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撰文/袁則

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月15日，全球零售巨頭沃爾瑪公布2026財(cái)年第一季度業(yè)績。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月30日的季度，沃爾瑪總營收1656億美元(約合人民幣11935億)，增長2.5%；凈利潤44.9億美元(約合人民幣324億)，同比下滑12%；營業(yè)利潤為71億美元(約合人民幣518億元)，同比增長4.3%；毛利率增長至24.2%；全球電商銷售額增長22%。

01

中國市場繼續(xù)扮演“增長顯眼包”

第一季度，中國市場凈銷售額達(dá)到67億美元(約合人民幣482億)，同比增長22.5%，可比銷售增長16.8%，表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。

從結(jié)構(gòu)上看，中國市場業(yè)務(wù)全球占比4%，較上一季度提升1.3個(gè)百分點(diǎn)。

銷售增長主要源自山姆和電商業(yè)務(wù)，其中電商凈銷售額同比增長34%，延續(xù)了去年四季度的增幅態(tài)勢；毛利率因業(yè)務(wù)調(diào)整下降，但銷售增長和效率提升降低了費(fèi)用率，推動(dòng)運(yùn)營收入增長。

在門店擴(kuò)張方面，過去12個(gè)月新開7家山姆會(huì)員商店，其中1家在本季度開業(yè)。

圖源：沃爾瑪中國

截至季度末，沃爾瑪中國共有334家門店，較上季減少兩家。其中，山姆新開一家門店達(dá)54家，大賣場減少三家門店，總店數(shù)為280家。

1、山姆會(huì)員店表現(xiàn)一枝獨(dú)秀

自2020財(cái)年以來，山姆的銷售額已經(jīng)連續(xù)6年同比增長，其中4年增速在5%以上。按照“中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)”披露的數(shù)據(jù)，2023年山姆中國銷售額已達(dá)843億元。

有分析人士向媒體透露，2024年山姆中國全渠道銷售額已達(dá)到1005億元，線上銷售額占比48%，但山姆官方表示并未公布過相關(guān)數(shù)據(jù)。

圖源：沃爾瑪中國

數(shù)據(jù)表現(xiàn)背后，是山姆中國一系列運(yùn)營策略的成功。

致力于為會(huì)員服務(wù)，為“精英生活”提供“高品質(zhì)”商品，這是山姆中國的基本策略。數(shù)據(jù)顯示，2024年，山姆中國會(huì)員突破800萬，雖然數(shù)量不是最大的，但卻是市場上最具消費(fèi)能力的群體。從客單價(jià)上講，大部分大賣場顧客單次消費(fèi)普遍在60~100元之間，而山姆會(huì)員的單次消費(fèi)普遍在800~1000元之間；此外，還有會(huì)員費(fèi)這一項(xiàng)，2024年，山姆會(huì)員費(fèi)收入超20億(按260元/年估算)，并且會(huì)員還有60%～80%的續(xù)費(fèi)率。

沃爾瑪中國總裁兼CEO朱曉靜認(rèn)為，山姆最核心的競爭力，是與會(huì)員之間建立的深厚信任關(guān)系。“會(huì)員信任山姆，他們相信能以優(yōu)惠價(jià)格買到高品質(zhì)產(chǎn)品，相信我們不斷努力改善購物體驗(yàn)，也相信我們真正了解他們�！�

山姆另一處真正厲害的地方：嚴(yán)格的品控，用高品質(zhì)的商品“圈粉”中高產(chǎn)階級。山姆的所有商品，都建立了從源頭到貨架系統(tǒng)化的品控力，為了強(qiáng)化高品質(zhì)定位，山姆用遠(yuǎn)高于國標(biāo)的品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)要求供應(yīng)商，尤其是食品類，這也讓山姆成為“高品質(zhì)”的代名詞。

圖源：沃爾瑪中國

此外，山姆還會(huì)與供應(yīng)商合作，研發(fā)符合“山姆標(biāo)準(zhǔn)”的新品，打造自有品牌。如今，山姆貨架上的商品有近三成都是自有品牌，占到其總銷售額近四成，自有品牌已經(jīng)成為山姆獨(dú)特的優(yōu)勢。

而之所以如此，有賴于沃爾瑪強(qiáng)大的供應(yīng)鏈實(shí)力。作為全球零售業(yè)巨頭，沃爾瑪全球渠道奠定了其超級規(guī)模優(yōu)勢，因此，其可以依托國際供應(yīng)鏈，更高強(qiáng)度地開展全球化采購，并有強(qiáng)勢地位，能直接與上游最優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)商和產(chǎn)地合作；在規(guī)模采購的同時(shí)，也能高效把控全球趨勢，獲得資訊及專業(yè)上更強(qiáng)的比較優(yōu)勢。

當(dāng)然，山姆近三十年來還在持續(xù)建設(shè)本土化供應(yīng)鏈，結(jié)合其全球視野及專業(yè)優(yōu)勢，使其總能領(lǐng)先性、開創(chuàng)性地推出高于市場標(biāo)準(zhǔn)的獨(dú)家產(chǎn)品。

山姆對供應(yīng)商要求非常嚴(yán)苛，在篩選供應(yīng)商時(shí)，會(huì)對資質(zhì)、設(shè)備、產(chǎn)能、研發(fā)能力等進(jìn)行全方面考核，還會(huì)對質(zhì)量、成本、交付時(shí)間等持續(xù)監(jiān)控，確保穩(wěn)定供應(yīng)高質(zhì)量產(chǎn)品；而一旦過關(guān)，山姆就會(huì)全部“包銷”，大體量的采購，并與供應(yīng)商建立長期合作。這不僅保障了供應(yīng)鏈的高效與穩(wěn)定，還能讓山姆深度參與商品研發(fā)、生產(chǎn)、包裝設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)，助力供應(yīng)商提高生產(chǎn)效率，降低成本，并推動(dòng)產(chǎn)品不斷升級迭。成為「山姆供應(yīng)商」也是一種強(qiáng)大的品牌信任背書。

以瑞士卷供應(yīng)商恩喜村為例，為進(jìn)入山姆超市，其將植物奶油升級為動(dòng)物奶油，剔除預(yù)拌粉中的香精，品質(zhì)達(dá)標(biāo)才得以達(dá)成合作，最終成為爆款。2018-2022年，恩喜村因瑞士卷爆火，年銷售額從1億飆升至20億；2024年，億滋國際追加了對恩喜村的投資，完成對恩喜村72.35%股權(quán)的收購，花費(fèi)約20億元，成為恩喜村的控股方。

2、“店倉云一體化”模式支持山姆會(huì)員店業(yè)務(wù)高效發(fā)展

山姆以門店為核心，通過在城市核心居民區(qū)的精準(zhǔn)布點(diǎn)前置倉，構(gòu)建了高效的“樞紐·分支”網(wǎng)絡(luò)，每個(gè)山姆會(huì)員店管理約8到15個(gè)前置倉，每個(gè)前置倉覆蓋2-3公里半徑的商圈，實(shí)現(xiàn)超80%訂單1小時(shí)達(dá)，線上線下業(yè)務(wù)的無縫協(xié)同。

在2025年沃爾瑪投資者大會(huì)上，朱曉靜介紹：“我們超過50%的銷售額實(shí)際上來自線上。我們早在疫情前就著手布局‘店倉云一體化’模式，而疫情期間線上需求的爆發(fā)式增長，充分驗(yàn)證了這一模式的顛覆性價(jià)值”。

朱曉靜特別強(qiáng)調(diào)了這一模式的效率與整合性：“母店和前置倉作為一個(gè)無縫銜接的樞紐分支系統(tǒng)協(xié)同運(yùn)作。母店作為中心樞紐，負(fù)責(zé)管理和補(bǔ)給所有分支前置倉。線上訂單在前置倉內(nèi)完成揀貨包裝，然后通過騎手快速送達(dá)顧客�！�

此外，在全渠道布局上，2024年底沃爾瑪與美團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，全國門店上線美團(tuán)并接入配送服務(wù)，進(jìn)一步完善線上線下融合矩陣。

圖源：沃爾瑪中國

3、大賣場謀求轉(zhuǎn)型升級

在大賣場方面，沃爾瑪一直在積極的尋求轉(zhuǎn)型，并實(shí)施資產(chǎn)優(yōu)化和場景化改造。

門店層面，沃爾瑪也不斷以“合約到期”為由關(guān)閉低效門店。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年至今已關(guān)閉超23家；同時(shí)，沃爾瑪大賣場進(jìn)行門店升級改造，商品結(jié)構(gòu)上，精簡SKU，強(qiáng)化生鮮、進(jìn)口商品占比，淘汰冗余單品；場景方面，按早餐、戶外出行等16個(gè)消費(fèi)場景設(shè)區(qū)陳列商品；此外，依托源頭直采與全球供應(yīng)鏈降本提效，繼續(xù)完善大賣場的全渠道布局。

圖源：沃爾瑪中國

不過，沃爾瑪如何打破消費(fèi)者固有印象，讓其深度認(rèn)可轉(zhuǎn)型后的商品與服務(wù)，仍是其需持續(xù)優(yōu)化的課題。

4、開始嘗試社區(qū)化小業(yè)態(tài)

近期，沃爾瑪在深圳開出了3家社區(qū)小店，尤其是4月12日新開的南山新德家園店備受關(guān)注。該店面積約500平方米，定位為社區(qū)超市，主打“天天平價(jià)”，商品線上線下同價(jià)。

商品上，以食品類為主，蔬果、肉類、海鮮等日常生活用品一應(yīng)俱全。店內(nèi)設(shè)有多種專柜陳列，如冷鮮豬肉、冷鮮牛肉、冷鮮禽肉和冰鮮海產(chǎn)、冷藏牛奶、快手西式餐點(diǎn)、速凍水餃、冰激凌、粽子、快手菜、燒烤、冷凍牛排等，還采用透明廚房的現(xiàn)制烘焙與鮮食，主打新鮮，當(dāng)日出清；還有沃集鮮冰激凌專柜，以及來自墨西哥的牛油果油、希臘的果汁等進(jìn)口商品，自有品牌“沃集鮮”占比達(dá)30%。

此外，門店還采用“前置倉+云店”模式，通過與沃爾瑪大店供應(yīng)鏈協(xié)同確保商品供應(yīng)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)線上線下庫存實(shí)時(shí)同步。當(dāng)社區(qū)小店缺貨時(shí)，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)跳轉(zhuǎn)至附近大店或山姆云倉補(bǔ)貨，實(shí)現(xiàn)商品的實(shí)時(shí)共享。

門店整體業(yè)態(tài)定位和商品結(jié)構(gòu)，和ALDI奧樂齊無限接近，被網(wǎng)友戲稱“偷師奧樂齊”，而“前置倉+云店”可能是最大的優(yōu)勢和差異。

綜合而言，沃爾瑪在中國市場的增長，有穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展環(huán)境的支持，更重要的，是有山姆會(huì)員店和沃爾瑪前置倉這樣——經(jīng)過長期蟄伏、穩(wěn)定積累并尊重零售業(yè)務(wù)本質(zhì)的第二曲線探索，他們也是沃爾瑪業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中長出來的力量。當(dāng)前，山姆會(huì)員店在商品開發(fā)、品質(zhì)管理、供應(yīng)商合作及會(huì)員運(yùn)營等諸多方面，都值得中國零售企業(yè)參悟和學(xué)習(xí)。

02

美國市場業(yè)績穩(wěn)健但存在壓力

在美國本土，沃爾瑪凈銷售額達(dá)1122億美元(約合人民幣8086億)，占整體銷售的67.8%，同比增長3.2%，同店銷售增長4.5%，包括交易量和單位銷量的雙增長。電商業(yè)務(wù)同比增長21%，其中店內(nèi)提貨和配送業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，沃爾瑪Connect廣告收入增長31%。

值得注意的是，消費(fèi)者對價(jià)值和便利性的關(guān)注日益增強(qiáng)。會(huì)員費(fèi)及其他收入增長3.8%，其中“沃爾瑪+”會(huì)員費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。整體來看，高收入家庭推動(dòng)了食品雜貨份額的提升，反映出沃爾瑪在各消費(fèi)群體中的廣泛吸引力。

沃爾瑪被稱為美國經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。盡管第一季度營收同比增長2.5%，但資本市場卻給出了負(fù)反饋。更反常的是，沃爾瑪罕見拒絕給出二季度盈利預(yù)期，被分析師視作“對漲價(jià)前景缺乏信心”的危險(xiǎn)信號。

在業(yè)績會(huì)上，全球首席執(zhí)行官董明倫(DougMcMillon)等高層也花不少篇幅談到了關(guān)稅影響�！八�有關(guān)稅都給我們帶來了成本壓力，但對中國征收更高的關(guān)稅影響最大。我們會(huì)竭盡所能維持最低的價(jià)格水平，但面對如此巨大規(guī)模的關(guān)稅，即便是本周剛剛調(diào)低的稅率，考慮到零售業(yè)微薄的利潤空間，我們無法完全消化這些成本壓力�！�

他說，眼下零售庫存管理更加重要，也更具挑戰(zhàn)性了。他在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上補(bǔ)充說，關(guān)稅已導(dǎo)致4月和5月的價(jià)格上漲。早前，他曾經(jīng)警告美國當(dāng)局，關(guān)稅將導(dǎo)致價(jià)格上漲和美國商店貨架空空如也。

除了關(guān)稅及地緣政治的影響，在美國，沃爾瑪也一直面臨著亞馬遜的競爭壓力。去年四季度，亞馬遜營收1878億美元(約合13615.5億元人民幣)，超越了沃爾瑪?shù)?805億美元(約合13106億元人民幣)，實(shí)現(xiàn)了電商巨頭對傳統(tǒng)零售巨頭的歷史性超越。亞馬遜的步步緊逼，沃爾瑪依然需要不斷地尋找增長點(diǎn)。而在零售巨頭的較量中，沃爾瑪正從競爭對手亞馬遜的成功模式中汲取靈感，積極開拓傳統(tǒng)零售之外的新盈利渠道。

在電商方面，沃爾瑪也一直在尋求突破。3月6日，沃爾瑪還在杭州舉行了“2025沃爾瑪全球電商啟動(dòng)大會(huì)”，并以線上同步直播的方式，向全球跨境電商從業(yè)者開放。大會(huì)上，沃爾瑪宣布，目前已在深圳、上海、杭州等11個(gè)城市成功設(shè)立辦公室。這印證了沃爾瑪全球電商在高速發(fā)展的同時(shí)，正在加快本地化布局，從而更好地為當(dāng)?shù)乜缇畴娚唐髽I(yè)提供及時(shí)、高效、個(gè)性化的服務(wù)。

除上述城市外，沃爾瑪全球電商僅用6個(gè)月時(shí)間就迅速在廈門、北京、南京、武漢、成都、長沙、青島、寧波8個(gè)城市設(shè)立了辦公室，彰顯了沃爾瑪在部署全渠道戰(zhàn)略上的堅(jiān)定決心，以及未來在中國市場發(fā)展的信心。

近期，山姆會(huì)員商店供應(yīng)商全球招募系統(tǒng)還為出口貿(mào)易企業(yè)開通綠色通道，誠邀優(yōu)質(zhì)合作伙伴共同打造高品質(zhì)的差異化商品。山姆也承諾，將為符合資質(zhì)的企業(yè)加速審批流程，幫助其快速投身內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展。

03

持續(xù)不斷地尋求變化

除了中國市場業(yè)態(tài)渠道的不斷嘗試，沃爾瑪在全球其他市場也動(dòng)作頻頻，如在墨西哥收購Cifra，在英國收購Asda，在日本投資Seiyu等進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌�，也根�?jù)當(dāng)?shù)厥袌龅奶攸c(diǎn)，對運(yùn)營模式進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，并不斷加強(qiáng)全渠道布局。

值得一提的是，沃爾瑪全球也在不斷尋求AI運(yùn)用的突破。據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，沃爾瑪也在計(jì)劃通過“迎合人類客戶和人工智能購物代理”來改變購物格局。

沃爾瑪正不斷的針對AI購物代理(旨在代表消費(fèi)者購物的算法)進(jìn)行優(yōu)化，通過利用其Wallaby生成式AI平臺(tái)和個(gè)性化聊天機(jī)器人，沃爾瑪已經(jīng)在提供高度定制的體驗(yàn)；另一方面，沃爾瑪還利用AI和敏捷性駕馭經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，通過使用AI簡化運(yùn)營并優(yōu)先考慮在線廣告及其第三方市場等高利潤領(lǐng)域，沃爾瑪在保持有競爭力的定價(jià)的同時(shí)減輕關(guān)稅影響。

此外，沃爾瑪還在不斷開展融合實(shí)體店和數(shù)字店的未來門店的探索，其于2025年早些時(shí)候宣布的“未來商店”項(xiàng)目涉及改造47個(gè)州的650多家商店，沃爾瑪正在不斷的創(chuàng)造人類和AI購物者可以輕松互動(dòng)的環(huán)境。

從態(tài)勢上看，相對此前遭受的在線零售沖擊的局面，沃爾瑪正在不斷的卷土重來，其發(fā)展模式也為全球企業(yè)提供了藍(lán)圖，即適應(yīng)技術(shù)，優(yōu)先考慮信任，并不斷擁抱變化，穩(wěn)妥的開展業(yè)態(tài)及業(yè)務(wù)創(chuàng)新，從而在動(dòng)蕩的世界中，獲得蓬勃發(fā)展。