和黃放售百佳，花落誰(shuí)家眾說(shuō)紛紜，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)、沃爾瑪、私募基金，各有各的“捧場(chǎng)客”，不僅是買(mǎi)家身份，叫價(jià)、估值亦相距甚遠(yuǎn)。
就在李嘉誠(chéng)忙于“選婿”之際，百佳潛在買(mǎi)家之一華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)，上周五宣布伙拍英國(guó)最大零售集團(tuán)Tesco(樂(lè)購(gòu))，成立一家合營(yíng)企業(yè)，分占80%和20%股權(quán)。雙方已同意簽署諒解備忘錄，順利的話(huà)，Tesco在內(nèi)地的131家零售分店，將并入華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)。
全城熱議百佳賣(mài)盤(pán)，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)在這個(gè)敏感時(shí)刻，落實(shí)與英商組成合營(yíng)企業(yè)，不少人認(rèn)為，百佳真命天子非君莫屬。有基金業(yè)人士指出，百佳若由華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)╱Tesco合營(yíng)企業(yè)買(mǎi)下，將有助解決“中資獨(dú)大”的疑慮。華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)突如其來(lái)的宣布，實(shí)是為收購(gòu)百佳鋪路。真的嗎?老畢今天且提出若干想法，一探此說(shuō)有多可信。
惠康、百佳向來(lái)在香港超市鼎足而立，分占市場(chǎng)40%和33%。華潤(rùn)萬(wàn)家雖為第三勢(shì)力，但以其7.8%的市占率，難望“二大”項(xiàng)背。假設(shè)以華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)為首的財(cái)團(tuán)在百佳的競(jìng)購(gòu)中脫穎而出，一舉拿下百佳33%的市場(chǎng)份額，連同華潤(rùn)萬(wàn)家原有的7.8%市占率，香港超市“寡頭壟斷”的格局，較和黃持有時(shí)代，確實(shí)有過(guò)之而無(wú)不及。
可是，百佳落入華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)╱Tesco合營(yíng)企業(yè)之手，是否便能令“中資獨(dú)大”之嫌一掃而空?答案顯然是否定的。
老畢這樣說(shuō)，原因有二：一、按照雙方上周五發(fā)表的公告，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)在合營(yíng)企業(yè)中占八成股權(quán)，Tesco二成，主導(dǎo)權(quán)仍在中方手上。對(duì)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)來(lái)說(shuō)，“雙劍合璧”有助華潤(rùn)萬(wàn)家利用Tesco網(wǎng)點(diǎn)，擴(kuò)大在內(nèi)地超市的覆蓋率。
可是，對(duì)在中國(guó)單打獨(dú)斗接近十年、迄今分文未賺的Tesco而言，與其說(shuō)該項(xiàng)合營(yíng)意味著中外零售巨頭攜手拓展神州市場(chǎng)，不如承認(rèn)Tesco努力十載仍一籌莫展，乘著與華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)融合，借勢(shì)減持中國(guó)業(yè)務(wù)。
二、在和黃版圖中，百佳歸入香港零售環(huán)節(jié)，并無(wú)獨(dú)立的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可稽。然而，和黃在承認(rèn)就百佳展開(kāi)策略性檢討的聲明中，披露百佳超市業(yè)務(wù)去年總營(yíng)業(yè)額是217億港元(27.8億美元)。相當(dāng)于華潤(rùn)萬(wàn)家╱Tesco155億美元總營(yíng)收的18%，比率絕對(duì)不低。問(wèn)題是，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)與Tesco的融合，著眼點(diǎn)是百佳，抑或經(jīng)營(yíng)環(huán)境遠(yuǎn)較香港分散的內(nèi)地超市?
在國(guó)內(nèi)，包括大賣(mài)場(chǎng)、超市和便利店的零售領(lǐng)域，占有率最高者為臺(tái)法合資企業(yè)高鑫(13.6%);華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)和沃爾瑪次之(各占10.9%);家樂(lè)福位列第三(6.9%)，而Tesco則以2.4%屈居第四位。Tesco內(nèi)地分店并進(jìn)華潤(rùn)萬(wàn)家后，合營(yíng)企業(yè)市占率將達(dá)13.3%，跟高鑫不相上下，明顯壓倒沃爾瑪，跟家樂(lè)福距離更遠(yuǎn)，不在話(huà)下。
Tesco在中國(guó)奮戰(zhàn)十年，非但水土不服，還因英國(guó)消費(fèi)疲弱競(jìng)爭(zhēng)激烈，本國(guó)業(yè)務(wù)亦陷入困境，集團(tuán)盈利二十年來(lái)首次按年下滑。這家英國(guó)超市一哥，不僅將內(nèi)地分店并入老對(duì)手華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)旗下，近期還從美日兩大市場(chǎng)抽身，集中火力血拼英倫。
百佳最終會(huì)否落入華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)之手，言之尚早。不過(guò)，倘若真的這樣，多半也是由于價(jià)錢(qián)理想或其他條件令李嘉誠(chéng)難以抗拒;把華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)與Tesco合組新公司，看作中資為“迎娶”百佳鋪路，或因華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)添上“英資背景”而認(rèn)定，集團(tuán)收購(gòu)百佳勝算大增，未免皆想得太多了。
