關(guān)機(jī)會(huì)。

1、獨(dú)立IPO

對(duì)于連鎖便利企業(yè)而言，獨(dú)立IPO的好處不言而喻：

（1）通過(guò)上市融資，獲得企業(yè)發(fā)展所需的戰(zhàn)略資金：
雖然近二年便利店的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度有所上升，但從市場(chǎng)飽和度及市場(chǎng)份額來(lái)看，行業(yè)的集中度仍然有限，可預(yù)見(jiàn)隨著行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)集中度及洗牌不可規(guī)避，通過(guò)上市融資獲得戰(zhàn)略資金，將明顯有助于后續(xù)的經(jīng)營(yíng)及競(jìng)爭(zhēng)需求。

（2）通過(guò)公開(kāi)上市，快速提高企業(yè)品牌影響力及社會(huì)公信力，提高對(duì)人才、合作商等的吸附力。

主板IPO的難點(diǎn)在于當(dāng)前主板的股票發(fā)行仍然是審核制，除非企業(yè)營(yíng)收規(guī)模達(dá)到一定的程度，且商業(yè)模式具有相當(dāng)?shù)莫?dú)特性，否則IPO的難度較大！

相對(duì)而言，目前證監(jiān)會(huì)正積極推廣的“新三板精選層”機(jī)制，對(duì)于許多IPO難度大，但營(yíng)收規(guī)模達(dá)到一定基數(shù)的企業(yè)而言，或許會(huì)是一次歷史性的機(jī)遇。

以萬(wàn)嘉便利為例，公司2018年排列中國(guó)便利店百?gòu)?qiáng)第26名，企業(yè)總部在福建省省會(huì)城市福州，集團(tuán)目前門(mén)店總數(shù)近1000家，分布在福州、平潭、廈門(mén)、漳州等全省各地，其中在福州五區(qū)八縣市場(chǎng)份額擁有絕對(duì)的領(lǐng)導(dǎo)地位，同時(shí)集團(tuán)自建有大型倉(cāng)儲(chǔ)物流中心，可滿足上千家門(mén)店的物流配送需求。

對(duì)著萬(wàn)嘉這類(lèi)區(qū)域零售企業(yè)，由于商業(yè)模式相對(duì)優(yōu)越，盈利狀況良好，且產(chǎn)業(yè)鏈條相對(duì)完善；對(duì)于資本市場(chǎng)，進(jìn)可攻，退可守，即可以通過(guò)繼續(xù)做大規(guī)模，擴(kuò)展市場(chǎng)輻射區(qū)域，強(qiáng)化供應(yīng)鏈、倉(cāng)儲(chǔ)物流等能力，往主板IPO發(fā)展；也可以先通過(guò)新三板掛牌，再逐步往創(chuàng)新層、精選層層層遞進(jìn)。

備注：

A、掛牌門(mén)檻：“新三板精選層”掛牌門(mén)檻為保薦注冊(cè)制，無(wú)需類(lèi)似主板那樣人為審核，

B、最低投資者門(mén)檻：投資最低投資門(mén)檻由基礎(chǔ)層最低300萬(wàn)元，下調(diào)為100萬(wàn)元，與科創(chuàng)板的50萬(wàn)投資者門(mén)檻相差不大。

C、未來(lái)轉(zhuǎn)板：精選層掛滿一定年限，達(dá)到相應(yīng)條件，即可直接申請(qǐng)主板轉(zhuǎn)板。

2、引進(jìn)戰(zhàn)略投資資本

從近二年資本市場(chǎng)來(lái)看，便利行業(yè)獲得股權(quán)融資的難度在加大，一方面由于經(jīng)濟(jì)趨冷，競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致行業(yè)整體前景不明朗；另一方面，資本市場(chǎng)本身的募資難度也在逐步加大！

對(duì)于區(qū)域便利企業(yè)而言，除非企業(yè)擁有特殊的資源與稟賦，否則隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，股權(quán)融資將越來(lái)越難，但是，這并不意味著便利店賽道就沒(méi)有投資價(jià)值，與百貨、超市、購(gòu)物中心、專(zhuān)業(yè)賣(mài)場(chǎng)、前置倉(cāng)、社群團(tuán)購(gòu)等其他零售業(yè)態(tài)（形態(tài)）相比，便利店無(wú)限靠近消費(fèi)者的特性以及巨大的市場(chǎng)容量，是流通產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)無(wú)法規(guī)避的關(guān)鍵一環(huán)。

以萬(wàn)嘉便利這類(lèi)區(qū)域龍頭便利企業(yè)為例，不管是產(chǎn)業(yè)資本、電商巨頭、零售上市公司、物流倉(cāng)儲(chǔ)集團(tuán)還是大型消費(fèi)品品牌商、IT研發(fā)巨頭，只要是消費(fèi)流通產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的關(guān)聯(lián)企業(yè)，均可對(duì)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性股權(quán)投資，如蒙牛的牛根生投資湖北TODAY便利，其目的顯然不僅在于股權(quán)投資的收益，通過(guò)投資連鎖便利店，強(qiáng)化蒙牛與便利店渠道的戰(zhàn)略合作關(guān)系，才是企業(yè)的“戰(zhàn)略目的”。

而除了類(lèi)似蒙牛這類(lèi)的消費(fèi)品品牌之外，其他便利店上下游及關(guān)聯(lián)企業(yè)、資本，投資區(qū)域（特別是龍頭）連鎖便利，顯然有很高的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。

“羅馬不是一日建成的”——而那些動(dòng)輒千家的終端門(mén)店，也不是一朝一夕通過(guò)燒錢(qián)圈地能布局出來(lái)的。

對(duì)于區(qū)域連鎖便利企業(yè)而言，在保證盈利的基礎(chǔ)之上，不斷擴(kuò)大輻射區(qū)域與整體營(yíng)收規(guī)模，是吸引戰(zhàn)略資本的不二法門(mén)。

3、收購(gòu)、兼并、重組

除了獨(dú)立IPO、引進(jìn)戰(zhàn)略投資等資本運(yùn)作手段外，在“新便利店”環(huán)境下，進(jìn)行行業(yè)橫向之間、上下游之間的收購(gòu)、兼并、重組也是區(qū)域便利企業(yè)提高企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的重要渠道。

以前二年蘇寧、天貓、順豐等集團(tuán)平臺(tái)通過(guò)招安大量夫妻雜貨店、小型便利店以及自主開(kāi)店未果為例，這些電商平臺(tái)普遍希望通過(guò)快速的布點(diǎn)撬動(dòng)線下市場(chǎng)，但那種簡(jiǎn)單、粗暴、快速的拓展模式，由于缺乏深度的行業(yè)基礎(chǔ)與磨合周期，所整合的大量終端資源最終都無(wú)疾而終。

從這些平臺(tái)的擴(kuò)張戰(zhàn)略選擇來(lái)看，選擇一些區(qū)域連鎖便利企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)或戰(zhàn)略合作，其實(shí)是一種更佳的發(fā)展戰(zhàn)略，如果說(shuō)區(qū)域連鎖便利企業(yè)是一個(gè)個(gè)“有機(jī)體”，那哪些海量的夫妻雜貨店，就是一個(gè)個(gè)無(wú)機(jī)的碎片，整合難度及效用均不如前者。

對(duì)于區(qū)域便利企業(yè)而言，優(yōu)質(zhì)的終端網(wǎng)點(diǎn)資源、區(qū)域品牌認(rèn)知度、成熟的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、自有倉(cāng)儲(chǔ)物流中心等，在目標(biāo)資方眼里，都屬于可以估值的“資產(chǎn)”。

以萬(wàn)嘉便利這類(lèi)區(qū)域便利店為例，企業(yè)在區(qū)域市場(chǎng)擁有絕對(duì)的份額優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在消費(fèi)者心目中擁有良好的品牌形象，企業(yè)連鎖拓展、門(mén)店運(yùn)營(yíng)、倉(cāng)儲(chǔ)物流等鏈條閉環(huán)完整，相對(duì)于許多新進(jìn)入者以及追隨者，從“重置成本”角度，這類(lèi)標(biāo)的擁有較高的收購(gòu)、協(xié)同價(jià)值。

（備注：決勝地商管開(kāi)展全國(guó)范圍區(qū)域百貨、超市、購(gòu)物中心、商業(yè)地產(chǎn)、連鎖便利店并購(gòu)居間服務(wù)，歡迎交流聯(lián)系）。

4、“實(shí)業(yè)+投資”的股權(quán)投資機(jī)會(huì)

除了獨(dú)立ＩＰＯ與被并購(gòu)路徑外，進(jìn)行“實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)＋投資”的產(chǎn)融結(jié)合模式，也是區(qū)域便利企業(yè)參與“資本運(yùn)作”的一種模式，而具體參與的方式有多種：

（1）多元化投資經(jīng)營(yíng)

決勝地商管在全國(guó)各地的許多零售客戶(hù)，除經(jīng)營(yíng)零售主業(yè)外，有大量企業(yè)跨業(yè)投資房地產(chǎn)、品牌消費(fèi)品、農(nóng)業(yè)基地、公寓、連鎖餐等，這種“多元化投資與布局”，由于行業(yè)分散，缺乏業(yè)務(wù)協(xié)同性及共振效應(yīng)，除非集團(tuán)整體營(yíng)收達(dá)到相應(yīng)水平，且后續(xù)的運(yùn)營(yíng)中能夠?qū)崿F(xiàn)跨界融合與協(xié)同，否則這些多元投資作為“賺錢(qián)的生意”可以，但從企業(yè)價(jià)值管理角度，復(fù)合價(jià)值有限。

（2）參與VC、PE等創(chuàng)業(yè)投資

與多元投資相比，通過(guò)盈余現(xiàn)金進(jìn)行獨(dú)立的股權(quán)投資也是參與資本投資的一個(gè)機(jī)會(huì)，

在“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”的雙創(chuàng)大背景下，不管是通過(guò)企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行創(chuàng)新孵化的投資（騰訊、阿里等平臺(tái)）；還是對(duì)外的獨(dú)立風(fēng)投，“實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)＋金融創(chuàng)投”的雙軌并行模式，都是區(qū)域便利企業(yè)參與到金融資本的一種新常態(tài)模式。

與許多企業(yè)參與證券投資時(shí)自身投研能力不足而購(gòu)買(mǎi)ETF基金、委托專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資相類(lèi)似，進(jìn)行一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資，也既可以自主進(jìn)行投資，也可以購(gòu)買(mǎi)第三方專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)份額進(jìn)行投資。

以萬(wàn)嘉便利這類(lèi)區(qū)域連鎖便利企業(yè)為例，這類(lèi)企業(yè)基于在區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)的份額優(yōu)勢(shì)，其盈利性、現(xiàn)金流狀況往往比區(qū)域內(nèi)的第二、第三名等更有優(yōu)勢(shì)，在企業(yè)有盈余資金的背景下，每年抽取一定額度的資金（按專(zhuān)業(yè)投資基金合格投資人標(biāo)準(zhǔn)，最低標(biāo)準(zhǔn)為100萬(wàn)元，自主投資則單筆投資額度可以更低），進(jìn)行一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資。

目前大量的產(chǎn)業(yè)基金開(kāi)始嘗試"產(chǎn)業(yè)+金融"的產(chǎn)融結(jié)合模式，企業(yè)方在購(gòu)買(mǎi)這些風(fēng)險(xiǎn)投資基金份額的同時(shí)，可以與這些投資機(jī)構(gòu)建立起良好的信任關(guān)系，在同等條件下，企業(yè)方不但受到這些投資機(jī)構(gòu)優(yōu)先投資的機(jī)會(huì)更大，同時(shí)也可以享受到股權(quán)投資帶來(lái)的相應(yīng)增值回報(bào)。
（3）其他投資

除了上述2種投資外，股票、債券、期貨、公募基金等投資理財(cái)產(chǎn)品也是企業(yè)在保持主業(yè)運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，通過(guò)冗余資金提高投資收益的一種手段，在諸多投資品的選擇中，坦途哥比較認(rèn)同優(yōu)選A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)線持有式的價(jià)值投資，而對(duì)于沒(méi)有專(zhuān)業(yè)投資能力的企業(yè)，選擇基金定投也是不錯(cuò)的選擇。

5、與大型平臺(tái)進(jìn)行戰(zhàn)略合作

對(duì)于區(qū)域便利企業(yè)而言，將企業(yè)自身的業(yè)務(wù)，調(diào)整成可以與這些全國(guó)性戰(zhàn)略平臺(tái)“協(xié)同合作”的戰(zhàn)略合作關(guān)系，對(duì)企業(yè)也有很大的助力（也有助于提高企業(yè)價(jià)值及被并購(gòu)幾率）。

以福建某商業(yè)集團(tuán)為例，公司在洞察到物流行業(yè)蓬勃發(fā)展的趨勢(shì)后，結(jié)合企業(yè)自身具備零售經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)的特點(diǎn)，較早介入物流地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，與中國(guó)最大的物流地產(chǎn)商普洛斯；與對(duì)區(qū)域倉(cāng)儲(chǔ)物流中心有剛性需求的京東、永輝等全國(guó)性平臺(tái)建立起戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，快速將企業(yè)業(yè)務(wù)及盈利能力提升到一個(gè)更高的水平。

同樣的，順風(fēng)、百世匯通等物流企業(yè)，也在全國(guó)各地積極尋求與區(qū)域連鎖超市、連鎖便利店的戰(zhàn)略合作，新華都與阿里巴巴的淘鮮達(dá)戰(zhàn)略合作，中百超市攜手羅森便利，三福百貨代理7-11福建區(qū)域市場(chǎng)，都是實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略升緯，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、成長(zhǎng)性的一種策略。

最后，借用商業(yè)界很早的一種說(shuō)法：“未來(lái)商業(yè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，將不再是企業(yè)與企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，而是產(chǎn)業(yè)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈之間的競(jìng)爭(zhēng)”。

從阿里巴巴、騰訊倒逼大潤(rùn)發(fā)、永輝、步步高、物美等零售企業(yè)“站隊(duì)”，再到蘇寧、天貓、京東等不斷下沉市場(chǎng)，業(yè)態(tài)布局從百貨、超市、便利店再到前置倉(cāng)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)，企業(yè)與企業(yè)間，平臺(tái)與平臺(tái)間的不斷融合、協(xié)同、競(jìng)爭(zhēng)，將是未來(lái)行業(yè)發(fā)展的主流趨勢(shì)，對(duì)于區(qū)域便利企業(yè)而言，積極開(kāi)放、尋找、擁抱潛在的“戰(zhàn)略盟友”，即符合新零售背景下“鏈接一切”的行業(yè)大勢(shì)，也有助于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值提升、幫助企業(yè)不斷提升自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

（來(lái)源：聯(lián)商專(zhuān)欄 決勝地商管 作者：陳繼展）