股改前后，一批原屬國(guó)有性質(zhì)的家電企業(yè)，引資動(dòng)作活躍，各類資本也有意借股改之機(jī)入局
市場(chǎng)收購(gòu)傳聞再次響起。這次的主角是G格力(000651)。 股傳聞顯示美國(guó)白電巨頭惠爾浦有意參G格力，甚至力圖達(dá)到控股。引入什么樣的戰(zhàn)略投資者由政府來(lái)選擇，而管理部門控股是一個(gè)基本原則。 跟G格力控股原則大相徑庭的是廈華電子(600870)。
近日，向臺(tái)灣的面板制造商中華映管轉(zhuǎn)讓控股權(quán)的股權(quán)過(guò)戶手續(xù)已經(jīng)完成，廈華電子變身外資企業(yè)。 股改前后，一批原屬國(guó)有性質(zhì)的家電企業(yè)，引資動(dòng)作活躍，各類資本也有意借股改之機(jī)入局。業(yè)內(nèi)人士判斷，股改為大資本提供暢通的退出通道，資本運(yùn)作空間大開(kāi)，后期會(huì)有更多此類話題出現(xiàn)。 戰(zhàn)略投資伏筆 G格力股改方案中明確表示，股權(quán)分置改革后，格力集團(tuán)將考慮為上市公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，但是，首次引資后，上市公司仍由珠海市屬資產(chǎn)管理部門控股。 在股改方案中流露引入戰(zhàn)略投資者計(jì)劃的，還有長(zhǎng)虹等國(guó)有企業(yè)。四川長(zhǎng)虹(600839)股改方案，對(duì)大股東長(zhǎng)虹集團(tuán)持有的原非流通股進(jìn)行了兩年鎖定，并要求其在第三年通過(guò)證券交易所掛牌交易出售的股份不超過(guò)公司股份總數(shù)的5%，但附加的一個(gè)特殊條件是：從第二年起由于四川長(zhǎng)虹引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或由于資本運(yùn)作進(jìn)行換股而轉(zhuǎn)讓的股份除外。 也就是說(shuō)，如果用于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或者資本運(yùn)作，大股東長(zhǎng)虹集團(tuán)隨時(shí)可以減持。股改方案也沒(méi)有對(duì)未來(lái)集團(tuán)是否保證控股做出說(shuō)明。目前長(zhǎng)虹集團(tuán)持有上市公司30%股份。 實(shí)際上，在股改前很久，菲利浦、微軟以及宏基等海外集團(tuán)，都跟四川長(zhǎng)虹有出于戰(zhàn)略投資意圖的接觸。但由于涉及國(guó)資定價(jià)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的復(fù)雜談判等因素，都沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。 股改使國(guó)有家電企業(yè)對(duì)外界資本進(jìn)入的大門洞開(kāi)。盡管G格力董事長(zhǎng)朱江洪很早就提出一股獨(dú)大對(duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的不利影響，但G格力一直沒(méi)有什么引資話題出現(xiàn)。股改前，格力集團(tuán)持有上市公司50%股份。
不久前，業(yè)內(nèi)也曾傳出高盛和GE通用電器有意參股海信電器(600060)的消息。雖此傳言已被海信新聞發(fā)言人否認(rèn)，但有并購(gòu)專家表示，海信、格力這樣技術(shù)主導(dǎo)、實(shí)力穩(wěn)健的企業(yè)，是資本熱衷的介入對(duì)象。 渤海投資的分析師曾撰文分析，影響外資參與并購(gòu)和投資的因素，主要包括公司本身的財(cái)務(wù)狀況、公司人員負(fù)擔(dān)、公司本身的并購(gòu)意愿以及公司的市場(chǎng)地位和生產(chǎn)能力等。股改后，長(zhǎng)虹、海信、格力等國(guó)內(nèi)家電企業(yè)的佼佼者，對(duì)外資的吸引力不言而喻。 外資整合趨勢(shì) 中華映管控股廈華電子，提供了一個(gè)外資企業(yè)通過(guò)收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)，整合產(chǎn)業(yè)鏈的案例。中華映管為臺(tái)灣面板“五虎”之一。有分析人士認(rèn)為，中華映管在平板行業(yè)其實(shí)實(shí)力中等，在液晶面板市場(chǎng)一直落后于夏普、奇美、LG飛利浦、三星電子、友達(dá)等，面臨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)大壓力，為了提升競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)，與下游廠商實(shí)現(xiàn)一體化合作顯得很迫切。
家電業(yè)資深分析人士羅清啟對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》說(shuō)，中華映管要通過(guò)并購(gòu)平臺(tái)來(lái)擴(kuò)大銷量很難，因?yàn)閺B華電子本身的產(chǎn)量相對(duì)有限。另一種考慮也許是獲得一個(gè)在內(nèi)地的融資窗口。 不管出于何種考慮，一個(gè)事實(shí)是，家電領(lǐng)域的外資，正在覬覦國(guó)內(nèi)良好的投資資源�！拔磥�(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)快速整合期，剩下比較好的企業(yè)，不論參股誰(shuí)，都容易得到好的投資收益，參股是個(gè)好的方向。”羅清啟說(shuō)。 目前，外資家電在中國(guó)呈現(xiàn)出兩極分化趨勢(shì)。一些企業(yè)逐漸淡出，但也一些表現(xiàn)尚佳，如LG、三星等企業(yè)仍然有良好的市場(chǎng)表現(xiàn)。而近日參股G格力傳言的另一主角美國(guó)白電企業(yè)惠爾浦，在國(guó)際上仍然保持強(qiáng)勁實(shí)力，全球市場(chǎng)份額約為14%，排位第一。此前曾與海爾角力競(jìng)購(gòu)美泰克，并最終成功。 分析人士指出，G格力對(duì)于惠爾浦是有吸引力的，除格力的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)地位之外，還有惠爾浦自己并不生產(chǎn)空調(diào)，可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的互補(bǔ)。 再過(guò)兩三年，股改之后的原非流通股股東鎖定期將相繼結(jié)束，意味著真正的全流通時(shí)代到來(lái)。會(huì)否出現(xiàn)更多的境外產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)市場(chǎng)方式，參股甚至控股國(guó)內(nèi)家電企業(yè)？
目前下判斷可能還為時(shí)尚早。國(guó)外家電企業(yè)目前呈現(xiàn)對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)逐漸退出的趨勢(shì)，中國(guó)家電在全球占的份額也比較大，至少目前看來(lái)不必非常擔(dān)心外資的惡意并購(gòu)。
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