魯商集團本部資產(chǎn)流動性低，債務負擔很重
聯(lián)合資信日前發(fā)布山東省商業(yè)集團有限公司主體長期信用評級報告，維持其主體長期信用等級AA+。山東省商業(yè)集團有限公司（以下簡稱“公司”或“魯商集團”）是山東省國資委下屬的國有企業(yè)，目前形成了包括商業(yè)零售、生物制藥、房地產(chǎn)、教育和傳媒等在內(nèi)的多元化業(yè)務格局。
聯(lián)合資信評估有限公司對公司的評級反映了其在商業(yè)零售品牌知名度、區(qū)域市場占有率、外部支持等方面的綜合優(yōu)勢。同時，聯(lián)合資信也關(guān)注到零售行業(yè)競爭激烈，公司房地產(chǎn)業(yè)務盈利能力偏弱且存貨規(guī)模大，融資利率上揚導致財務費用高企，債務負擔重且短期償債壓力很大，未來投資規(guī)模大等因素給公司經(jīng)營發(fā)展帶來的不利影響。
短期償債壓力很大
首先， 零售行業(yè)競爭激烈，宏觀經(jīng)濟低位運行，限制“三公消費”等政策和電商興起對實體零售帶來沖擊，公司零售業(yè)務有所波動。
其次，受行業(yè)政策及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，公司房地產(chǎn)業(yè)務盈利水平偏弱，在建及在售地產(chǎn)項目區(qū)域以二、三線城市為主，去化壓力較大。
公司資產(chǎn)中，以地產(chǎn)開發(fā)為主的存貨占比高且持續(xù)攀升，預付款項和其他應收款規(guī)模較大，對資金形成占用，弱化資產(chǎn)流動性。
公司整體債務負擔重，短期償債壓力很大，未來隨著零售展店和房地產(chǎn)開發(fā)持續(xù)投資，對外融資壓力大。截至 2018 年 9 月底，魯商集團全部債務375.63億元，其中長、短期債務占比分別為25.08%和74.92%。公司資產(chǎn)負債率、全部債務資本化比率、長期債務資本化比率分別為 83.83%、73.09%和 40.52%。將永續(xù)中期票據(jù)調(diào)整計入長期債務后，公司全部債務401.63億元，上述三項指標分別為 86.84%、78.09%和 51.58%。
聯(lián)合資信表示，公司本部基本無經(jīng)營性業(yè)務，主要承擔集團管理職能，經(jīng)營性現(xiàn)金流以與子公司之間款項往來為主，資產(chǎn)流動性低，債務負擔很重。
去年前9個月實現(xiàn)營收近300億
魯商集團為山東省國資委控股的大型國有企業(yè)，山東省國資委、山東國惠投資和山東省社�；鹄硎聲謩e持股50%、20%和10%，山東省國資委為公司實際控制人。
截至2018年9月底，公司擁有166家百貨及百貨超市復合門店、204家便利店、12家家居店、5家購物中心、37家家電專營店、9家汽車專營店（6家4S店和3家城市展廳），經(jīng)營面積合計547.27萬平方米。公司控股的銀座股份（證券代碼為600858.SH，2018年9月底公司直接持股24.49%，公司合并范圍持股33.86%，無質(zhì)押）為A股上市公司，為零售業(yè)籌集發(fā)展所需資金搭建了資本平臺。
公司董事**洪雷，1963 年生人，畢業(yè)于中央黨校，研究生學學歷，曾任新泰市地方稅務局局長、黨組書記，泰安市委宣傳部副部長、市文明辦主任，山東省煤田地質(zhì)局局長、黨委書記等，自 2018年6月起任公司黨委書記、董事長。
公司總經(jīng)理凌沛學，1963 年生人，畢業(yè)于中國海洋大學，博士學歷，曾任山東生化藥品公司總經(jīng)理，公司總工程師、副總經(jīng)理、黨委副書記，現(xiàn)任公司董事、總經(jīng)理、黨委副書記，福瑞達醫(yī)藥董事長、總經(jīng)理，山東藥學科學院院長，山東省生物藥物研究院院長，山東博士倫福瑞達制藥有限公司總經(jīng)理、董事長。
截至2018年9月底，魯商集團共有職工40414人。
從經(jīng)營指標來看，2018年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入296.62億元，同比增長5.91%；毛利率為19.03%，同比基本持平；零售業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)務收入及毛利率由于季節(jié)性因素暫時偏低，生物制藥及其他業(yè)務同比變動不大。
