9月24日，名創(chuàng)優(yōu)品向美國證券交易委員會遞交招股書，計(jì)劃募資1億美元，股票代碼“MNSO”。

因疫情影響，截至2020年6月30日，名創(chuàng)優(yōu)品營收89.99億，同比下滑4.4%，但毛利率同比提升近4%，拉動毛利潤增長至27.33億，漲幅達(dá)8.7%。不過，目前名創(chuàng)優(yōu)品仍處于虧損狀態(tài)，報(bào)告期內(nèi)虧損2.61億元人民幣，但同比縮窄11.6%。

股權(quán)層面，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人&董事長葉國福是絕對大股東，占股80.8%，騰訊和高瓴資本作為唯二的外部機(jī)構(gòu)股東，分別持股5.4%。

成立七年，名創(chuàng)優(yōu)品如今全球門店數(shù)量超過4200家，進(jìn)駐包括美國、加拿大、俄羅斯、澳大利亞、德國等80多個國家和地區(qū)，其中公司直接運(yùn)營的門店有129家。但圍繞其爭議也一直不斷，“偽日系、品質(zhì)差、low”，隨著招股書的披露，一些謎團(tuán)也被解開。

收入來源較單一，毛利率超30％

名創(chuàng)優(yōu)品收入主要包含三部分：商品銷售收入、加盟管理服務(wù)費(fèi)及其他（退稅和政府補(bǔ)助）。

商品銷售上，截至2019年6月30日和2020年6月30日的兩個報(bào)告期內(nèi)，名創(chuàng)優(yōu)品分別實(shí)現(xiàn)營收84.65億和80.55億，占總營收比重分別為90.1%和89.7%，占比雖有所下滑，但營收來源仍過于單一。

名創(chuàng)優(yōu)品收入結(jié)構(gòu)  來源：招股書

加盟管理服務(wù)費(fèi)主要來源是名創(chuàng)優(yōu)品開展加盟和聯(lián)營服務(wù)，收取的授權(quán)費(fèi)用以及貨品保證金。在兩個報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收6.12億和5.87億，占總營收的比重從3.4%提升至3.7%。

名創(chuàng)優(yōu)品官網(wǎng)顯示，每家加盟門店都需要一次性繳納75萬元貨品保證金，按照加盟城市不同，還需繳納20-30萬元不等的首批進(jìn)貨費(fèi)，此外15萬元的IP授權(quán)費(fèi)用則需每年或者幾年一簽。

名創(chuàng)優(yōu)品加盟費(fèi)用統(tǒng)計(jì)

2018和2019年，名創(chuàng)優(yōu)品加盟門店數(shù)量分別為2252家和2535家，同期，其直營門店的數(shù)量僅為2家和8家。截至2020年6月30日，兩數(shù)字變?yōu)?526家和7家，很明顯，疫情因素讓名創(chuàng)優(yōu)品的開店計(jì)劃停滯不前。

相較之下，在海外門店層面，名創(chuàng)優(yōu)品的直營店比例要高出不少。2018年，1205家海外門店中，直營門店數(shù)量為68家，直營比例5.6%；到了2020年上半年，海外門店數(shù)量增長至1680家，直營比例則為7.2%。

名創(chuàng)優(yōu)品門店類型統(tǒng)計(jì)  來源：招股書

邏輯可以理解。在海外，名創(chuàng)優(yōu)品需要通過自營門店樹立標(biāo)桿效應(yīng)，打消國外消費(fèi)者對于品牌的疑慮，而面對多元復(fù)雜的環(huán)境，名創(chuàng)優(yōu)品也需要通過提升自營門店比例來加強(qiáng)管理，以更好的推進(jìn)國際化戰(zhàn)略。

長期以來，名創(chuàng)優(yōu)品的策略都是“薄利多銷”，依靠低客單價來搶占市場。名創(chuàng)優(yōu)品的創(chuàng)始人葉國富曾表示，在一線城市，名創(chuàng)優(yōu)品做得好的門店，每天的購物人數(shù)可達(dá)2000人，按照客單價30元計(jì)算，一天的營業(yè)額就是6萬元，一個月就是180萬。

但他也曾不止一次在公開場合強(qiáng)調(diào)，名創(chuàng)優(yōu)品毛利率只有8個點(diǎn)。不過，名創(chuàng)優(yōu)品方面稱“并非毛利率8%，而是綜合利潤8%，外界對此一直有誤解�！�

通過招股書我們也找到了答案。截至2019年6月30日，名創(chuàng)優(yōu)品的毛利率達(dá)26.7%，而到了今年，這一比例提升到了30.4%，遠(yuǎn)超8%。相比之下，高客單價的無印良品的毛利率常年維持在45%左右。

對于走量的名創(chuàng)優(yōu)品來說，這一毛利率已算不錯。近年來不斷跟明星IP打造聯(lián)名款產(chǎn)品，一定程度上對改善毛利率起到了作用。

國際化戰(zhàn)略走的咋樣了？

七年時間，名創(chuàng)優(yōu)品已經(jīng)進(jìn)駐包括美國、加拿大、俄羅斯、澳大利亞、德國等80多個國家和地區(qū)。兩個報(bào)告期內(nèi)，名創(chuàng)優(yōu)品國際市場收入占比分別為32.3%和32.7%，如果不是疫情，這一比例在今年很可能會繼續(xù)上升。

具體到地區(qū)來看，截至2019年6月30日，除中國外的亞太市場、美國、歐洲分別實(shí)現(xiàn)營收17.38億、10.49億、1.24億；占總營收的比重分別為18.5%、11.2%、1.3%。而到了今年，美國市場增長迅猛，營收占比已經(jīng)提升到13.6%，相比之下，除中國外亞太市場占比下滑至15.9%，大有被美國市場趕超之勢。

名創(chuàng)優(yōu)品海外市場收入統(tǒng)計(jì)   來源：招股書

與國內(nèi)策略一樣，名創(chuàng)優(yōu)品在海外仍然復(fù)刻著“低價”原則。為了實(shí)現(xiàn)在全球80多個市場均能保持價格優(yōu)勢，名創(chuàng)優(yōu)品延續(xù)了從上游的供應(yīng)商端控制成本的方式——以“F2C+實(shí)體門店模式”（商品由工廠生產(chǎn)后直接到銷售終端）為主，從供貨方面控制成本。在出海之后，這種合作范圍被進(jìn)一步擴(kuò)大。

據(jù)了解，名創(chuàng)優(yōu)品絕大部分商品從全球800多家供應(yīng)商直接采購，在印度、印尼、美國、巴西、新加坡等大部分海外市場，名創(chuàng)優(yōu)品都有本地直采項(xiàng)目。

截至今年6月底，名創(chuàng)優(yōu)品海外門店數(shù)已經(jīng)達(dá)到1689家，占總門店數(shù)40%。更大規(guī)模的全球市場門店，也帶來了更大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。以印尼市場為例，名創(chuàng)優(yōu)品海外業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時就表示，“與雅加達(dá)市場上銷售的包袋、數(shù)碼配件、旅行產(chǎn)品相比，名創(chuàng)優(yōu)品在該市場同類產(chǎn)品的價格要低35%-60%�！�

今年2月，在新冠疫情影響下，名創(chuàng)優(yōu)品50%的門店一度暫停營業(yè)，但讓外界意外的是，名創(chuàng)優(yōu)品卻將全年的全球開店計(jì)劃翻倍。根據(jù)其官網(wǎng)介紹，名創(chuàng)優(yōu)品計(jì)劃在2022年，在100個國家開設(shè)1萬家門店，其中包括7000家海外門店，年?duì)I收達(dá)到人民幣1，000億元（合145.2億美元）。

在葉國富看來，疫情沖擊全球零售業(yè)的情況下，大量位置良好、租金低廉的優(yōu)質(zhì)物業(yè)空閑出來，為名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)造了擴(kuò)張機(jī)會。“這次疫情過后，全球消費(fèi)力將會下降，消費(fèi)者將更加精打細(xì)算，消費(fèi)將回歸本質(zhì)，回到追求極致性價比的平價消費(fèi)�！�

2018年9月，名創(chuàng)優(yōu)品從高瓴資本和騰訊獲得了首輪外部投資，共計(jì)10億元。此輪融資完成后，名創(chuàng)優(yōu)品推出了“百國萬店計(jì)劃”，即在100個國家開出10000家門店。

2年多過去了，在國家層面上名創(chuàng)優(yōu)品基本可以完成目標(biāo)，但從門店數(shù)量上還有一段距離，但正像葉國福所說，疫情或許真能給名創(chuàng)優(yōu)品帶來機(jī)會。