華潤整合再度加速拉開序幕，傅育寧入駐華潤集團(tuán)一年后接連在醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊頻頻發(fā)力。據(jù)傅育寧公開表態(tài)，特別看重服務(wù)類產(chǎn)業(yè)以及增值類產(chǎn)業(yè)。今年四月份華潤集團(tuán)提出建議以280億港元收購華潤創(chuàng)業(yè)全部非啤酒業(yè)務(wù)。以當(dāng)時(shí)財(cái)報(bào)來看，非啤酒業(yè)務(wù)包含零售、食品和飲品業(yè)務(wù)資產(chǎn)包超過1100億港元;從收入來看，非啤酒業(yè)務(wù)占據(jù)收入的八成。非啤酒業(yè)務(wù)剝離后，華潤創(chuàng)業(yè)將主攻啤酒市場，未來可能直接更名華潤啤酒。非啤酒業(yè)務(wù)華潤萬家超級(jí)市場、中藝、華潤堂、藥妝店采活VIVO、太平洋咖啡等迎來獨(dú)立發(fā)展的良機(jī)。

從華潤創(chuàng)業(yè)當(dāng)時(shí)所處的背景來看，主營業(yè)務(wù)不夠清晰一直是詬病。超市業(yè)務(wù)很強(qiáng)，啤酒業(yè)務(wù)也不弱，宋林時(shí)代定位為大消費(fèi)，但卻不夠清晰、專業(yè)化。以傅育寧在招商局的玩法來看，其崇尚專業(yè)化分工，在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域獨(dú)立做大做強(qiáng)。招商局到現(xiàn)在在各領(lǐng)域擁有20多家上市公司，華潤集團(tuán)與之擁有的上市數(shù)量差距相當(dāng)明顯。以傅育寧50多歲的高齡來看，到華潤更傾向于復(fù)制而不會(huì)有太大的玩法創(chuàng)新。未來各子公司、必然包裝后，直接獨(dú)立上市。從華潤創(chuàng)業(yè)剝離的標(biāo)的物來看，剝離非啤酒業(yè)務(wù)而不是啤酒業(yè)務(wù)，顯然非啤酒業(yè)務(wù)未來可塑性更強(qiáng)，包裝上市更容易沖擊市場眼球，國內(nèi)第一大超市、第一大咖啡連鎖、第一大……，很明顯估值來得更高些。啤酒行業(yè)已經(jīng)形成寡頭了，再抄也抄不出什么花樣來，更重要的是華潤創(chuàng)業(yè)旗下的雪花啤酒面臨百威英博的收購，更急需資本平臺(tái)以及現(xiàn)金。雪花啤酒華潤創(chuàng)業(yè)控股51%，另外49%為SAB Miller所持有。百威英博咄咄逼人的態(tài)勢預(yù)收購SAB Miller手上的股權(quán)，使得華潤創(chuàng)業(yè)如臨大敵，要知道雪花一旦沒落，剩下金威啤酒這個(gè)牌子根本就撐不起來。此外，華潤創(chuàng)業(yè)也需要在收購一些地方品牌，避免過于集中在雪花這個(gè)不確定性中。

華潤萬家是國內(nèi)銷售規(guī)模最大的企業(yè)，但合并在華潤創(chuàng)業(yè)里估值明顯偏低，甚至遠(yuǎn)低于永輝、百聯(lián)等企業(yè)。以傅育寧的作風(fēng)來看，必然選擇單獨(dú)上市，目標(biāo)市值直指千億規(guī)模成為中國超市零售企業(yè)真正的領(lǐng)軍老大。從運(yùn)作來看，華潤萬家不斷被唱衰，最終被華潤集團(tuán)以打包280億港幣的低價(jià)剝離，走出獨(dú)立運(yùn)作的第一步。

第二步就是避免集團(tuán)旗下存在同業(yè)競爭。

華潤萬家作為大陸銷售規(guī)模最大的企業(yè)與老三沃爾瑪存在多區(qū)域競爭的態(tài)勢，而華潤集團(tuán)僅持股35%，在沃爾瑪中國并沒有話語權(quán)，既沒有辦法劃區(qū)而治，也無法向投資者說明如何避開同業(yè)競爭。至于采取華潤萬家托管沃爾瑪中國35%股權(quán)可能更不現(xiàn)實(shí)。利弊權(quán)衡之必然拋售沃爾瑪這個(gè)非主業(yè)股權(quán)，全力扶持華潤萬家上市當(dāng)中國超市老大。

第三步，2016華潤萬家喜迎業(yè)績轉(zhuǎn)好

在過去一邊唱衰華潤萬家然后進(jìn)行低價(jià)剝離，一邊進(jìn)行竟業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，如果兩者都成功的話，那么明年自然業(yè)績?cè)鲩L成為主基調(diào)。其中TESCO合資業(yè)務(wù)在2016年消化接近尾聲，最大的虧損可能做到2015年賬目里面，此方面僅為猜測，以15年財(cái)報(bào)為準(zhǔn)。要知道沒有講TESCO故事的話，華潤萬家本身就一直是盈利的。第二，電商板塊會(huì)加速孵化。華潤E家逐步嶄露頭角，市場可能給的機(jī)會(huì)不會(huì)太大，但華潤集團(tuán)總會(huì)用錢砸一番。如果急著上市采用借殼的話，2017年華潤萬家實(shí)體業(yè)績大增、電商高速增長雙輪驅(qū)動(dòng)，則2017年可一戰(zhàn)成名;如果不急的話，放到2019年上市，則電商這條腿會(huì)讓投資者看得更真切，基礎(chǔ)會(huì)更加夯實(shí)。