10月8日,深圳市人民政府聯(lián)合人民銀行開(kāi)展數(shù)字人民幣紅包試點(diǎn)。
消息發(fā)出后引發(fā)了全國(guó)社會(huì)各界的熱烈反響,民眾現(xiàn)階段最為關(guān)心的問(wèn)題是數(shù)字人民幣對(duì)于我們的日常生活會(huì)有哪些影響?是否會(huì)取代支付寶和微信支付?
由于權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)于數(shù)字人民幣的介紹和宣傳較少,參加活動(dòng)的市民和商家對(duì)于數(shù)字人民幣也還有很多疑問(wèn)。根據(jù)官方通告的闡述,此次數(shù)字人民幣紅包活動(dòng)系數(shù)字人民幣研發(fā)過(guò)程中的一次常規(guī)性測(cè)試,可見(jiàn)數(shù)字人民幣離實(shí)現(xiàn)正式落地應(yīng)用還有一定距離。
01
貨幣的演變:從貴金屬到數(shù)字貨幣
貨幣形式的演變伴隨著人類(lèi)文明的發(fā)展。人類(lèi)對(duì)于貨幣的使用最早可以追溯到史前時(shí)期的“以物易物”的形式。公元前,由金屬鑄成的貨幣統(tǒng)一了計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),如金幣、銀兩和銅錢(qián),在全世界盛行了兩千多年。使用金屬貨幣,尤其是貴金屬貨幣,是由于其本身在流通中具有價(jià)值,能夠保證價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定。
17世紀(jì)末中央銀行在英國(guó)出現(xiàn)后,誕生了象征國(guó)家債務(wù)的紙鈔。19世紀(jì),金本位制開(kāi)始盛行,并通行了約100年。20世紀(jì)70年代,布雷頓森林體系瓦解,貨幣價(jià)值與黃金徹底脫鉤之后,貨幣價(jià)值依靠國(guó)家信用支撐,信用貨幣時(shí)代到來(lái)。隨著科技的進(jìn)步,貨幣的形式愈發(fā)虛擬化。
21世紀(jì),比特幣誕生。但比特幣作為貨幣有不可回避的缺陷:首先,比特幣數(shù)量固定,且開(kāi)采難度逐漸升高,有通縮風(fēng)險(xiǎn)。其次,比特幣缺乏強(qiáng)有力的政府信用背書(shū)和可靠保障,其匿名性使得其缺乏有效的監(jiān)管。最后,比特幣價(jià)格不具備穩(wěn)定性,價(jià)格波動(dòng)太大且走勢(shì)也缺乏透明度,其近年來(lái)的火爆也更多地是因?yàn)樽鳛橐环N投機(jī)性金融資產(chǎn)的價(jià)格上漲。
2019年,F(xiàn)acebook宣布將推出超主權(quán)數(shù)字貨幣Libra(天秤幣),錨定一攬子貨幣。與加密貨幣類(lèi)似,Libra挑戰(zhàn)了國(guó)家金融主權(quán)。
2020年,迫于監(jiān)管壓力,F(xiàn)acebook對(duì)Libra的發(fā)行機(jī)制進(jìn)行了大幅度修改。截至目前,盡管離Libra的預(yù)定發(fā)行日期已過(guò)去數(shù)月,Libra離正式落地發(fā)行仍然遙遙無(wú)期。但毋庸置疑,比特幣和Libra的出現(xiàn)推動(dòng)了各國(guó)央行對(duì)法定數(shù)字貨幣的研發(fā)進(jìn)程,將貨幣的虛擬化推入了新的階段。貨幣的演變歷史請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)表 1。
表 1貨幣的演變史
02
歐美積極布局、中國(guó)發(fā)展領(lǐng)先
全球各國(guó)政府和央行在今年紛紛開(kāi)展了對(duì)央行數(shù)字貨幣(CBDC)的研究,均發(fā)布了詳細(xì)的研究報(bào)告,與公眾溝通央行數(shù)字貨幣的研究進(jìn)展與計(jì)劃(表 2)。
表 2 世界主要國(guó)家(地區(qū))數(shù)字貨幣研究進(jìn)展
我國(guó)對(duì)法定數(shù)字貨幣的研發(fā),相較而言走在世界前列(表 3)。另外,目前已經(jīng)透露出的數(shù)字人民幣DC/EP 測(cè)試內(nèi)容主要集中在零售支付場(chǎng)景。
表 3 中國(guó)法定數(shù)字貨幣DC/EP的研發(fā)和推進(jìn)歷程
圖 1 建行數(shù)字人民幣錢(qián)包App內(nèi)測(cè)界面
資料來(lái)源:《財(cái)經(jīng)》
03
DC/EP:替代現(xiàn)金,而非第三方支付
央行將DC/EP定位為對(duì)M0,即流通中現(xiàn)金的部分替代,因此不涉及存款和利息,從而最大程度上限制數(shù)字貨幣對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的沖擊(表 4)。
表 4 貨幣層次
DC/EP與M0的貨幣屬性相同,是央行對(duì)貨幣持有者的無(wú)息負(fù)債,不需要通過(guò)銀行賬戶(hù)即可實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)移(圖2)。但在存在形態(tài)上,DC/EP完全數(shù)字化和虛擬化,依托于數(shù)字錢(qián)包,流通手段更加便捷,更易于防偽和監(jiān)管。
圖 2 央行數(shù)字貨幣定位于銀行體系之外的M0
資料來(lái)源:華西證券研究所
DC/EP在價(jià)值上與人民幣1:1錨定。與傳統(tǒng)的現(xiàn)金分發(fā)機(jī)制類(lèi)似,人民銀行將DC/EP兌換分發(fā)給商業(yè)銀行和銀聯(lián)等分發(fā)機(jī)構(gòu),再由分發(fā)機(jī)構(gòu)兌換給用戶(hù),商業(yè)銀行向央行繳納100%全額準(zhǔn)備金。
隨著移動(dòng)支付的普及,傳統(tǒng)現(xiàn)金的使用越來(lái)越少,但無(wú)論支付寶、微信這樣的移動(dòng)支付工具,由于其本質(zhì)上仍是基于銀行賬戶(hù),都是在貨幣性質(zhì)上屬于M1,M0占貨幣總量的比例越來(lái)越小。用可編程的DC/EP作為M0的替代,若能得到廣泛使用,那么將能提高M(jìn)0占貨幣總量的比例,能幫助央行更好地監(jiān)測(cè)和分析貨幣流通情況,從而更好地進(jìn)行國(guó)內(nèi)貨幣政策調(diào)控。
DC/EP可以視作對(duì)人民幣的進(jìn)一步完善,使其成為更好、更穩(wěn)定的記賬單位。DC/EP基于其技術(shù)特性可以記錄數(shù)據(jù)和信息,能實(shí)現(xiàn)特定場(chǎng)景下交易信息特定關(guān)聯(lián)方的匿名保密或公開(kāi)可見(jiàn),除有記賬、支付、儲(chǔ)值等功能外,能夠?qū)崿F(xiàn)貨幣生命周期的全數(shù)據(jù)管理。
未來(lái)DC/EP若能加載智能合約功能,讓法定貨幣更好地解決貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢問(wèn)題、提高宏觀(guān)調(diào)控效率、避免貨幣“脫實(shí)向虛”,則央行數(shù)字貨幣所能承載的功能相較于傳統(tǒng)貨幣大大豐富,使用效率較之傳統(tǒng)貨幣明顯提升(表 5)。
表 5 各類(lèi)貨幣的特征比較
04
DC/EP的應(yīng)用場(chǎng)景
在現(xiàn)階段DC/EP可以在以下五個(gè)場(chǎng)景中發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。
降低現(xiàn)鈔發(fā)行和流通成本
DC/EP作為M0的部分替代,能夠進(jìn)一步降低紙鈔和硬幣印刷、鑄造、發(fā)行、流通、貯藏過(guò)程中的成本,提高支付清算的效率,還能降低商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)成本,提高運(yùn)營(yíng)效率。
優(yōu)化數(shù)字支付和移動(dòng)支付系統(tǒng)
DC/EP可以在斷網(wǎng)情況下使用,有助于提高移動(dòng)支付系統(tǒng)的穩(wěn)健性。國(guó)內(nèi)各第三方支付平臺(tái)及各商業(yè)銀行App端的服務(wù)并不互通,例如騰訊生態(tài)內(nèi)僅可使用微信支付或QQ錢(qián)包,阿里生態(tài)內(nèi)僅可使用支付寶,對(duì)用戶(hù)造成了諸多不便。DC/EP依靠人民銀行的支持和推動(dòng),有望成為全平臺(tái)通用的數(shù)字支付和匯款轉(zhuǎn)賬通道,打破各第三方支付和各商業(yè)銀行服務(wù)間的壁壘,提高整合度。
補(bǔ)足第三方支付的短板
支付寶和微信是公司化的支付體系而非法定的支付體系,用戶(hù)需要承擔(dān)手續(xù)費(fèi)和掃碼設(shè)備安裝成本,比如用支付寶或者微信進(jìn)行提現(xiàn)和跨行轉(zhuǎn)賬都需要向用戶(hù)收取手續(xù)費(fèi),還存在泄露隱私、盜號(hào)、欺詐等風(fēng)險(xiǎn)。而用央行數(shù)字貨幣,根據(jù)目前公開(kāi)的信息,交易都是零成本。
而在風(fēng)控方面,根據(jù)中國(guó)人民銀行主管的《中國(guó)金融》雜志最新的說(shuō)法,中央銀行不同于商業(yè)機(jī)構(gòu),不會(huì)通過(guò)用戶(hù)個(gè)人信息牟利,隱私泄露風(fēng)險(xiǎn)較小。法定數(shù)字貨幣具有可追溯的匿名性,不僅能滿(mǎn)足匿名支付需求,還能在必要時(shí)進(jìn)行監(jiān)管,防范欺詐、洗錢(qián)等問(wèn)題,更加尊重用戶(hù)隱私。
更重要的是,法定數(shù)字貨幣可以開(kāi)啟公司企業(yè)部門(mén)與政府部門(mén)的數(shù)字支付,開(kāi)通數(shù)字支付的對(duì)公場(chǎng)景,彌補(bǔ)目前第三方支付等工具沒(méi)有對(duì)公支付的空白(表 6)。
表 6 DC/EP 與支付寶、微信等第三方支付的比較
無(wú)需綁定銀行賬戶(hù),提高普惠金融程度
DC/EP雖然由商業(yè)銀行分發(fā)給用戶(hù),但其不依賴(lài)于銀行賬戶(hù)就能實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)移。用戶(hù)可以不必去銀行開(kāi)設(shè)賬戶(hù)和銀行卡,只需要在手機(jī)上安裝DC/EP錢(qián)包,即可進(jìn)行支付、收款、匯款、轉(zhuǎn)賬等資金操作。
搭建全新的跨境支付體系,維護(hù)我國(guó)金融安全
在當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)之下,通過(guò)發(fā)揮DC/EP的效率和成本優(yōu)勢(shì),可以打造以DC/EP為媒介和計(jì)價(jià)貨幣的跨境數(shù)字支付體系,抵御外部金融封鎖引發(fā)的各類(lèi)經(jīng)濟(jì)沖擊,防范境內(nèi)外系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),保障我國(guó)金融安全。DC/EP在該支付結(jié)算平臺(tái)上的主要職責(zé)是計(jì)價(jià)和交易,與其他貨幣建立直接匯率詢(xún)價(jià)機(jī)制,不需要美元作為中間渠道,以打破美元支付體系的壟斷。
結(jié)語(yǔ)
從國(guó)內(nèi)外權(quán)威機(jī)構(gòu)公開(kāi)的研究成果和設(shè)計(jì)方案來(lái)看,CBDC的推行可能擠出流通中的現(xiàn)金、提升清結(jié)算系統(tǒng)效率、加強(qiáng)央行對(duì)資金流向監(jiān)管,但其對(duì)央行資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)的影響、貨幣政策的傳導(dǎo)和效果的影響、對(duì)銀行存款和中介職能的擠出、對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的沖擊以及對(duì)貨幣國(guó)際地位的影響在目前階段都尚不明確。
在消費(fèi)端,目前DC/EP的落地場(chǎng)景有限,線(xiàn)下消費(fèi)渠道有限,在很多用戶(hù)已養(yǎng)成使用支付寶或微信支付的習(xí)慣下,如何吸引用戶(hù),提高用戶(hù)在消費(fèi)場(chǎng)景對(duì)DC/EP的使用頻率將成為央行推廣DC/EP要面對(duì)的問(wèn)題。
因此,盡管前景廣闊,但央行數(shù)字貨幣的推出和落地應(yīng)用將會(huì)是個(gè)循序漸進(jìn)的長(zhǎng)期過(guò)程。