ATFX匯評(píng)：安倍晉三辭任日本首相，菅義偉接任。目前尚不清楚菅義偉對(duì)日本貨幣政策的施政綱領(lǐng)，但從USDJPY自9月14日的大跌行情來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策緊縮抱有一定的希望。目前市場(chǎng)主要關(guān)注菅義偉的對(duì)華態(tài)度，但對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，菅義偉對(duì)貨幣政策的態(tài)度更加緊要。菅義偉在談到日本央行行長(zhǎng)黑田東彥時(shí)表示：“我高度贊賞他對(duì)貨幣政策的處理。黑田東彥采取了大膽的寬松措施，這是日本首相安倍晉三“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”刺激戰(zhàn)略的一部分�！庇绕涫窃谛鹿诜窝滓咔槠陂g，妄想菅義偉突然轉(zhuǎn)折貨幣政策方向基本不可能。如果日本依舊奉行超級(jí)寬松貨幣政策，那日元就只能繼續(xù)貶值或者震蕩下去了。

表1，日本主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) - ATFX

利率是最能反映經(jīng)濟(jì)周期的指標(biāo)，較高的利率代表宏觀經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段，較低的利率代表宏觀經(jīng)濟(jì)處于衰退階段，而負(fù)利率代表宏觀經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重蕭條的狀態(tài)。日本目前-0.1%的基準(zhǔn)利率，代表其尚未從失去的二十年中恢復(fù)過(guò)來(lái)。通貨膨脹率代表民眾層面各類消費(fèi)品的價(jià)格波動(dòng)情況，CPI較高，代表供不應(yīng)求，經(jīng)濟(jì)欣欣向榮；CPI較低，代表需求萎靡?guī)齑娓咂�，�?jīng)濟(jì)前景黯淡。目前日本0.2%的通脹率，足以說(shuō)明問(wèn)題。GDP為負(fù)的9.9%，主要原因是受到新冠肺炎疫情的沖擊，但其實(shí)在新冠之前，日本的GDP增速也很低。最夸張的是日本負(fù)債率奇高，達(dá)到236.6%，已經(jīng)嚴(yán)重超出國(guó)際警戒線水平。要知道，中國(guó)的負(fù)債率僅僅為50.5%，即便是金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的美國(guó)，其負(fù)債率也只有106.9%，可見(jiàn)日本“債務(wù)驅(qū)動(dòng)型”經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)特征。借的錢(qián)總歸是要還的，如果借貸本金過(guò)大，單純的利息就會(huì)掏空消費(fèi)和投資的資金，那宏觀經(jīng)濟(jì)又談何發(fā)展？

圖1，USDJPY匯率 - ATFX

技術(shù)角度看，USDJPY日線級(jí)別非常符合勾形結(jié)構(gòu)，如果反彈幅度能夠保持在30%~70%之間，則仍可預(yù)期美日匯率還會(huì)出現(xiàn)新一波大跌。當(dāng)然，這是中線結(jié)論，短線來(lái)看，美日三連陽(yáng)，多頭強(qiáng)勢(shì)，本周繼續(xù)看多。

周線級(jí)別來(lái)看，美日匯率處于趨勢(shì)線之下，7月份低點(diǎn)104.17為最近支撐位，如果在10月上旬之前該支撐能夠被有效突破，則日元就有了較大升值空間預(yù)期。月線級(jí)別支撐位在3月份的101.17位置，該支撐中期內(nèi)不會(huì)被突破，設(shè)置為遠(yuǎn)期目標(biāo)更為合適。

總的來(lái)看，USDJPY依舊是震蕩形態(tài)，空頭想要成氣候，就必須連破上文所述兩個(gè)核心支撐位，只有這樣，才能激起空頭資金的入場(chǎng)情緒。

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