導語：受疫情影響，美團在挑戰(zhàn)之下帶來行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的新機遇，財報發(fā)布后，營收反超市場預期，股價再創(chuàng)歷史新高。
文| 李成東、朱柳香
來源| 東哥解讀電商（ID：dgjdds）
美團點評于5月25日晚間發(fā)布了2020年第一季度財報。財報顯示：美團2020Q1營業(yè)收入167.53億元，較上年同期的191.73億元減少12.6%，但超過市場預期的161.14億元；美團2020Q1運營虧損17.15億元，較上年同期的運營虧損13億元擴大了31.6%；凈虧損15.79億元，市場預期凈虧損16.41億元。
數(shù)據(jù)來源：美團點評財報
事實上，疫情期間，美團攜手商家“抗疫”，股價表現(xiàn)出較強的韌性。截至5月29日收盤，美團股價達到146.7港元，今年以來增幅達到42%，市值約合1102億美元。也是僅次于阿里和騰訊，第三家進入千億美元俱樂部的中國互聯(lián)網(wǎng)科技公司。
►業(yè)績一覽
受疫情影響，美團一季度兩大業(yè)務面臨挑戰(zhàn)，導致整體營收下滑12.6%至168億元。其中：第一季度來自餐飲外賣的收入為94.9億元，較上年同期的107.05億元下降11.4%；到店、酒旅業(yè)務收入為30.94億元，較上年同期的44.92億元下降31.1%；新業(yè)務及其他的收入為41.68億元，較上年同期的39.75億元增長4.9%。
數(shù)據(jù)來源：美團點評財報
另外，一季度美團的運營成本同比下降18.1%至116億元；運營費用為65.7億元。主要由于疫情期間業(yè)務量減少，導致各業(yè)務成本和用戶補貼減少。其中，營銷費用同比下調(diào)13.7%至32億元，研發(fā)費用同比增長12.8%至23億元，行政費用同比增長5.7%至10.7億元。
數(shù)據(jù)來源：美團點評財報
截至2020年3月31日：平臺交易用戶數(shù)達到4.48億，同比增長8.9%，每位交易用戶平均每年交易筆數(shù)26.2筆；活躍商家數(shù)6.1億，同比增長5%。
數(shù)據(jù)來源：美團點評財報
截至2020年3月31日，美團的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和短期投資分別為141億元及424億元。
►一季度挑戰(zhàn)加劇，行業(yè)線上化帶來轉(zhuǎn)機
美團2020Q1外賣和酒旅業(yè)務的“傭金收入”減少，是造成營收下滑的主要原因。而這背后是由于疫情期間平臺訂單量的減少。
數(shù)據(jù)來源：美團點評財報
首先是餐飲外賣業(yè)務：2020Q1交易金額同比減少5.4%至715億元，日均交易筆數(shù)同比減少18.2%至1500萬，但客單價同比增長14.4%，最終導致餐飲外賣的收入同比減少11.4%至95億元。其中，傭金收入減少13.7%至86億元，在線營銷服務收入同比增長20.9%至9.2億元。
主要因為疫情期間餐飲外賣的訂單量同比減少了17.3%，以及臨時傭金返還及豁免政策等，兩者導致變現(xiàn)率下降。
其次是到店、酒旅業(yè)務：一季度收入同比下降31.1%至31億元，環(huán)比下降51%。從傭金收入來看，酒旅業(yè)務傭金收入從2019Q1的24.25億元，減少51%至12億元。一季度美團國內(nèi)酒店間夜量同比下降45.5%，環(huán)比下降61.0%至42.8億。受制于此，在線營銷收入也因商家的平均收入下降而同比減少8.2%。
最后是新業(yè)務及其他分部：疫情期間，以生鮮零售為代表的非餐類消費需求迅速增多，美團配送“萬物皆可到家”的品牌認知得以加深，新業(yè)務收入同比增長4.9%至42億元。仍有部分收入被網(wǎng)約車服務及B2B餐飲供應鏈服務收入減少（皆受疫情影響）所抵銷。
作為最大的本地生活服平臺，美團的業(yè)務離不開“食住行”，是疫情的“受害者”——
餐飲外賣業(yè)務在供給端及需求端方面均面臨嚴峻挑戰(zhàn)。復產(chǎn)復工中不確定因素較大，所以訂單量在3月底前仍未完全恢復到正常水平。最終導致了餐飲外賣業(yè)務的訂單量同比出現(xiàn)負增長，日均交易筆數(shù)同比減少18.2%。
疫情期間，到店業(yè)務受限更大，且恢復速度明顯落后于餐飲外賣。由于大多數(shù)到店服務類別被歸類為非剛需或娛樂相關(guān)服務，通常涉及大量群眾的密切接觸，所以一季度供需兩側(cè)均保持低位。
疫情終將會過去，但疫情期間帶來的“行業(yè)線上化轉(zhuǎn)變”將持續(xù)，從長期來看這是推動作用——
在消費者端，疫情加速了用戶消費行為的培養(yǎng)。從美團公布的數(shù)據(jù)來看，疫情期間，消費者對高價食品類別的偏好不斷增加，更多的消費者開始使用外賣服務消費正餐，推動了一季度客單價同比上漲14.4%。
在商家端，疫情期間整個餐飲業(yè)受挫，美團一方面協(xié)助商家實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，一方面提供補貼、免費流量支持等以減輕商家負擔。值得注意的是，疫情加速了行業(yè)數(shù)字化的進程——高端餐廳走入線上，中小型獨立餐飲商家加強了對外賣服務的重視，因為在疫情期間，外賣幾乎是唯一的收入來源。
所以，疫情對于推動行業(yè)線上化的長期趨勢是正向積極的，這進一步增強了美團面向未來投入的信心。而美團構(gòu)建了立體而高效的餐飲和物流網(wǎng)絡，在疫情期間發(fā)揮了城市新基礎設施的重要作用。
►攜手抗疫，美團全方位助力消費復蘇
后疫情時代，如何幫助商家復產(chǎn)復工成了平臺的首要任務，美團亦不例外。
為了協(xié)助中小型商家解決短期流動資金問題并恢復營運，美團推出的多種扶持措施包括：減免傭金、延長年費有效期以及獲得優(yōu)惠利率的商業(yè)貸款等。
為刺激消費，美團推進安心系列項目，如“安心碼”、“安心餐廳”及“安心玩”，引導商家將防疫與安全舉措流程化、標準化及數(shù)字化。美團自今年3月開始與地方政府合作，推出“安心消費節(jié)”，并向消費者發(fā)放可用于本地服務的優(yōu)惠券以刺激消費需求復蘇。
疫情期間，僅在武漢地區(qū)，美團就為商戶提供免傭超3000萬元；同時，美團通過加快更新產(chǎn)品服務，協(xié)助商戶以數(shù)字化運營及營銷手段降低損失。
針對受疫情影響最嚴重的酒店業(yè)務，美團推出“安心住”項目。為合作酒店制定了預防措施并提高了服務能力，密切追蹤消費者資料，免費取消預訂以及額外住宿折扣。該計劃取得顯著進展，成功吸引全國數(shù)百個城市的眾多酒店加入。
作為本地服務的領先平臺，美團的優(yōu)勢在于擁有4.48億名年度交易用戶及610萬名本地商家，可以高效地為商家和各服務品類導流，準確有效地分配流量、分配補貼并刺激消費。
從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，這場“抗疫戰(zhàn)”取得了不俗的進展。在3月底最后一周，美團平臺上已有超7成商戶的外賣單量恢復至疫情前的60%以上，還有3成商戶外賣單量完全超過疫情前；在“安心”系列舉措的推動下，全國優(yōu)質(zhì)商戶的訂單量增長達61.6%；平臺“安心住”酒店商戶間夜量3月底同比已恢復約九成。此外，美團近期啟動了“春風行動”百萬小店計劃，通過數(shù)字化助力小店實現(xiàn)復蘇，其中5月首周平臺上小店訂單量相比2月首周就增長了28倍。
美團“飛輪”之下，增長潛力大，所以加碼投入勢在必行——美團閃購等新業(yè)務，在特殊時期承擔起了“城市基礎設施”的作用，迸發(fā)出新的增長潛力，未來將有望獲得加碼投入。
所以，美團能做的，仍有很大的想象空間。
►美團股價再漲，“看多”的一致性
從股價表現(xiàn)來看：美團今年上半年以來增幅超過42%；疫情期間也表現(xiàn)出了快速的恢復能力，從最低點反彈僅用了一個月時間。一季度財報發(fā)布后，今日美團股價達到歷史新高——146.7港元。
近期，多家機構(gòu)紛紛上調(diào)美團目標價格：摩根大通稱其盈利潛力改善，目標價可達到165港元；瑞銀將其目標價定至160港元，評級為買入。如按市場預測，美團還約有10%的上漲空間，其市值將達到1200億美金，成為繼阿里和騰訊之后，第三家進入千億美元俱樂部的中國互聯(lián)網(wǎng)科技公司。
為什么市場一致認為美團有更大的想象空間？
早在“千團大戰(zhàn)”時，美團的戰(zhàn)略能力就已經(jīng)凸顯，戰(zhàn)略能力讓美團能夠做“正確的事”，使其能正確統(tǒng)籌調(diào)配有限的資源，將資源花在最重要的地方。
如今，外賣餐飲和酒旅行業(yè)步入復蘇，廣告變現(xiàn)率的提高以及酒店間夜量的超預期增長都是美團盈利潛力的體現(xiàn)。市場預測，隨著中國城市化進程、居民收入增長及家庭規(guī)�？s小，將繼續(xù)推動在外就餐、外賣行業(yè)持續(xù)擴大。中國餐飲外賣及酒旅行業(yè)未來十年仍將處于快速發(fā)展的黃金時期。此外，美團單車、充電寶業(yè)務也通過降維打擊帶來新的流量價值。
簡言之，美團所處的賽道本身規(guī)模足夠大，其先發(fā)優(yōu)勢已經(jīng)建立；再加上疫情加速了整個生活服務的在線化，雖然短期業(yè)績同比下滑，但長遠是利好的。
疫情終將會過去，股價是一時的，但美團作為本地生活服務新基建的價值會是長期可持續(xù)的。
