“15年前，我來美國要200萬，被30家VC拒了。15年來我沒放棄，這次來紐約就是想多要點(diǎn)錢回去�！边@是2014年9月阿里赴美IPO的路演上，馬云的一句經(jīng)典開場白。
時隔5年后，阿里巴巴集團(tuán)再赴香港，只是這一次，阿里早已不再是從前的阿里。今日，阿里登陸港交所，開盤漲6.25%，截至發(fā)稿總市值為4萬億港元。按176港元發(fā)售價計(jì)算，阿里此次香港上市全球發(fā)售募集資金凈額約為875.57億港元。
2014年赴美IPO時，阿里的招股書上還只有兩項(xiàng)主要業(yè)務(wù)收入——核心商業(yè)和云計(jì)算，如今，2019財(cái)年除了核心商業(yè)，僅云計(jì)算、數(shù)字媒體及娛樂、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他三塊業(yè)務(wù)的收入就達(dá)到534.44億元，比2014財(cái)年整體的核心商業(yè)收入還多出106.12億元。5年間，阿里再造了一個自己。
這五年來，阿里的活躍買家從2014年的2.55億變?yōu)?.74億，增加了164%。這些一路跟隨阿里“買買買”的用戶們也支撐著它的GMV從4300億元增加到57270億元，翻了12.3倍。
阿里的上市，也造就了一大批億萬富翁。2014年，馬云和蔡崇信分別持股8.9%和3.6%，5年過去，他們的持股比例分別變?yōu)?.1%和2.0%。董事席位中，新加入了井賢棟等3人，阿里巴巴的合伙人也發(fā)展到了38位。
與這些明顯的數(shù)據(jù)變化和人事變動相比，阿里時隔5年的兩份招股書里還有哪些值得關(guān)注的信息？燃財(cái)經(jīng)為你拆解。
阿里變“大”
我們先來看看阿里背后的那些人。
2014年，阿里在美國申請上市的招股書中，擔(dān)任阿里巴巴董事局執(zhí)行主席和執(zhí)行副主席的馬云和蔡崇信，持股比例分別為8.9%和3.6%。占比最大的股東是軟銀，為34.3%，其次是雅虎，占到22.5%。
截至2019財(cái)年，軟銀持股比例為25.8%，仍為第一大股東，馬云持股比例降為6.1%，蔡崇信持股比例降為2.0%，其他董事和高級管理人員合計(jì)0.9%。其他公眾股東則占有大頭，為65.2%。
阿里巴巴2014年9月19日正式在紐交所上市時，開盤大漲36.3%至92.7美元，市值達(dá)到2383.32億美元，截至美國時間2019年11月25日收盤，其市值達(dá)4972億美元，市值漲了1.08倍。如果按持股比例乘以市值計(jì)算，如今馬云身家約為303.29億美元，蔡崇信約為99.44億美元。
5年過去，陸兆禧、Jacqueline D.RESES兩人已經(jīng)不在董事席位，席上加入了井賢棟、E. B rje EKHOLM和Wan Ling Martello三人，總數(shù)保持在11人。阿里巴巴的合伙人也發(fā)展到了38位。
同樣也是在這5年間，阿里巴巴以自營、收購、合并的方式，拓展了數(shù)條新的業(yè)務(wù)線，涵蓋口碑、餓了么、飛豬的生活服務(wù)業(yè)務(wù)線；高德、釘釘、天貓精靈在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)；優(yōu)酷、UC、阿里影業(yè)、大麥、阿里音樂等在內(nèi)的數(shù)字媒體及娛樂。
原有的零售商業(yè)和跨境電商也增加了盒馬、銀泰百貨、阿里健康、考拉海購、Lazada等公司，還有菜鳥、蜂鳥即配、螞蟻金服等提供支持和服務(wù)的業(yè)務(wù)。
其中對阿里來說，今年關(guān)鍵性的一筆收購也是費(fèi)用最昂貴的一筆，是網(wǎng)易考拉。據(jù)其招股書披露，實(shí)際金額為129.58億元。買入考拉，天貓國際又少了一個最大的對手，阿里將手握跨境電商一半以上的市場份額。
2014年阿里業(yè)務(wù)架構(gòu)
2019年阿里業(yè)務(wù)架構(gòu)
隨著業(yè)務(wù)線的拓展、旗下子公司逐漸增多，2019財(cái)年，阿里巴巴的總營收達(dá)到3768.44億元，比2014財(cái)年的525.04億元增加6.17倍，凈利潤為802.34億元，比2014財(cái)年的234.03億元增加2.42倍。
GMV翻12倍背后的兩大布局
接著來看看阿里的核心業(yè)務(wù)。
2014年的阿里巴巴，還是一個被2.55億活躍買家撐起來的網(wǎng)購帝國。到了2019年同期，這一數(shù)字增加到了6.74億，5年間增加了164%。
截至2014年3月31日，淘寶GMV達(dá)2950億元，天貓GMV達(dá)1350億元，總GMV為4300億元。到了2019財(cái)年，淘寶和天貓的總GMV增長到57270億元，翻了12.3倍。
還有一個直觀的數(shù)據(jù)，2014年雙11時，天貓全天成交額為571億元，而2019年雙11，僅17分6秒就超過了2014年的全天數(shù)據(jù)，最終阿里平臺的GMV達(dá)到2684億元。
能保持持續(xù)增長，阿里做對了兩件事。一是把握住了移動時代的紅利。
貨幣化率（收入占GMV的比重）一直是阿里巴巴的一個重要運(yùn)營指數(shù)。阿里的淘寶天貓主要的貨幣化途徑為固定年費(fèi)、基礎(chǔ)扣點(diǎn)以及商家的廣告和推廣費(fèi)用。其中阿里在移動端加大在線營銷服務(wù)，使得移動貨幣化率得到增長。
由上述招股書數(shù)據(jù)可以看出，在整個PC端向移動端過渡的時期，移動端的貨幣化率并不高。2013年9月以前，當(dāng)整體的貨幣化率超過2%的情況下，移動端的貨幣化率長期停留在0.6%以下。
阿里巴巴從2013年開始在移動端界面（手機(jī)淘寶、手機(jī)天貓）引入在線營銷服務(wù)，帶來了更多樣化的廣告庫存和廣告形式，包括關(guān)鍵詞競價、推薦位或廣告位，還有淘寶客推廣服務(wù)，其移動端的貨幣化率開始隨之發(fā)展。2014年前3個月，移動設(shè)備的貨幣化率為0.98％，占到整個貨幣化率的44.95%，是前一年同期的0.47％的兩倍多。
移動端的收入在2013年前3個月為1.47億元，占總收入僅有2.2%，而到2014年同期，移動端的收入增長了691％達(dá)到11.62億元，這一占比數(shù)據(jù)也上升至12.4%。移動端GMV的增長速度也很快，從2013年3月30日占整體GMV的10.7%到一年后的27.4%。
來源 / 華經(jīng)情報網(wǎng)
2016年9月，阿里巴巴對算法進(jìn)行了更新，切換為基于用戶行為數(shù)據(jù)的個性化算法，形成了如今的千人千面的推薦形式。精準(zhǔn)營銷提升了購買的轉(zhuǎn)化率，提升了用戶規(guī)模及粘性，阿里巴巴的貨幣化率自2015財(cái)年開始持續(xù)增長，到2018財(cái)年達(dá)到3.66%。
另一件事是把握住了跨境零售業(yè)務(wù)。
從阿里核心商業(yè)的營收數(shù)據(jù)構(gòu)成來看，四項(xiàng)業(yè)務(wù)中，中國零售商業(yè)、中國批發(fā)商業(yè)、跨境及全球批發(fā)商業(yè)這三項(xiàng)收入在總營收中的占比均呈下降趨勢，但跨境及全球零售商業(yè)的收入占比猛增。
從兩次招股書可以看出，2014財(cái)年中國電子商務(wù)的零售收入達(dá)428.32億元，2019財(cái)年這一金額達(dá)到2476.15億元，足足增長了568%，盡管仍然是占營收大頭，但其占比逐年下降，近三個財(cái)年分別占比72%、71%、66%，阿里的批發(fā)業(yè)也有同樣的情況。
制圖 / 燃財(cái)經(jīng)
相比之下，阿里的跨境零售營收增長迅猛，5年間增長了1985%，約為國內(nèi)零售的3.5倍。同時其在總收入的占比也在增長，是核心商業(yè)業(yè)務(wù)中，唯一上漲的一塊業(yè)務(wù)。
阿里巴巴的跨境零售表現(xiàn)優(yōu)異，離不開它近幾年在海外市場尤其是東南亞的戰(zhàn)略布局。
2016年4月12日，阿里斥資10億美元拿下東南亞地區(qū)最大電商Lazada的51%股份，并累計(jì)投資40億美元，取得了絕對控股權(quán)。2018年3月，阿里還將原螞蟻金服董事長彭蕾派往Lazada擔(dān)任CEO，通過和“天貓出�！表�(xiàng)目的對接，成為當(dāng)?shù)赜脩襞c中國海量商品的橋梁，并與菜鳥打通物流網(wǎng)絡(luò)。2017年8月17日，阿里又以11億美元投資印尼最大的電商平臺Tokopedia。
此次阿里重回港交所，也有出于通過港股擴(kuò)大在東南亞市場影響力的考慮。零售電商行業(yè)資深專家莊帥告訴燃財(cái)經(jīng)，阿里在美國上市，對于它美洲、澳洲的市場拓展很有利，但是在東南亞的話，顯然在港股上市的優(yōu)勢會更大一些。從目前來看，東南亞戰(zhàn)略，特別是拓展印度市場，是這次回歸港股的一個原因。
新業(yè)務(wù)：再造一個阿里
2014年赴美IPO時，阿里的招股書上還只有三項(xiàng)業(yè)務(wù)收入——核心商業(yè)、云計(jì)算以及其他（平臺通過提供給市場參與者的其他服務(wù)，包括為中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)提供的小額信貸服務(wù)產(chǎn)生收入）。
制圖 / 燃財(cái)經(jīng)
如今，2019財(cái)年，云計(jì)算、數(shù)字媒體及娛樂、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他三塊業(yè)務(wù)的收入就達(dá)到534.44億元，比2014財(cái)年的核心商業(yè)業(yè)務(wù)還多出106.12億元。5年間，阿里又多造了一個自己。
云計(jì)算業(yè)務(wù)雖說早已有之，但2014財(cái)年只有7.73億的收入，在總營收中的占比只有1.5%。近三年來，云計(jì)算的占比逐年升高，可以看到云計(jì)算收入在2017財(cái)年、2018財(cái)年、2019財(cái)年的收入占比分別為4%、5%、7%，對應(yīng)收入分別為66.63億、133.90億、247.02億，逐漸撐起了阿里的營收份額。2019財(cái)年，云計(jì)算的收入占比首次超過數(shù)字媒體及娛樂收入。
今年7月，市場研究機(jī)構(gòu)Gartner發(fā)布了最新的全球云計(jì)算市場數(shù)據(jù)，亞馬遜、微軟、阿里云3家企業(yè)占據(jù)全球七成市場份額，市場進(jìn)一步向頭部集中。其中，阿里是國內(nèi)唯一一家上榜的云計(jì)算企業(yè)，92.6%的年增長率也超過亞馬遜云和微軟云。
Gartner于2019年7月發(fā)布的最新全球云計(jì)算市場數(shù)據(jù)
與2014年的那份招股書相比，2019財(cái)年的數(shù)字媒體及娛樂、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他是兩個全新的業(yè)務(wù)。
數(shù)字媒體及娛樂一直是阿里很看重的一塊，也與它的老對手騰訊展開了一場持久戰(zhàn)。
這一部分業(yè)務(wù)的收入主要來自UCWeb和優(yōu)酷土豆，以及阿里影業(yè)。在2017財(cái)年、2018財(cái)年、2019財(cái)年中，此項(xiàng)收入逐年增高，分別為147.33億、195.64億以及240.77億，但占收入的百分比逐年降低，分別為9%、8%和6%。
即使占比降低，阿里還是在持續(xù)發(fā)力數(shù)字媒體及娛樂。2014年6月，阿里巴巴以62.44億港元收購文化中國近60%的股份，同年8月，將其更名為阿里影業(yè)，并將自己旗下的阿里娛樂寶、淘票票等相關(guān)文娛資產(chǎn)一并打包。
然而阿里影業(yè)自成立以來一直不太順利，四年三換CEO，幾經(jīng)戰(zhàn)略調(diào)整。
從財(cái)務(wù)業(yè)績上看，2014年，阿里影業(yè)總營收僅1.27億元，同比下降63.6%，凈虧損為4.15億元。阿里影業(yè)在2019財(cái)年開始向好，但仍未盈利，凈虧損2.54億元。
作為阿里大文娛的一部分，優(yōu)酷、阿里文學(xué)、阿里游戲都會與之產(chǎn)生聯(lián)動，依托于天貓、淘寶的現(xiàn)有流量，阿里似乎想在IP開發(fā)變現(xiàn)方面發(fā)力。相比之下，騰訊通過收購盛大成立閱文集團(tuán)，擁有國內(nèi)近80%網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP和大量游戲IP，阿里的這條路還很難走。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)，收入主要來自高德、天貓精靈和螞蟻金服及其關(guān)聯(lián)方收取的中小企業(yè)貸款年費(fèi)，營收占比幾乎可以忽略不計(jì)。但就是這樣一塊業(yè)務(wù)，放著兩個對于阿里很重要的產(chǎn)品：高德地圖和螞蟻金服。
高德以整合的模式殺入網(wǎng)約車行業(yè)，今年6月，有數(shù)據(jù)稱其業(yè)務(wù)日訂單量已經(jīng)超400萬單，一時間有了高德行業(yè)老二的說法，甚至有媒體預(yù)測，滴滴和高德必有一戰(zhàn)。
螞蟻金服一直有獨(dú)立上市的傳聞。去年5月，螞蟻金服完成Pre-IPO輪融資，投后估值1500億美元，成為中國最大獨(dú)角獸。
早在去年2月，阿里巴巴就準(zhǔn)備通過一家中國子公司入股并獲得螞蟻金服33%的股權(quán)。同年4月，彭蕾卸任螞蟻金服董事長，螞蟻金服CEO井賢棟兼任董事長一職。這一舉動被外界解讀為螞蟻金服在為上市做準(zhǔn)備。
依舊未上市的螞蟻金服仍面臨眾多挑戰(zhàn)：一方面是來自對手微信支付的競爭壓力，另一方面則是中國目前的監(jiān)管環(huán)境。這兩點(diǎn)，阿里也在招股書中特地指出。
這兩個業(yè)務(wù)看上去占比并不大，但也給了阿里試探自己業(yè)務(wù)邊界的機(jī)會。
新詞匯：搶注直播、關(guān)注下沉
2014年阿里赴美上市之時，招股書里曾對未來趨勢做過一些預(yù)測。例如，招股書中出現(xiàn)過O2O的字樣。這個如今看起來已經(jīng)有點(diǎn)古老的詞匯，曾經(jīng)一度代表著整個移動互聯(lián)網(wǎng)的大勢。
阿里自然不會錯過這個機(jī)會，2018年4月阿里花95億美元收購餓了么，補(bǔ)齊了本地生活的短板。同年的10月12日，阿里巴巴CEO兼董事局主席張勇通過員工內(nèi)部信宣布旗下的餓了么和口碑進(jìn)行合并。移動互聯(lián)網(wǎng)時代打得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的外賣O2O之戰(zhàn)，也終于落下帷幕。
當(dāng)年招股書里，阿里花大力氣預(yù)測的另一大趨勢是移動互聯(lián)網(wǎng)。
根據(jù)CNNIC的數(shù)據(jù)，截至2013年12月31日，中國是全球互聯(lián)網(wǎng)用戶最多的國家，擁有6.18億用戶，而2013年中國的在線購物人數(shù)僅為3.02億，占互聯(lián)網(wǎng)總用戶的48.9％，美國的這一數(shù)據(jù)則為63.8％，在線和移動商務(wù)在中國仍有廣闊的發(fā)展空間。
2019年，這一趨勢得到了驗(yàn)證。阿里也在招股書中重提。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2018年中國全國線上消費(fèi)品零售額已達(dá)7萬億元，2015-2018年間年均復(fù)合增長率達(dá)到29.4%，線上零售已經(jīng)成為零售市場增長的重要驅(qū)動因素。線上滲透率已由2015年的10.8%增長至2018年的18.4%。
同時，中國消費(fèi)者的線上消費(fèi)正從消費(fèi)品拓展至服務(wù)和娛樂。與單純的消費(fèi)品相比，線上服務(wù)及娛樂消費(fèi)的規(guī)模在2015-2018年間的年均復(fù)合增長率達(dá)到46.3%，超越同期線上消費(fèi)品零售額的增長率。這也與阿里想要大力發(fā)展文娛的理念相一致。
在最新版的招股書中，一個有意思的變化是，與2014年的淘寶界面相比，2019有兩個突出的欄目為“24小時直播”和“哇哦短視頻”。
2016年就蔚然興起的電商直播已經(jīng)成為電商標(biāo)配，淘寶內(nèi)容事業(yè)部總經(jīng)理聞仲在今年三月底宣布2019年規(guī)劃：淘寶將打造10個銷售過億的線下市場和200個銷售額過億的直播間規(guī)劃。
官方數(shù)據(jù)顯示，淘寶直播雙11當(dāng)天成交近200億元，占雙11總交易額的約7.45%，其中李佳琦與薇婭兩位頭部頂尖主播分別實(shí)現(xiàn)成交近30億元，占淘寶直播大盤約30%。而我國流水最高的北京SKP商場，周年慶單日（2019年11月16日）的營業(yè)額也不過10多億。主播們的帶貨能力著實(shí)讓人大吃一驚。
此外，阿里巴巴在此次港股的招股書中，特意強(qiáng)調(diào)了下沉市場對其的作用，可見其戰(zhàn)略布局已經(jīng)有所側(cè)重。截至2019年6月30日止的12個月，共有超過1.3億名年度活躍消費(fèi)者在中國零售市場消費(fèi)超10000元。其中，來自欠發(fā)達(dá)地區(qū)的消費(fèi)者成為用戶增長的重要驅(qū)動力，2019財(cái)年中國零售市場有超70%的新增年度活躍消費(fèi)者來自前述地區(qū)，這些消費(fèi)者平均消費(fèi)超過2000元。
不過，在下沉市場，阿里面臨著拼多多這個最有力的挑戰(zhàn)者。
2019年Q3，拼多多的年度活躍用戶突破了5億，是阿里的近八成。阿里直到2017年才突破5億大關(guān)，拼多多只用四年時間就做到。另外，拼多多用戶同比增速在Q3達(dá)39%，高于京東和阿里增速之和。按照這個速度，拼多多將有可能在一年之內(nèi)，在用戶數(shù)量上達(dá)到阿里的規(guī)模。
下一個5年，不知道阿里還能否繼續(xù)迎接挑戰(zhàn)、再造自己。
（來源：燃財(cái)經(jīng) 蘇琦）
